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2009年07月04日
アナリストの死角（2002年原稿再掲） 第３回
■第3回 企業のIR活動の積極化がセルサイドの優位性を喪失させた
（今回は第1回の続きになります）
発行企業によるＩＲ活動が積極的になってきたのは、1990年以降だと思います。90年以前は、アナリスト説明会を行う会社も一部の大手企業に限られておりました。株式市場がディーリング相場として需給だけで動いていたので、ＩＲを行う必要性はあまり無かったのでしょう。
ＩＲ活動が積極になった背景には次のようなものが考えられます。1）機関投資家や外人投資家の台頭がまずあげられます。機関投資家の運用競争が激化したことも要因でしょう。2）アナリストによる投資格付け（レーティング）を証券各社が採用したこと。格付けの普及と同時にアナリストが継続的にフォローする「カバレッジ」（ユニバースとも言う）の観念が広がり、「カバレッジ」に加わることが重要になりました。3）また、ＩＲ活動を行うことによって流動性や株価の面で効果があることが認識されてきたことも要因にあげられると思います。
企業のＩＲ活動のターゲットは、最初はセルサイド（証券会社）のアナリストに向けられました。アナリストに自社の情報をレポートに取り上げてもらい売買を積極化する。また、いい印象をもってもらいたい、できれば良く書いて欲しい、というのが企業側の意図です。こうした試みは92年〜97年頃では特定アナリストだけを集めたスモールミーティングという形がとられることが多かったようです。アナリスト側はスモールミーティングに加えて欲しいという気持ちから積極的に当該企業を取り上げるようになります。
こうした取り組みを最初に行ったのは、ＩＲ先進企業で知られる某家電メーカーでした。社長とのスモールミーティングやクリスマス・パーティーなどに特定のアナリストしか呼ばないことからアナリストの間ではそれに呼ばれることが一種のステイタスであった時代がありました（勿論、ＩＲ先進企業ですから今ではフェア・ディスクロージャーの観点からこうしたことは一切行なっておりません。流石ですね）。
しかし、こうした動きが他の企業に広がる中で、どんどん加熱してゆきます。企業が株価やアナリスト・レポートの数をＩＲ担当者の考課項目として取り入れたことが、拍車をかけていきました。特定アナリストへの接待にとどまらず、海外現地法人への視察旅行に至たり、マスコミに目をつけられます。97年頃に幾つかの週刊誌で報道されたのを契機に企業側での自粛とアナリスト（証券会社）側での自己規制が働き、現在では見られなくなりました（少なくとも表面上は無くなりました）。
特定セルサイド・アナリストへの癒着的なＩＲ攻勢が薄らいでゆく一方で、大手機関投資家に対する直接的な働きかけが97年頃から拡大してゆきます。この背景には、1)大手機関投資家が自前でアナリストを多く抱え、調査業務を積極化させたこと、2）証券会社が顧客サービスの一環として企業のマネジメントを機関投資家に同伴するケースが増えてきたこと、3）海外では企業が直接機関投資家に説明するのは一般的であり、海外ＩＲを経験した企業が国内でも同様のＩＲ展開をするようになった、4）新規公開企業の公募価格決定において、入札方式からブックビルディング方式に移行したこと（これについては稿をあらためて説明したいと思います）、が要因として挙げられます。
決算発表が終わると、発行企業による投資家まわりが始まります。発行企業から見れば機関投資家は株主（株主候補）であり、時には大株主の場合もあり、株主への説明という点では極く普通の行為です。しかし、これによって機関投資家と発行企業が緊密になることによって、当然ながら中抜きが生じます。それまでは、セルサイドのアナリストを通じて行われていた情報の伝達や質問などが機関投資家と発行企業の間で直接交わされるようになります。その結果、知識・分析能力・投資アイディアに乏しく、情報優位性だけで商売をしていたセルサイド・アナリストはその付加価値を失ってゆきます（全ての人がそうではありませんが）。まさに、流通の効率化によって存在意義を問われている"問屋"と同じです。
しかし、これは個人投資家にとっては必ずしも望ましい状況ではないということを申し上げたいと思います。発行企業を「生産者」、証券会社（セルサイド・アナリスト）を「問屋」、機関投資家を「大型スーパー・量販店」、個人投資家を「一般小売店」に読み替えてみると分かりやすいと思います。
これまでは、「生産物」（＝情報）は、「生産者」から「問屋」を経て、「大型スーパー・量販店」と「一般小売店」に供給されておりました。ところが「大型スーパー・量販店」が力をつけることによって、「生産者」と「大型スーパー・量販店」の直取引が始まります。「大型スーパー・量販店」は直取引をすることによってより良い「生産物」を手に入れ、競争力を増します。その間、「問屋」はどんどん体力を失ってゆきます。「問屋」が体力を失ってゆくのと、また仕入値の差がついてゆくことによって、「一般小売店」も競争力を失い経営が立ち行かなくなります。
個人投資家が株式市場から撤退してゆく構造に何となく似てませんか？
"素材の差"（＝情報格差）について最後に触れておきたいと思います。
今から5年くらい前だったと思いますが、或る海外の大手機関投資家を連れて、或る半導体メーカーに取材に行ったときに信じられない光景を目の当たりにしました。
その際に出てこられた財務担当役員の方は、未発表の「業績下方修正の予定」、「修正予想の数値」について、こちらが何も聞いていないにも関わらずお話されました（あまりにも生々しい話をするので、凍りつく以上にあっけに取られてしまいました）。そうして、"しゃべれ"と言われれば何でもしゃべります、と仰るので本当に何でも"しゃべって"頂きました(苦笑)。
さすがにこれは特殊な例で、またフェア・ディスクロージャーが叫ばれている今日ではありえないと思います（そう信じたいです）。しかし、発行会社からみれば株式を多量に保有している大手機関投資家が"売り"に回れば株価が急落するだけに、密室の中での"脅迫"が行われればインサイダー情報を"白状"してしまう可能性は否定できません。また、情報発信を行うセルサイドと違って、外部発信を行わない機関投資家にインサイダー情報を話したとしてもお互いに沈黙を守っていれば証拠がない、という構造にあります。余談ですが、外国人ファンドマネージャーの方が強引に聞き出そうとする傾向があります。
インサイダー取引と言わないまでも、大手の機関投資家はセルサイドのアナリストよりも優位な情報を得られるケースが多く存在するように思います。私自身、証券会社時代に分からないことがあると情報通のファンドマネージャーに尋ねたものでした。しかし、このような情報の逆流現象が起こることによって、結果的にセルサイド・アナリストの下請業者への転落が加速して行ったのです。
『カブクン株式情報ブログマーケット』のランキング投票をお願いします。
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企業のIR担当者はアナリストが居なくなったことに不満を持っていらっしゃるかもしれませんが、その責任の一端は企業側にもあったのですよね。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
（今回は第1回の続きになります）
発行企業によるＩＲ活動が積極的になってきたのは、1990年以降だと思います。90年以前は、アナリスト説明会を行う会社も一部の大手企業に限られておりました。株式市場がディーリング相場として需給だけで動いていたので、ＩＲを行う必要性はあまり無かったのでしょう。
ＩＲ活動が積極になった背景には次のようなものが考えられます。1）機関投資家や外人投資家の台頭がまずあげられます。機関投資家の運用競争が激化したことも要因でしょう。2）アナリストによる投資格付け（レーティング）を証券各社が採用したこと。格付けの普及と同時にアナリストが継続的にフォローする「カバレッジ」（ユニバースとも言う）の観念が広がり、「カバレッジ」に加わることが重要になりました。3）また、ＩＲ活動を行うことによって流動性や株価の面で効果があることが認識されてきたことも要因にあげられると思います。
企業のＩＲ活動のターゲットは、最初はセルサイド（証券会社）のアナリストに向けられました。アナリストに自社の情報をレポートに取り上げてもらい売買を積極化する。また、いい印象をもってもらいたい、できれば良く書いて欲しい、というのが企業側の意図です。こうした試みは92年〜97年頃では特定アナリストだけを集めたスモールミーティングという形がとられることが多かったようです。アナリスト側はスモールミーティングに加えて欲しいという気持ちから積極的に当該企業を取り上げるようになります。
こうした取り組みを最初に行ったのは、ＩＲ先進企業で知られる某家電メーカーでした。社長とのスモールミーティングやクリスマス・パーティーなどに特定のアナリストしか呼ばないことからアナリストの間ではそれに呼ばれることが一種のステイタスであった時代がありました（勿論、ＩＲ先進企業ですから今ではフェア・ディスクロージャーの観点からこうしたことは一切行なっておりません。流石ですね）。
しかし、こうした動きが他の企業に広がる中で、どんどん加熱してゆきます。企業が株価やアナリスト・レポートの数をＩＲ担当者の考課項目として取り入れたことが、拍車をかけていきました。特定アナリストへの接待にとどまらず、海外現地法人への視察旅行に至たり、マスコミに目をつけられます。97年頃に幾つかの週刊誌で報道されたのを契機に企業側での自粛とアナリスト（証券会社）側での自己規制が働き、現在では見られなくなりました（少なくとも表面上は無くなりました）。
特定セルサイド・アナリストへの癒着的なＩＲ攻勢が薄らいでゆく一方で、大手機関投資家に対する直接的な働きかけが97年頃から拡大してゆきます。この背景には、1)大手機関投資家が自前でアナリストを多く抱え、調査業務を積極化させたこと、2）証券会社が顧客サービスの一環として企業のマネジメントを機関投資家に同伴するケースが増えてきたこと、3）海外では企業が直接機関投資家に説明するのは一般的であり、海外ＩＲを経験した企業が国内でも同様のＩＲ展開をするようになった、4）新規公開企業の公募価格決定において、入札方式からブックビルディング方式に移行したこと（これについては稿をあらためて説明したいと思います）、が要因として挙げられます。
決算発表が終わると、発行企業による投資家まわりが始まります。発行企業から見れば機関投資家は株主（株主候補）であり、時には大株主の場合もあり、株主への説明という点では極く普通の行為です。しかし、これによって機関投資家と発行企業が緊密になることによって、当然ながら中抜きが生じます。それまでは、セルサイドのアナリストを通じて行われていた情報の伝達や質問などが機関投資家と発行企業の間で直接交わされるようになります。その結果、知識・分析能力・投資アイディアに乏しく、情報優位性だけで商売をしていたセルサイド・アナリストはその付加価値を失ってゆきます（全ての人がそうではありませんが）。まさに、流通の効率化によって存在意義を問われている"問屋"と同じです。
しかし、これは個人投資家にとっては必ずしも望ましい状況ではないということを申し上げたいと思います。発行企業を「生産者」、証券会社（セルサイド・アナリスト）を「問屋」、機関投資家を「大型スーパー・量販店」、個人投資家を「一般小売店」に読み替えてみると分かりやすいと思います。
これまでは、「生産物」（＝情報）は、「生産者」から「問屋」を経て、「大型スーパー・量販店」と「一般小売店」に供給されておりました。ところが「大型スーパー・量販店」が力をつけることによって、「生産者」と「大型スーパー・量販店」の直取引が始まります。「大型スーパー・量販店」は直取引をすることによってより良い「生産物」を手に入れ、競争力を増します。その間、「問屋」はどんどん体力を失ってゆきます。「問屋」が体力を失ってゆくのと、また仕入値の差がついてゆくことによって、「一般小売店」も競争力を失い経営が立ち行かなくなります。
個人投資家が株式市場から撤退してゆく構造に何となく似てませんか？
"素材の差"（＝情報格差）について最後に触れておきたいと思います。
今から5年くらい前だったと思いますが、或る海外の大手機関投資家を連れて、或る半導体メーカーに取材に行ったときに信じられない光景を目の当たりにしました。
その際に出てこられた財務担当役員の方は、未発表の「業績下方修正の予定」、「修正予想の数値」について、こちらが何も聞いていないにも関わらずお話されました（あまりにも生々しい話をするので、凍りつく以上にあっけに取られてしまいました）。そうして、"しゃべれ"と言われれば何でもしゃべります、と仰るので本当に何でも"しゃべって"頂きました(苦笑)。
さすがにこれは特殊な例で、またフェア・ディスクロージャーが叫ばれている今日ではありえないと思います（そう信じたいです）。しかし、発行会社からみれば株式を多量に保有している大手機関投資家が"売り"に回れば株価が急落するだけに、密室の中での"脅迫"が行われればインサイダー情報を"白状"してしまう可能性は否定できません。また、情報発信を行うセルサイドと違って、外部発信を行わない機関投資家にインサイダー情報を話したとしてもお互いに沈黙を守っていれば証拠がない、という構造にあります。余談ですが、外国人ファンドマネージャーの方が強引に聞き出そうとする傾向があります。
インサイダー取引と言わないまでも、大手の機関投資家はセルサイドのアナリストよりも優位な情報を得られるケースが多く存在するように思います。私自身、証券会社時代に分からないことがあると情報通のファンドマネージャーに尋ねたものでした。しかし、このような情報の逆流現象が起こることによって、結果的にセルサイド・アナリストの下請業者への転落が加速して行ったのです。
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2009年07月02日
秘密？の「プロジェクト コードネーム：雨上がりの隼」 始動近し！
今週は、月末月初の経理作業もさることながら、近日β版がオープンする或るプロジェクトでジタバタしていた。
「コードネーム：雨上がりの隼」
（いま思いつきで付けただけです）
テストと改良を進めつつ、8月頃には本オープンを目指している。
暫くはあまり人に見つからないほうが良いかも。
是非、お楽しみに♪
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総合第1位 ≪7月1日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
デイリー第1位。2日連続です。本当にありがとうございます。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
「コードネーム：雨上がりの隼」
（いま思いつきで付けただけです）
テストと改良を進めつつ、8月頃には本オープンを目指している。
暫くはあまり人に見つからないほうが良いかも。
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2009年07月01日
月末月初
月末月初は、経理関連作業に数日間はベッタリ張り付かなければならない。
最近は集計など一部の作業をスタッフに振るようになったので以前よりは楽になったが、帳票の整理、月末締め小口原稿料の支払い、月末締め請求、計算書の送付等々････これをしなけりゃ、あれをしなけりゃ･･･手帳に細かいメモを書き込んでチェックするが何か忘れているような気がして落ち着かない。
少し前に週刊モーニング連載の「エンゼルバンク」に“成功する起業家は早い段階で優秀な経理マンを採用する”という内容が書かれていた。
確かにその通りかもしれない。
細かい雑務を人に完全に任せることによって、経営者は戦略策定、企画推進、営業活動に集中することができるのだろう。
過去何年間も（採用枠の余裕が出たら）この次こそは管理（経理・総務・労務）担当を採用しようと心に誓うのだが、結局、アナリストを採用してしまう。
人が増える⇒管理業務が増える⇒営業や事業開発が後回しになる
結果的にこれが悪循環を招いている可能性が高い。
と言いつつまたアナリストを採用してしまうのだろうか。
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総合第1位 ≪6月30日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
デイリー第1位。久しぶりです。皆様、本当にありがとうございました。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
最近は集計など一部の作業をスタッフに振るようになったので以前よりは楽になったが、帳票の整理、月末締め小口原稿料の支払い、月末締め請求、計算書の送付等々････これをしなけりゃ、あれをしなけりゃ･･･手帳に細かいメモを書き込んでチェックするが何か忘れているような気がして落ち着かない。
少し前に週刊モーニング連載の「エンゼルバンク」に“成功する起業家は早い段階で優秀な経理マンを採用する”という内容が書かれていた。
確かにその通りかもしれない。
細かい雑務を人に完全に任せることによって、経営者は戦略策定、企画推進、営業活動に集中することができるのだろう。
過去何年間も（採用枠の余裕が出たら）この次こそは管理（経理・総務・労務）担当を採用しようと心に誓うのだが、結局、アナリストを採用してしまう。
人が増える⇒管理業務が増える⇒営業や事業開発が後回しになる
結果的にこれが悪循環を招いている可能性が高い。
と言いつつまたアナリストを採用してしまうのだろうか。
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デイリー第1位。久しぶりです。皆様、本当にありがとうございました。
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2009年06月30日
企業献金は悪いことなのか！？
民主党の小沢前党首が西松建設から迂回献金を受けたことで国会が紛糾していたことはまだ記憶に新しい。
政治資金規正法に抵触するかどうか？という法律上の解釈はあるだろうが、企業献金であることは間違いない。
企業は何故、献金を行うかといえば、自社あるいは所属する業界に有利な便宜を図ってもらうことを（明示的でなくとも）期待している。
だから団体献金は悪い。団体からの献金は廃止すべきだ。という議論が生じてくる。
あなたはそう考えますか？
「当然だ！廃止すべきだ！」と答えられた方は、過去に政治献金を行ったことがありますか？ 過去に政治家の活動を支援したことはありますか？
団体献金を止めてしまったら、個人から献金を集めなければならない。止めてしまって集まるのだろうか？
政治家が選挙を含めて政治活動を行うにはお金がかかるのは周知の事実である。お金がかからないような選挙をすれば良い、という意見もあるだろうがなかなかそうは行かない。
個人献金が集まる米国と違って、日本では個人から献金が集まらない。
だから政党交付金が出来たのだが、ご存知の通り政党交付金を受けられるのは国会議員が５人以上、得票率で2％以上の政党だけである。
無所属議員や地方選挙では交付金は得られない。
その結果、政党が資金分配のプラットフォームとなり、政策も理念も異なった人がお金と集票のために寄り集まっている状態になってしまったのだ。
本来の“政党”の意味とはほど遠い存在ではないだろうか。
小口の金額を投げ銭のように政治献金できるWebサイトがあったらよいのではないだろうか？ その結果、集金（＝献金）構造が大きく変えられれば政治を大きく変えられるのではないか？
約10年前（2000年初頭）に筆者は「政治家ドットコム」（仮称）と名づけた献金プラットフォームの企画をあるベンチャー企業家（有名）に提案したことがある。
「そんなことをすると殺されちまうぞ！」
本当に殺されてしまう（命をとられる）という意味なのか、政治圧力で潰されてしまうという意味なのかはわからない。ただ、そのときに或るベンチャー企業家が言ったセリフは今でも忘れられない。
『４月に楽天は個人がクレジットカードを使って手軽に政治献金できるインターネットのサイトを5月中旬にも開設する。立ち上げ時は次期衆院選に立候補が予想される政治家のうち希望者を対象とする。カードによる献金は米国では広がっており、日本でも若年層などの個人献金拡大に弾みがつく可能性がある。
サイト名は「政治の扉」。候補者全員の個別ページに写真や経歴などが掲載され、献金のボタンをクリックするとカード決済のページに進む。1回の献金の最低額は1000円から5000円とし、決済手数料を含むサービス利用料は政治家の資金管理団体が負担する方向で詰めている。（出所：Cashing Cardloan TIPS）』
このニュースを見たときは勇気ある決断と心の中で拍手を贈った。
しかし、6月末現在、まだこのサイト「政治の扉」は開設されていない。
「殺されちまうぞ！」という言葉が再び去来する。
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総合第6位 ≪6月28日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
デイリー第2位。マンスリー6位。マンスリーは2位から6位まで激戦ですね。
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政治資金規正法に抵触するかどうか？という法律上の解釈はあるだろうが、企業献金であることは間違いない。
企業は何故、献金を行うかといえば、自社あるいは所属する業界に有利な便宜を図ってもらうことを（明示的でなくとも）期待している。
だから団体献金は悪い。団体からの献金は廃止すべきだ。という議論が生じてくる。
あなたはそう考えますか？
「当然だ！廃止すべきだ！」と答えられた方は、過去に政治献金を行ったことがありますか？ 過去に政治家の活動を支援したことはありますか？
団体献金を止めてしまったら、個人から献金を集めなければならない。止めてしまって集まるのだろうか？
政治家が選挙を含めて政治活動を行うにはお金がかかるのは周知の事実である。お金がかからないような選挙をすれば良い、という意見もあるだろうがなかなかそうは行かない。
個人献金が集まる米国と違って、日本では個人から献金が集まらない。
だから政党交付金が出来たのだが、ご存知の通り政党交付金を受けられるのは国会議員が５人以上、得票率で2％以上の政党だけである。
無所属議員や地方選挙では交付金は得られない。
その結果、政党が資金分配のプラットフォームとなり、政策も理念も異なった人がお金と集票のために寄り集まっている状態になってしまったのだ。
本来の“政党”の意味とはほど遠い存在ではないだろうか。
小口の金額を投げ銭のように政治献金できるWebサイトがあったらよいのではないだろうか？ その結果、集金（＝献金）構造が大きく変えられれば政治を大きく変えられるのではないか？
約10年前（2000年初頭）に筆者は「政治家ドットコム」（仮称）と名づけた献金プラットフォームの企画をあるベンチャー企業家（有名）に提案したことがある。
「そんなことをすると殺されちまうぞ！」
本当に殺されてしまう（命をとられる）という意味なのか、政治圧力で潰されてしまうという意味なのかはわからない。ただ、そのときに或るベンチャー企業家が言ったセリフは今でも忘れられない。
『４月に楽天は個人がクレジットカードを使って手軽に政治献金できるインターネットのサイトを5月中旬にも開設する。立ち上げ時は次期衆院選に立候補が予想される政治家のうち希望者を対象とする。カードによる献金は米国では広がっており、日本でも若年層などの個人献金拡大に弾みがつく可能性がある。
サイト名は「政治の扉」。候補者全員の個別ページに写真や経歴などが掲載され、献金のボタンをクリックするとカード決済のページに進む。1回の献金の最低額は1000円から5000円とし、決済手数料を含むサービス利用料は政治家の資金管理団体が負担する方向で詰めている。（出所：Cashing Cardloan TIPS）』
このニュースを見たときは勇気ある決断と心の中で拍手を贈った。
しかし、6月末現在、まだこのサイト「政治の扉」は開設されていない。
「殺されちまうぞ！」という言葉が再び去来する。
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2009年06月29日
道は開ける
以前、弊社（TIW）にS君というアルバイトの青年が居た。
S君は、某有名大学の博士課程（後期）を単位満了退学した所謂“ポスドク”だった。
ずっと勉強ばかりしていたせいなのかビジネス感覚には疎く、そのため気の強い女性社員にいつもやり込められていた。
女性社員にガミガミ言われているS君を傍目に気の毒だと思いつつ、（女性社員が怒る気持ちも分かるので）どうしたら良いものか悩みつつも何もできないでいた。
その結果、やがてS君は辞めてしまった。
だから、彼にとって弊社はあまり良い思い出ではなかっただろう。
その後、暫く彼は英語学校の教師をしていたが、インターネットで見つけた米国の州立大学の講師に応募し、合格し、米国に渡っていった。
日本文化・産業・政治構造などについての講義を担当しているらしい。
久しぶりにS君からメールが来た。
「学生との議論を通じて啓発され、日本について海外に英語で伝えていくことが自分に一番できることだと思うに至りました。」
彼の英語力や知識が活きる場所が見つかったようだ。
自分の“活きる道”は、誰かが用意してくれるものではない。考え、悩み、Try＆Errorを繰り返しながらチャレンジする以外には無い。
ただ、チャレンジする人を応援する社会的、文化的土壌は必要だろう。
僕が彼に対してすることが出来たのは、（役に立ったのかは分からないけど）米国の大学への推薦状を書くことぐらいだったが、もしかしたら少しは応援できたのかもしれないと思うと嬉しくなる。
日本には誰か（政府？会社？親？）から与えられるのをただ待っているだけで、自分からチャレンジする人が少ない。
だからチャレンジする人を応援しようという土壌が育たないのだろう。
選挙を控えて、バラマキ型の公約がまた増えるのかもしれないが、“政府は民間をサポートする以外は何もしない”ことが本当はこの国を良くすることではないかと思ってしまう。
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S君は、某有名大学の博士課程（後期）を単位満了退学した所謂“ポスドク”だった。
ずっと勉強ばかりしていたせいなのかビジネス感覚には疎く、そのため気の強い女性社員にいつもやり込められていた。
女性社員にガミガミ言われているS君を傍目に気の毒だと思いつつ、（女性社員が怒る気持ちも分かるので）どうしたら良いものか悩みつつも何もできないでいた。
その結果、やがてS君は辞めてしまった。
だから、彼にとって弊社はあまり良い思い出ではなかっただろう。
その後、暫く彼は英語学校の教師をしていたが、インターネットで見つけた米国の州立大学の講師に応募し、合格し、米国に渡っていった。
日本文化・産業・政治構造などについての講義を担当しているらしい。
久しぶりにS君からメールが来た。
「学生との議論を通じて啓発され、日本について海外に英語で伝えていくことが自分に一番できることだと思うに至りました。」
彼の英語力や知識が活きる場所が見つかったようだ。
自分の“活きる道”は、誰かが用意してくれるものではない。考え、悩み、Try＆Errorを繰り返しながらチャレンジする以外には無い。
ただ、チャレンジする人を応援する社会的、文化的土壌は必要だろう。
僕が彼に対してすることが出来たのは、（役に立ったのかは分からないけど）米国の大学への推薦状を書くことぐらいだったが、もしかしたら少しは応援できたのかもしれないと思うと嬉しくなる。
日本には誰か（政府？会社？親？）から与えられるのをただ待っているだけで、自分からチャレンジする人が少ない。
だからチャレンジする人を応援しようという土壌が育たないのだろう。
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2009年06月28日
アナリストの死角（2002年原稿再掲） 第2回
■第2回 アナリストの中立性 日本における問題点
今回はアナリストが置かれている現状とは若干離れますが、新聞紙面への登場が多い「アナリストの中立性」についての日本の現状について考えてみたいと思います。
ここ最近、米国での証券アナリストの中立性に関する報道が相次いでおり、日本経済新聞の紙面にもこの問題が取り上げられることが増えてきた。米国での動きは証券会社の調査部への強制捜査、リサーチ部門の証券会社からの分離への提言など、市場の公正・透明性を確保することを目的とし、本質的な解決を目指したものである。一方、日本での対応はどうであろうか？
確かに社団法人日本証券業協会における「証券アナリストの行動指針」の設定、社団法人日本証券アナリスト協会における「証券アナリストの倫理規程」の強化など前向きな取り組みが見られる。しかし、批判を恐れずに言うならば、これは証券事業者側（証券会社、リサーチ機関）の防衛手段であり、投資家サイドから発せられたものではない。個人投資家からの訴訟を皮切りに、規制・監視当局が調査、監視等の行動を起こした米国の流れとは明らかに異なっている。
それでは何故、日本の投資家は何も言わないのであろうか？
はっきり言ってしまえば、日本では誰も証券アナリストを中立と思っていなかったのである。これは、証券アナリストという職業が形成・確立された歴史・背景に日米の違いが象徴的に表れている。米国での証券アナリストの発祥は1920年代に遡る。その後、大恐慌を経て1947年に全米ファイナンシャルアナリスト協会が設立され、アナリストの職業地位が半世紀以上に亙って確立されてきた歴史がある。
日本はどうだろうか？
現在の社団法人日本証券アナリスト協会の前身である東京証券アナリスト協会の設立こそ1962年であるが、証券アナリストが職業として認知されるようになったのは、1980年代中頃以降であろう。また、アナリストが個人名でレポートを発表することが一般化したのは、1990年のバブル崩壊以降と記憶している。1990年代に入り証券アナリストが脚光を浴びるようになったのには、証券会社の営業姿勢の転換が大きな影響を与えている。バブル相場を主導した証券会社の株式部主導のシナリオ営業が"大量推奨販売の禁止"の強化によって事実上困難となった。アナリストを主軸にした営業活動は、その投資意見の発信者を個人に置き換えることによって、証券会社としての推奨販売活動を名目上は回避することが可能となる。極めて意地の悪い言い方をするならば、"シナリオ営業の代替物"にしか過ぎないかったのである。
それでは、機関投資家、証券会社の個人営業体、発行企業は証券アナリストをどのように見ているのであろうか？
まずは機関投資家であるが、彼等はまず証券会社のリサーチが中立でないことを熟知している。一部の機関投資家では、ファイナンス案件の銘柄に対して、主幹事証券の投資意見を「二階級特進」と呼んでいるようである。つまり、通常であれば「中立（Neutral）」の投資意見を設定する銘柄は「買い」に。「売り」の銘柄は「中立」にレーティングされるというのである。機関投資家の特権はこうした恣意性について確認する手段をもっていることにある。機関投資家はアナリスト・レポートの中身を直接企業に取材を行うことによって検証し、アナリストの言っていることがどの程度の確度があるかを図ることが可能である。また、BUY（買い）レーティングに対して、どの程度アナリストが本気であるかを電話やミーティングによって確認することが可能である。レポートに書いている内容とアナリストの本当の本音は必ずしも一致しないことを彼等は熟知しており、彼等の運用の障害には特別になっていない。
証券会社の個人営業体はどうだろうか？ 営業マンから見れば、中立であるかどうかはあまり大きな問題ではない。まずは投資意見が当るか当らないか？それによって手数料の回転が利くかどうかである。当らないまでも営業に都合のいい積極的なリコメンドをするアナリストが好まれる。ファイナンス主幹事銘柄については、営業体からしてみれば銘柄の良し悪しに関わらず、販売しなくてはならない。その結果、中途半端に消極的な意見よりも強気な意見が好まれる傾向が強い。
それでは発行会社（＝事業会社）はどうだろうか？ 弊社（アナリスト・ネット・ジャパン･･･当時）を立ち上げた直後に取材を申し込んだ企業から次のようなことを言われたことがある。
企業：「もし、御宅（ANJ）のレポートに問題があるときはどうすればいいのですか？」
藤根：「十分注意は致しますが、もし間違いがあればお詫びして訂正をさせていただきます。それは証券会社のレポートと変わりません」
企業：「そうではなくて、もし弊社に都合の悪いものである場合は、どこにクレームを言えばいいのですか？」
藤根：「それがオピニオンとして不適当であることが明らかであれば検討を致しますが、基本的にはアナリストの意見は自主的な判断に任せております。それは証券会社も同じではないでしょうか？」
企業：「証券会社の場合は法人にクレームを言えば、対処してくれますが････」
これは、1年ぐらい前にある有名企業のIR担当者から言われた事実である。
また先日、取材訪問したある新興企業でIR担当者から次のような話を聞いた。経営者が、アナリストが否定的なレポートを書くことを全く理解していないのだと言う。発行会社は証券会社から見れば、"お客"である。つまり、証券会社のアナリストは"お客"からビジネスを獲得するために活動すべきであるのにそれに反する意見を出すことはけしからん、ということである。事業会社もまた、アナリストに中立的であることを望んではいない（もちろん、全ての発行会社がそうであるわけではないが）。
この経営者は、一見、とんでもない"奴"のようであるが、その言い分は或る意味において"的"を得ている。証券会社が投資家と発行会社という利益相反の可能性を持つ二つの顧客に対してサービスを行うことの矛盾を実は指摘しているのだ。
日本で証券アナリストの中立性に対する議論が、米国のように高まりをもってこない理由は実は"誰も中立とは思っていない"という単純な事実にある。このことは証券アナリスト自らが真摯に受け止めるべきことであろう。
10数年前のことであるが、ニューヨークの道端で行われているイカサマ賭博に参加したことがある（最近はめっきり見かけなくなったが）。さんざんやられた挙句に最後にはイカサマを見破った。取っ組み合いになりかけた時、"Policeが来た"とのデマで逃げられてしまった。その時に一人の黒人紳士からかけられた忠告が今でも時々思い起こされる。
"Don't be stupid！"（愚かなことはするな）。
"Don't be stupid！" その言葉は個人投資家の耳にも響いているのかもしれない。
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今回はアナリストが置かれている現状とは若干離れますが、新聞紙面への登場が多い「アナリストの中立性」についての日本の現状について考えてみたいと思います。
ここ最近、米国での証券アナリストの中立性に関する報道が相次いでおり、日本経済新聞の紙面にもこの問題が取り上げられることが増えてきた。米国での動きは証券会社の調査部への強制捜査、リサーチ部門の証券会社からの分離への提言など、市場の公正・透明性を確保することを目的とし、本質的な解決を目指したものである。一方、日本での対応はどうであろうか？
確かに社団法人日本証券業協会における「証券アナリストの行動指針」の設定、社団法人日本証券アナリスト協会における「証券アナリストの倫理規程」の強化など前向きな取り組みが見られる。しかし、批判を恐れずに言うならば、これは証券事業者側（証券会社、リサーチ機関）の防衛手段であり、投資家サイドから発せられたものではない。個人投資家からの訴訟を皮切りに、規制・監視当局が調査、監視等の行動を起こした米国の流れとは明らかに異なっている。
それでは何故、日本の投資家は何も言わないのであろうか？
はっきり言ってしまえば、日本では誰も証券アナリストを中立と思っていなかったのである。これは、証券アナリストという職業が形成・確立された歴史・背景に日米の違いが象徴的に表れている。米国での証券アナリストの発祥は1920年代に遡る。その後、大恐慌を経て1947年に全米ファイナンシャルアナリスト協会が設立され、アナリストの職業地位が半世紀以上に亙って確立されてきた歴史がある。
日本はどうだろうか？
現在の社団法人日本証券アナリスト協会の前身である東京証券アナリスト協会の設立こそ1962年であるが、証券アナリストが職業として認知されるようになったのは、1980年代中頃以降であろう。また、アナリストが個人名でレポートを発表することが一般化したのは、1990年のバブル崩壊以降と記憶している。1990年代に入り証券アナリストが脚光を浴びるようになったのには、証券会社の営業姿勢の転換が大きな影響を与えている。バブル相場を主導した証券会社の株式部主導のシナリオ営業が"大量推奨販売の禁止"の強化によって事実上困難となった。アナリストを主軸にした営業活動は、その投資意見の発信者を個人に置き換えることによって、証券会社としての推奨販売活動を名目上は回避することが可能となる。極めて意地の悪い言い方をするならば、"シナリオ営業の代替物"にしか過ぎないかったのである。
それでは、機関投資家、証券会社の個人営業体、発行企業は証券アナリストをどのように見ているのであろうか？
まずは機関投資家であるが、彼等はまず証券会社のリサーチが中立でないことを熟知している。一部の機関投資家では、ファイナンス案件の銘柄に対して、主幹事証券の投資意見を「二階級特進」と呼んでいるようである。つまり、通常であれば「中立（Neutral）」の投資意見を設定する銘柄は「買い」に。「売り」の銘柄は「中立」にレーティングされるというのである。機関投資家の特権はこうした恣意性について確認する手段をもっていることにある。機関投資家はアナリスト・レポートの中身を直接企業に取材を行うことによって検証し、アナリストの言っていることがどの程度の確度があるかを図ることが可能である。また、BUY（買い）レーティングに対して、どの程度アナリストが本気であるかを電話やミーティングによって確認することが可能である。レポートに書いている内容とアナリストの本当の本音は必ずしも一致しないことを彼等は熟知しており、彼等の運用の障害には特別になっていない。
証券会社の個人営業体はどうだろうか？ 営業マンから見れば、中立であるかどうかはあまり大きな問題ではない。まずは投資意見が当るか当らないか？それによって手数料の回転が利くかどうかである。当らないまでも営業に都合のいい積極的なリコメンドをするアナリストが好まれる。ファイナンス主幹事銘柄については、営業体からしてみれば銘柄の良し悪しに関わらず、販売しなくてはならない。その結果、中途半端に消極的な意見よりも強気な意見が好まれる傾向が強い。
それでは発行会社（＝事業会社）はどうだろうか？ 弊社（アナリスト・ネット・ジャパン･･･当時）を立ち上げた直後に取材を申し込んだ企業から次のようなことを言われたことがある。
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企業：「そうではなくて、もし弊社に都合の悪いものである場合は、どこにクレームを言えばいいのですか？」
藤根：「それがオピニオンとして不適当であることが明らかであれば検討を致しますが、基本的にはアナリストの意見は自主的な判断に任せております。それは証券会社も同じではないでしょうか？」
企業：「証券会社の場合は法人にクレームを言えば、対処してくれますが････」
これは、1年ぐらい前にある有名企業のIR担当者から言われた事実である。
また先日、取材訪問したある新興企業でIR担当者から次のような話を聞いた。経営者が、アナリストが否定的なレポートを書くことを全く理解していないのだと言う。発行会社は証券会社から見れば、"お客"である。つまり、証券会社のアナリストは"お客"からビジネスを獲得するために活動すべきであるのにそれに反する意見を出すことはけしからん、ということである。事業会社もまた、アナリストに中立的であることを望んではいない（もちろん、全ての発行会社がそうであるわけではないが）。
この経営者は、一見、とんでもない"奴"のようであるが、その言い分は或る意味において"的"を得ている。証券会社が投資家と発行会社という利益相反の可能性を持つ二つの顧客に対してサービスを行うことの矛盾を実は指摘しているのだ。
日本で証券アナリストの中立性に対する議論が、米国のように高まりをもってこない理由は実は"誰も中立とは思っていない"という単純な事実にある。このことは証券アナリスト自らが真摯に受け止めるべきことであろう。
10数年前のことであるが、ニューヨークの道端で行われているイカサマ賭博に参加したことがある（最近はめっきり見かけなくなったが）。さんざんやられた挙句に最後にはイカサマを見破った。取っ組み合いになりかけた時、"Policeが来た"とのデマで逃げられてしまった。その時に一人の黒人紳士からかけられた忠告が今でも時々思い起こされる。
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2009年06月27日
アナリストの死角（2002年掲載原稿）第1回
最近、アナリストの減少と企業カバレッジの不足について再び議論されている。
日本の証券業界を取り巻く構造的な問題であり、証券会社の在り方や金融行政・取引所の役割と議論されなければならない問題であるにも関わらず、相場が良くなれば忘れられ、相場が悪くなって証券会社のリストラクチャリングが進めば、顕在化する。
単なる循環的な動きのようであるが、証券会社の淘汰・再編が進むにつれ、確実に悪化している。
改めて、アナリストの問題について整理して考えて見たいと思っているが、その前に2002年から2003年にDLJディレクトSFG証券（当時）に連載した『アナリストの死角』を、土日集中連載で、再掲したい。
（まだ、楽天証券のWeb内に残存しているようだが、ナビゲーションがなく、探すことが難しくなっているので当ブログに再掲します）
ここで指摘した問題は現在でも何一つ解決されずに残っていることを皆様に感じていただきたい。当時、更新遅れが目立つ中で、こうした過激な文章を掲載して頂いたDLJディレクトSFG証券のＫ氏にはあらためてお礼を申し上げたい。
■第1回 機関投資家はアナリストに投資意見を求めていない
証券アナリストの認知や社会的なステータスは近年、急速に高まりつつあります。しかし、一方で昨年に米国で「アナリストの中立性」に対する疑惑が指摘されたように証券業界の構造変化に伴って証券アナリストも構造的な問題が生じております。私自身の体験も踏まえて、証券アナリスト（主には"セルサイド"と呼ばれる証券会社に所属するアナリスト）が置かれている現状についてお話をしてゆきたいと思います。
アナリストの投資意見（レーティング）は当らないという実証研究を昨年どこかの研究機関が出していました（残念ながらその資料を無くしてしまったのですが･･･）。実際、NTT、ドコモ、放送、IT関連株などアナリストの"買い推奨"の屍は市場にゴロゴロしているように思います。
投資信託のパフォーマンスは公表されておりますが、個々のアナリストの推奨パフォーマンスは一般には存在しません。そうしたものがあれば大変便利だと思いますが、何故かマスコミも金融情報サービス会社も取り上げません。証券会社がパフォーマンス測定に必要な情報を出していないことが第一に要因として挙げられます。
何故出さないか？当然ながら結果が惨憺たるものだからです。
1996年に東洋経済新報社が「アナリスト・パフォーマンス・ランキング」というものを一度だけやったことがあります。その結果は、既存のヒエラルキーとは全く別の結果でした。その頃に日経金融新聞のアナリスト人気ランキング（機関投資家のファンドマネージャーが投票）で上位に居たアナリストの方は殆ど引っかかりませんでした。余談ですがその時、筆者は全業種総合パフォーマンス第2位でした（笑）。その企画自体に人気が無かったのか？また、どこからか圧力がかかったのかどうかは分かりませんが、翌年から非常に残念ながら実施されておりません。
昨年、或る外資系証券の営業部門が"アナリスト（セルサイド）を評価するポイント"について機関投資家（保険会社、銀行、投資信託運用会社等）に対してヒアリングを行ったところ驚くべき結果が出たようです。最も多かった意見は、「どれだけ細目に電話をくれるか」。次が「発行企業への取材に積極的に同伴してくれるか」だったそうです。3、4番目も営業的な要素があげられており、本来のアナリストの業務に関しては5番目にはじめて「業績予想の的確性」が登場するのだそうです。さらに、投資意見（レーティング）についてはTop10にも入っていなかったという訳ですから全く驚きです。
アナリスト（セルサイド）っていったいなんでしょうか？これではカスタマーサポート要員か単なる便利屋でしかないのでは？事実、機関投資家はアナリストの意見などは殆ど求めていないのです。その背景は以下のとおりです。
1.大手機関投資家では社内アナリスト（"バイサイド"と呼ばれる機関投資家に所属するアナリスト）を充実させており、証券会社のアナリストの業務が機関投資家の中に吸収されてしまった。
2.企業のIR活動の積極化によって、情報が広く行き渡るようになり、情報の部分でセルサイドの優位性が無くなった。
3.手数料自由化以降、手数料の引き下げを食い止めるために、アナリストのサービスを積極化させた。
これ以外にも色々な要因が考えられますが、まずは、1）大手機関投資家では社内アナリスト（バイサイド）を充実させていることの影響について説明しましょう。 90年代に入って、大手機関投資家は運用競争（正確には運用資産の獲得）への対応として社内アナリストの拡充を進めました。運用資産獲得において重視されるのがどれだけ独自に企業調査を行える体制を確保しているかです。そうした試みの継続によってセルサイドとバイサイドのアナリストの質的差は縮小し、現在では全く無いかむしろバイサイドの方がレベルが高い状況が生まれつつあります。それではセルサイド・アナリストの価値は何でしょうか？機関投資家からの評価が高い（＝アナリスト・ランキングに登場する）アナリストのパターンを紹介いたします。
1.まずは極く少数ですが、適切な分析・評価、投資先企業の発掘、投資アイディアの提供などアナリスト本来の業務によって評価を得ている方々が居ます。トップ・アナリストにこうしたタイプの人は比較的多いのですが、ランキングにはあまり関係なく存在します。
2.次に強力な営業パワーとプレゼンテーションの説得力によって市場に対する影響力を強く持つ人たち。こうしたアナリストの投資判断の内容はあまり重視されませんが、それによって相場が動く可能性があるので機関投資家は、一目置いております。影響力のあるアナリストが正しいか正しくないかに関わらず"何を言うか"は重要です。アナリスト人気ランキングの上位3〜5位以内が該当します。
3.上記に当てはまらないアナリスト。こうした人たちは残念ながら機関投資家の下請け的なサービス要員になるしかないのです。それでも一生懸命サービスすれば、人気ランキングのTop10くらいには入ることは可能であり、それなりの収入も得られます。
以上
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日本の証券業界を取り巻く構造的な問題であり、証券会社の在り方や金融行政・取引所の役割と議論されなければならない問題であるにも関わらず、相場が良くなれば忘れられ、相場が悪くなって証券会社のリストラクチャリングが進めば、顕在化する。
単なる循環的な動きのようであるが、証券会社の淘汰・再編が進むにつれ、確実に悪化している。
改めて、アナリストの問題について整理して考えて見たいと思っているが、その前に2002年から2003年にDLJディレクトSFG証券（当時）に連載した『アナリストの死角』を、土日集中連載で、再掲したい。
（まだ、楽天証券のWeb内に残存しているようだが、ナビゲーションがなく、探すことが難しくなっているので当ブログに再掲します）
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■第1回 機関投資家はアナリストに投資意見を求めていない
証券アナリストの認知や社会的なステータスは近年、急速に高まりつつあります。しかし、一方で昨年に米国で「アナリストの中立性」に対する疑惑が指摘されたように証券業界の構造変化に伴って証券アナリストも構造的な問題が生じております。私自身の体験も踏まえて、証券アナリスト（主には"セルサイド"と呼ばれる証券会社に所属するアナリスト）が置かれている現状についてお話をしてゆきたいと思います。
アナリストの投資意見（レーティング）は当らないという実証研究を昨年どこかの研究機関が出していました（残念ながらその資料を無くしてしまったのですが･･･）。実際、NTT、ドコモ、放送、IT関連株などアナリストの"買い推奨"の屍は市場にゴロゴロしているように思います。
投資信託のパフォーマンスは公表されておりますが、個々のアナリストの推奨パフォーマンスは一般には存在しません。そうしたものがあれば大変便利だと思いますが、何故かマスコミも金融情報サービス会社も取り上げません。証券会社がパフォーマンス測定に必要な情報を出していないことが第一に要因として挙げられます。
何故出さないか？当然ながら結果が惨憺たるものだからです。
1996年に東洋経済新報社が「アナリスト・パフォーマンス・ランキング」というものを一度だけやったことがあります。その結果は、既存のヒエラルキーとは全く別の結果でした。その頃に日経金融新聞のアナリスト人気ランキング（機関投資家のファンドマネージャーが投票）で上位に居たアナリストの方は殆ど引っかかりませんでした。余談ですがその時、筆者は全業種総合パフォーマンス第2位でした（笑）。その企画自体に人気が無かったのか？また、どこからか圧力がかかったのかどうかは分かりませんが、翌年から非常に残念ながら実施されておりません。
昨年、或る外資系証券の営業部門が"アナリスト（セルサイド）を評価するポイント"について機関投資家（保険会社、銀行、投資信託運用会社等）に対してヒアリングを行ったところ驚くべき結果が出たようです。最も多かった意見は、「どれだけ細目に電話をくれるか」。次が「発行企業への取材に積極的に同伴してくれるか」だったそうです。3、4番目も営業的な要素があげられており、本来のアナリストの業務に関しては5番目にはじめて「業績予想の的確性」が登場するのだそうです。さらに、投資意見（レーティング）についてはTop10にも入っていなかったという訳ですから全く驚きです。
アナリスト（セルサイド）っていったいなんでしょうか？これではカスタマーサポート要員か単なる便利屋でしかないのでは？事実、機関投資家はアナリストの意見などは殆ど求めていないのです。その背景は以下のとおりです。
1.大手機関投資家では社内アナリスト（"バイサイド"と呼ばれる機関投資家に所属するアナリスト）を充実させており、証券会社のアナリストの業務が機関投資家の中に吸収されてしまった。
2.企業のIR活動の積極化によって、情報が広く行き渡るようになり、情報の部分でセルサイドの優位性が無くなった。
3.手数料自由化以降、手数料の引き下げを食い止めるために、アナリストのサービスを積極化させた。
これ以外にも色々な要因が考えられますが、まずは、1）大手機関投資家では社内アナリスト（バイサイド）を充実させていることの影響について説明しましょう。 90年代に入って、大手機関投資家は運用競争（正確には運用資産の獲得）への対応として社内アナリストの拡充を進めました。運用資産獲得において重視されるのがどれだけ独自に企業調査を行える体制を確保しているかです。そうした試みの継続によってセルサイドとバイサイドのアナリストの質的差は縮小し、現在では全く無いかむしろバイサイドの方がレベルが高い状況が生まれつつあります。それではセルサイド・アナリストの価値は何でしょうか？機関投資家からの評価が高い（＝アナリスト・ランキングに登場する）アナリストのパターンを紹介いたします。
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2.次に強力な営業パワーとプレゼンテーションの説得力によって市場に対する影響力を強く持つ人たち。こうしたアナリストの投資判断の内容はあまり重視されませんが、それによって相場が動く可能性があるので機関投資家は、一目置いております。影響力のあるアナリストが正しいか正しくないかに関わらず"何を言うか"は重要です。アナリスト人気ランキングの上位3〜5位以内が該当します。
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2009年06月26日
アクティビスト？（続き）
昨日のブログ「アクティビスト？」に関して知人から電話がありました。
「バフェットはアクティビストではない！」というものでした。
説明不足でやや誤解があったようなので少し補足します。
「バフェットを引き合いに出したのは、バフェットは単なる運用者ではなく、経営者としても優れている。」
「バフェットくらいになれば、仮に辛言をしたとしても“経営をやったこともないくせに････”などと企業側から言われることはない」
というような内容を伝えたかっただけです。
筆者の知人に言わせれば、「“アクティビスト ファンド”なんてとんでもない」、「ダメな会社をそもそも買わない。ダメだと思ったらさっさと売ることがファンドマネージャーの在るべき姿勢」、とのこと。
ところでROEが8％に満たない企業の経営者は株主総会で取締役の再任を認めない、と言っていた企業年金基金連合会は今回の株主総会でどのような議決行動を取ったのでしょうか？彼らがかつて主張したとおりに行動するならば多くの企業の経営者が更迭されなければなりません。今回は“特殊な環境”という馴れ合いの結末に落ち着くのでしょうか？
（だったらアクティビスト的行動なんか最初から取らなければ良いのに････取るべきでない、というのが筆者の意見ですが･････ちょっと言い過ぎかもしれませんが）
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デイリー第1位。久々の１位です。ありがとうございました。
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「バフェットはアクティビストではない！」というものでした。
説明不足でやや誤解があったようなので少し補足します。
「バフェットを引き合いに出したのは、バフェットは単なる運用者ではなく、経営者としても優れている。」
「バフェットくらいになれば、仮に辛言をしたとしても“経営をやったこともないくせに････”などと企業側から言われることはない」
というような内容を伝えたかっただけです。
筆者の知人に言わせれば、「“アクティビスト ファンド”なんてとんでもない」、「ダメな会社をそもそも買わない。ダメだと思ったらさっさと売ることがファンドマネージャーの在るべき姿勢」、とのこと。
ところでROEが8％に満たない企業の経営者は株主総会で取締役の再任を認めない、と言っていた企業年金基金連合会は今回の株主総会でどのような議決行動を取ったのでしょうか？彼らがかつて主張したとおりに行動するならば多くの企業の経営者が更迭されなければなりません。今回は“特殊な環境”という馴れ合いの結末に落ち着くのでしょうか？
（だったらアクティビスト的行動なんか最初から取らなければ良いのに････取るべきでない、というのが筆者の意見ですが･････ちょっと言い過ぎかもしれませんが）
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2009年06月25日
アクティビスト？
また聞きの話で申し訳ないのだが、或る有名なファンドマネージャー（以下、B氏）が、株式を保有している会社（以下、A社）に対して、リストラを含む経営の集中と選択を取材ミーティングにおいてA社の社長に要求した。その際に、かなりA社社長の経営手腕を非難したらしい。
A社は、あまりの非難に激怒し、「経営をやったこともない人間に何が分かるんだ。当社の株は全部売ってもらって構わないから、もう二度と来ないでくれ！」と言ったらしい。
その場面に居たわけでも詳細な会話の中身を知っているわけでもないので、どちらか一方を支持することはできないが、A社の気持ちも分かるし、投資家としてB氏の主張したことにも正当性はあったのかもしれない。
経営内容の思わしくない企業に投資して、経営改善を即して高いパフォーマンスを得るというアクティビスト的な手法も否定するわけではないし、B氏はA社のためを思って辛言したのかもしれない。
一方で、もともとB氏の運用するファンドがアクティビスト的な性格（種類）のものでない限り、ファンドマネージャーとしての“負け”を単に企業に付回しているようにも思える。
「経営をやったこともない人間に何が分かるんだ。」
筆者もかなり昔にどこかで言われたことがあるような気がする。
だから会社をやっているわけではないが、現在の筆者の場合は「だったらお前がやってみろ！」と言われれば受けて立てるぐらいの気持ちをいつも持って企業経営者に臨んでいる。
実際にやるかどうかは別として、やろうと思えば、高度な業務改善コンサルティング・スキルを持っている筆者の友人などとチームを組成して、企業の業務・経営改革を推進することは可能である。
そうしたスキルやリソースの裏付けなく、アナリスト/ファンドマネージャーが上辺だけの知識で経営改革を経営者に要求することは少し行き過ぎている面もあるように思われる。
ウォーレン・バフェットは投資家であるト同時に経営者である。
アナリスト/ファンドマネージャーは単なるテクノクラートではなく、「やったこともない人間に何が分かるんだ」と企業経営者に言われないように経営ついてもっと学ばなければならないだろう。
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デイリー第4位。一歩一歩頑張ります。
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A社は、あまりの非難に激怒し、「経営をやったこともない人間に何が分かるんだ。当社の株は全部売ってもらって構わないから、もう二度と来ないでくれ！」と言ったらしい。
その場面に居たわけでも詳細な会話の中身を知っているわけでもないので、どちらか一方を支持することはできないが、A社の気持ちも分かるし、投資家としてB氏の主張したことにも正当性はあったのかもしれない。
経営内容の思わしくない企業に投資して、経営改善を即して高いパフォーマンスを得るというアクティビスト的な手法も否定するわけではないし、B氏はA社のためを思って辛言したのかもしれない。
一方で、もともとB氏の運用するファンドがアクティビスト的な性格（種類）のものでない限り、ファンドマネージャーとしての“負け”を単に企業に付回しているようにも思える。
「経営をやったこともない人間に何が分かるんだ。」
筆者もかなり昔にどこかで言われたことがあるような気がする。
だから会社をやっているわけではないが、現在の筆者の場合は「だったらお前がやってみろ！」と言われれば受けて立てるぐらいの気持ちをいつも持って企業経営者に臨んでいる。
実際にやるかどうかは別として、やろうと思えば、高度な業務改善コンサルティング・スキルを持っている筆者の友人などとチームを組成して、企業の業務・経営改革を推進することは可能である。
そうしたスキルやリソースの裏付けなく、アナリスト/ファンドマネージャーが上辺だけの知識で経営改革を経営者に要求することは少し行き過ぎている面もあるように思われる。
ウォーレン・バフェットは投資家であるト同時に経営者である。
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総合第9位 ≪6月24日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
デイリー第4位。一歩一歩頑張ります。
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2009年06月24日
bing上昇中
先日、弊社（TIW）のアクセス（参照元）ランキングの10位に突如として、bing が登場したことに触れたが、昨日までの1カ月間では8位に上昇している。
この１週間に限れば6位である。どんどん躍進していますね。やっぱり速い（軽い）です
Yahoo！、Google、bing の各検索エンジンで以下のキーワードを検索すると弊社は次のようにランキングされる
【TIW】
Yahoo！（１位）、Google（１位）、bing（１位）
『最近は、Yahoo!でも１位が定着しました』
【アナリストレポート】
Yahoo！（10位）、Google（18位）、bing（10位）
『GoogleもTIWに関連した内容の表示では9位です』
【ラ・マンチャ】（当ブログ）
Yahoo！（16位）、Google（14位）、bing（不明）
『Googleでは「ラ・マンチャ アナリスト」というサブカテゴリーが表示されます（笑）逆にある意味、検索に引っかからないbingが一番優秀なのかもしれませんね』
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総合第10位 ≪6月23日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
デイリー第3位。応援有難うございます。引き続き宜しくお願いいたします。
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この１週間に限れば6位である。どんどん躍進していますね。やっぱり速い（軽い）です
Yahoo！、Google、bing の各検索エンジンで以下のキーワードを検索すると弊社は次のようにランキングされる
【TIW】
Yahoo！（１位）、Google（１位）、bing（１位）
『最近は、Yahoo!でも１位が定着しました』
【アナリストレポート】
Yahoo！（10位）、Google（18位）、bing（10位）
『GoogleもTIWに関連した内容の表示では9位です』
【ラ・マンチャ】（当ブログ）
Yahoo！（16位）、Google（14位）、bing（不明）
『Googleでは「ラ・マンチャ アナリスト」というサブカテゴリーが表示されます（笑）逆にある意味、検索に引っかからないbingが一番優秀なのかもしれませんね』
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ストックウェザーにTIWレポートの案内表示が始まりました。
本日より、個人投資家向け投資・株価情報サイトであるストックウェザーにTIWアナリストレポートの見出し・要旨のRSS配信による提供を開始いたしました。
トップ⇒投資家の王国⇒マーケット⇒TIWアナリストレポート でご覧下さい。
今後ともTIWレポートを宜しくお願いいたします。
藤根靖晃拝
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2009年06月23日
『カラオケの法則』（下）〜バブル以前に流行っていたものを思い出そう！
個人的な話から始めるが、筆者（藤根）がカラオケに初めて行ったのは17歳の頃だったと思う。
当然、カラオケボックスなどまだ存在しなかったし、部分的にホームカラオケが発売されていたものの日本の住宅事情から殆ど普及しておらず、カラオケをやるにはスナックに行くしかなかった（まだ、8トラックの時代）。高校生が酒を飲むことに対して寛容な時代だったこともあり、カラオケツアー（正確にはカラオケスナックツアー）が、近くの女子高の生徒を含めて月に1、2回催された。当時のカラオケスナックの中には（いまでも、同様の嗜好のお店もあるかもしれませんが）、客の歌に合わせて店員さんがタンバリンを叩きながらコーラスを入れたり、ステップを踏んで踊ったりするようなお店があった。
大学時代、当時関西では「カラオケ・ディスコ」という業態が全盛だった。カラオケタイムとディスコタイムが１時間毎にあり、またディスコタイムに合わせていることからステージが広めの店が多かった。
この時代、カラオケスナックもそうだが、店員さんや他のお客さんと店全体が一体になって楽しめるかがポイントであり、客層や店員さんのキャラクターがお店の繁盛を決める上で重要な要素だったように思う。
カラオケボックスが台頭してきたのはバブル末期の90年頃と記憶している。その後、通信カラオケの登場と機器の低価格化の進行から、カラオケは中高生やファミリーも含めて普及していった。その結果、カラオケスナックはローカル地域の個人店舗しか見られないようになってきた。
気の合った仲間内だけで他の客に気兼ねなく楽しみたい。あるいは知らない人が居るところでは歌い難い。その気持ちは分からなくもないが、携帯電話やインターネットの普及と絡み合ったコミュニケーションの“島宇宙”化が、前に一歩出る気持ちを封じ込めてしまってはいないだろうか。個人の自由意志＝“わたし的”を建前にすることによって、“出来ない”（＝能力がない）のではなく、“やらない”（＝意思）と自分を欺いているだけではないだろうか？
コンプレックスをプライドと履き違えたまま、臆病な自分自身 に向き合わずに済ませているだけではないだろうか？
カラオケは、知らない人前で歌うスナック（ラウンジ）から限られた内輪で楽しむボックスへ。大衆向けのディスコからより特定の音楽嗜好をもった人だけが行くクラブへとバブル経済の崩壊から日本人の内向化が進行している。
“パラダイス鎖国”と称されるように最近の若者の海外渡航者は減少しているという。
カラオケ、ディスコを復活させる。
社員旅行、社員運動会を復活させる。
経済のグローバル化から個々人がオープン志向を高めなければならない今こそ、嘗ての文化をもう一度見直すべきではないだろうか？！
（話がちょっとずれますが、個人的には、大阪に首都移転をして、NHKの放送は関西弁を標準語にすれば経済は活性化するような気がしているのですが････）
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総合第10位 ≪6月22日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
厳しすぎる？にagreeしていただいた方が少なかったようですね。どうして？
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
当然、カラオケボックスなどまだ存在しなかったし、部分的にホームカラオケが発売されていたものの日本の住宅事情から殆ど普及しておらず、カラオケをやるにはスナックに行くしかなかった（まだ、8トラックの時代）。高校生が酒を飲むことに対して寛容な時代だったこともあり、カラオケツアー（正確にはカラオケスナックツアー）が、近くの女子高の生徒を含めて月に1、2回催された。当時のカラオケスナックの中には（いまでも、同様の嗜好のお店もあるかもしれませんが）、客の歌に合わせて店員さんがタンバリンを叩きながらコーラスを入れたり、ステップを踏んで踊ったりするようなお店があった。
大学時代、当時関西では「カラオケ・ディスコ」という業態が全盛だった。カラオケタイムとディスコタイムが１時間毎にあり、またディスコタイムに合わせていることからステージが広めの店が多かった。
この時代、カラオケスナックもそうだが、店員さんや他のお客さんと店全体が一体になって楽しめるかがポイントであり、客層や店員さんのキャラクターがお店の繁盛を決める上で重要な要素だったように思う。
カラオケボックスが台頭してきたのはバブル末期の90年頃と記憶している。その後、通信カラオケの登場と機器の低価格化の進行から、カラオケは中高生やファミリーも含めて普及していった。その結果、カラオケスナックはローカル地域の個人店舗しか見られないようになってきた。
気の合った仲間内だけで他の客に気兼ねなく楽しみたい。あるいは知らない人が居るところでは歌い難い。その気持ちは分からなくもないが、携帯電話やインターネットの普及と絡み合ったコミュニケーションの“島宇宙”化が、前に一歩出る気持ちを封じ込めてしまってはいないだろうか。個人の自由意志＝“わたし的”を建前にすることによって、“出来ない”（＝能力がない）のではなく、“やらない”（＝意思）と自分を欺いているだけではないだろうか？
コンプレックスをプライドと履き違えたまま、臆病な自分自身 に向き合わずに済ませているだけではないだろうか？
カラオケは、知らない人前で歌うスナック（ラウンジ）から限られた内輪で楽しむボックスへ。大衆向けのディスコからより特定の音楽嗜好をもった人だけが行くクラブへとバブル経済の崩壊から日本人の内向化が進行している。
“パラダイス鎖国”と称されるように最近の若者の海外渡航者は減少しているという。
カラオケ、ディスコを復活させる。
社員旅行、社員運動会を復活させる。
経済のグローバル化から個々人がオープン志向を高めなければならない今こそ、嘗ての文化をもう一度見直すべきではないだろうか？！
（話がちょっとずれますが、個人的には、大阪に首都移転をして、NHKの放送は関西弁を標準語にすれば経済は活性化するような気がしているのですが････）
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2009年06月22日
厳しすぎる？？
５月18日に2010年度の新卒募集について掲載した。
何人かの方からお問合せはあったものの、結果的に1人も応募がなかった。
先日、ある証券関係者から条件が厳しすぎたのではないか？
というご指摘を頂いたので、あらためてその時の募集条件を掲載してみる。
職種：雑務を含む全業務
募集人数：1〜2名
�（臀限仂欒愽堯Х从儚愽堯�経営学部、商学部、工学部（経営管理）、理学部（数学科）
��共通テストを含めて大学受験課目に数学があること（大学への推薦入学者は不可）
��TOEIC 650点以上
�ぜ�分自身を確立したいと考えている者で、それに対してどんな苦も厭わない者
�イ�金（収入）よりも社会に貢献することが重要と考えられる者
�ζ�本の未来をより良く変革してゆきたいと考えている者
�Ф侈撹渉蠅砲茲辰討六醉儡�間内（最大６ヵ月）に解雇されることを了解できる者
以上
こうして時間を置いて眺めてみても「多少、条件が厳しかったな」と思うのは、TOEIC 650点以上（600点以上でも良かったかも？）、大学への推薦入学者不可（推薦を取れるというのはきちんと勉強していたとも言える）の二つくらいで、他の条件は極く普通ではないだろうか？
これがもし厳しすぎるというならば、証券アナリストには全く向かないと思うがどうだろうか？
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デイリー32位。更新が無いと皆様厳しいですね。宜しくお願いいたします。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
何人かの方からお問合せはあったものの、結果的に1人も応募がなかった。
先日、ある証券関係者から条件が厳しすぎたのではないか？
というご指摘を頂いたので、あらためてその時の募集条件を掲載してみる。
職種：雑務を含む全業務
募集人数：1〜2名
�（臀限仂欒愽堯Х从儚愽堯�経営学部、商学部、工学部（経営管理）、理学部（数学科）
��共通テストを含めて大学受験課目に数学があること（大学への推薦入学者は不可）
��TOEIC 650点以上
�ぜ�分自身を確立したいと考えている者で、それに対してどんな苦も厭わない者
�イ�金（収入）よりも社会に貢献することが重要と考えられる者
�ζ�本の未来をより良く変革してゆきたいと考えている者
�Ф侈撹渉蠅砲茲辰討六醉儡�間内（最大６ヵ月）に解雇されることを了解できる者
以上
こうして時間を置いて眺めてみても「多少、条件が厳しかったな」と思うのは、TOEIC 650点以上（600点以上でも良かったかも？）、大学への推薦入学者不可（推薦を取れるというのはきちんと勉強していたとも言える）の二つくらいで、他の条件は極く普通ではないだろうか？
これがもし厳しすぎるというならば、証券アナリストには全く向かないと思うがどうだろうか？
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bing
TIWホームページへのアクセス状況を見ていたら、bingという見慣れないサイトからのアクセスが第9位に突然登場した。
bingって一体何だ？と思って調べてみるとマイクロソフトが新たに提供を開始した検索エンジンであることが分かった。
「ユーザーの意思決定を支援する次世代検索サービス」として５月28日にプレスリリースが発表されている。
設計思想として1）適切な検索結果の提供、2）より整理された検索エクスペリエンスの提供、3）タスクの簡素化と意思決定に導くインサイトの提示、などが謳われている。
こうした設計思想が現段階でどれだけ実現されているかはなんとも言えないが、試してみると間違いなく検索表示が速い。特に画像や動画を検索した場合の表示が速い（＝軽い）。
現在、TIWホームページへの検索エンジン経由のアクセスは、Yahoo！を100とした場合、Googleが20である。ｂingはまだ3に過ぎないが、既にsearchやMSNを上回っている。
米国でのbingに対する評価はいろいろと分かれるようだが、Googleの対抗馬として注目すべきであろう。
bingホームページ
マイクロソフト プレスリリース（日本語訳）
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bingって一体何だ？と思って調べてみるとマイクロソフトが新たに提供を開始した検索エンジンであることが分かった。
「ユーザーの意思決定を支援する次世代検索サービス」として５月28日にプレスリリースが発表されている。
設計思想として1）適切な検索結果の提供、2）より整理された検索エクスペリエンスの提供、3）タスクの簡素化と意思決定に導くインサイトの提示、などが謳われている。
こうした設計思想が現段階でどれだけ実現されているかはなんとも言えないが、試してみると間違いなく検索表示が速い。特に画像や動画を検索した場合の表示が速い（＝軽い）。
現在、TIWホームページへの検索エンジン経由のアクセスは、Yahoo！を100とした場合、Googleが20である。ｂingはまだ3に過ぎないが、既にsearchやMSNを上回っている。
米国でのbingに対する評価はいろいろと分かれるようだが、Googleの対抗馬として注目すべきであろう。
bingホームページ
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2009年06月19日
『カラオケの法則』（中）〜何故、生き生きしている人には音楽経験者が多いのか？
運用業界で有名な金融工学会社（リスク分析）の社長のYさんは、大学時代シンガー・ソングライターを目指してポプコンに出場していた。また、別の知人でベンチャー・キャピタリストであり有名なコンサルタントであるKさんは、過去には歌手としてCDも出していたそうだ。
私の古くからの友人で或る証券会社の取締役であるMさんもバンド活動をやっていた。
最近、全然お会いしていないが、ある上場会社の元CFOのMさんは、元々は夏はビヤガーデン、冬はスキーホテルで演奏するミュージシャンだったそうだ。
不思議と活動的な人は、（それなりに）音楽をやっていた人が多いような気がする。
私自身は、音楽活動には殆ど縁がない（一度だけカラオケスナックで歌っていたときにオーディションを受けに来ないかとTV局の人に声をかけられたことがあった。オーディションを受けていれば違う人生を歩んでいたのだろうか？）。
演劇には少し足を突っ込んでいた。と言っても下北沢すずなりに出演したことがあるのと、大学時代に主演映画が1本あるだけである。余談だが、昨日、たまたま或る株式雑誌の編集長と話していたら彼は大学時代演劇専攻だったそうで、映画部で映画制作を行っていたそうだ。
音楽にしても演劇にしても、“他人に対して自分自身を表現する” という要素が強い。
何のために“自己表現”を行うのだろうか？
それは、何らかの形で自己を承認してもらうと欲求が強く存在するからであろう。
“自己表現”などとカッコ良いものではなく、ただ単に女の子にモテたかっただけなのかもしれない。それだとしても“女の子にモテる” というのも承認を求める形態の一つではないだろうか。それは人気スポーツも同じだろう。
カラオケというのは、自己表現と承認への要求を示す汎用的なバロメーターでなないだろうか？（勿論、全てに当てはまるわけではなく、独断的であることは承知しているが）
歌うことが好きだとしても、1人でカラオケボックスに行く奴は殆ど居ない。稀に練習のために行く人が居たとしても、それは人前で上手く歌うためであろう。誰も聞き手が居ないカラオケは面白くない。カラオケスナックで、全ての客を注目させることが出来たときの快感は言うまでもない。
（余談ですが、思い出してみたら学生時代に1人暮らしをしていた際には、暇なときは一人でモノマネの練習をしていましたね。想像するだけでも不気味な光景ですね）
「歌が下手だ」と言って歌わない消極的な人は、他人から承認されないことへの抵抗感が強い。
その結果、「承認」によって得られる「自信」と、「努力」と「研鑚」による「向上」の正のスパイラルから自ら遠ざけてしまっている。
これは「カラオケ」に限らないことであるが。
筆者の親戚にそろばん教室を経営している叔母が居る。努力家でもあり、今では10拠点以上の教室を運営しているそうだ。その叔母の趣味がカラオケだったそうだが、上達するためにレッスンに通い続け、とうとうカラオケスクールを開設したらしい。
恐るべき、カラオケパワー。（続く）
（東京IPOの西堀編集長の趣味は“手品”だそうです。今の仕事を止めたらマジックショーをやる小さなお店を経営したいという話を聞いたことがあります。残念ながらまだ西堀さんの“手品”を見たことはありませんが、妙にキャラクターがはまりそうですね････もちろん、褒め言葉です）
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総合第11位 ≪6月18日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
デイリー12位。昨日は、メルマガ原稿を書いていて更新できませんでした。
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私の古くからの友人で或る証券会社の取締役であるMさんもバンド活動をやっていた。
最近、全然お会いしていないが、ある上場会社の元CFOのMさんは、元々は夏はビヤガーデン、冬はスキーホテルで演奏するミュージシャンだったそうだ。
不思議と活動的な人は、（それなりに）音楽をやっていた人が多いような気がする。
私自身は、音楽活動には殆ど縁がない（一度だけカラオケスナックで歌っていたときにオーディションを受けに来ないかとTV局の人に声をかけられたことがあった。オーディションを受けていれば違う人生を歩んでいたのだろうか？）。
演劇には少し足を突っ込んでいた。と言っても下北沢すずなりに出演したことがあるのと、大学時代に主演映画が1本あるだけである。余談だが、昨日、たまたま或る株式雑誌の編集長と話していたら彼は大学時代演劇専攻だったそうで、映画部で映画制作を行っていたそうだ。
音楽にしても演劇にしても、“他人に対して自分自身を表現する” という要素が強い。
何のために“自己表現”を行うのだろうか？
それは、何らかの形で自己を承認してもらうと欲求が強く存在するからであろう。
“自己表現”などとカッコ良いものではなく、ただ単に女の子にモテたかっただけなのかもしれない。それだとしても“女の子にモテる” というのも承認を求める形態の一つではないだろうか。それは人気スポーツも同じだろう。
カラオケというのは、自己表現と承認への要求を示す汎用的なバロメーターでなないだろうか？（勿論、全てに当てはまるわけではなく、独断的であることは承知しているが）
歌うことが好きだとしても、1人でカラオケボックスに行く奴は殆ど居ない。稀に練習のために行く人が居たとしても、それは人前で上手く歌うためであろう。誰も聞き手が居ないカラオケは面白くない。カラオケスナックで、全ての客を注目させることが出来たときの快感は言うまでもない。
（余談ですが、思い出してみたら学生時代に1人暮らしをしていた際には、暇なときは一人でモノマネの練習をしていましたね。想像するだけでも不気味な光景ですね）
「歌が下手だ」と言って歌わない消極的な人は、他人から承認されないことへの抵抗感が強い。
その結果、「承認」によって得られる「自信」と、「努力」と「研鑚」による「向上」の正のスパイラルから自ら遠ざけてしまっている。
これは「カラオケ」に限らないことであるが。
筆者の親戚にそろばん教室を経営している叔母が居る。努力家でもあり、今では10拠点以上の教室を運営しているそうだ。その叔母の趣味がカラオケだったそうだが、上達するためにレッスンに通い続け、とうとうカラオケスクールを開設したらしい。
恐るべき、カラオケパワー。（続く）
（東京IPOの西堀編集長の趣味は“手品”だそうです。今の仕事を止めたらマジックショーをやる小さなお店を経営したいという話を聞いたことがあります。残念ながらまだ西堀さんの“手品”を見たことはありませんが、妙にキャラクターがはまりそうですね････もちろん、褒め言葉です）
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総合第11位 ≪6月18日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
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2009年06月17日
“まつたか こう”（待鷹 巧）の「年率50％投資術」��
“まつたか こう”（待鷹 巧）の「年率50％投資術」?
楽天（4755）への投資でパフォーマンスさらに上昇中！！
（“まつたか こう”さんから久しぶりに原稿が来ましたので御紹介します）
ご参考 “まつたか こう”（待鷹 巧）の「年率50％投資術」?
まつたか こう、です。
本日現在のパフォーマンスは＋61.56％となりました(2008年10月以来)
パフォーマンスを押し上げたのは、４月から段階的に仕込んでいた楽天がここにきて上昇傾向に入ったことです。個人的には内需関連でもっと早い段階で注目されると思っていたので、やや遅れてきた印象です。しかし、それだけに多くの方にチャンスがあったというべきなのかもしれません。
さて、売買の履歴については、（バーチャルトレード）カエタをご覧下さい。
（注：レベル2以下の人は保有銘柄、取引履歴をご覧いただけませんが････）
投資した理由は、1）通信販売（楽天市場）での安定的な業績拡大が見込めること、2）買収したイーバンクの赤字の縮小・黒字化が期待できること、3）ＴＢＳについては買い取り価格の問題は残るものの方向性が決着したこと、4）上記の点を考慮するならバリューエーション的にYahoo！との対比で割安感が強いこと、からです。
6月12日にTIWさんから楽天のレポートが出ています（意図的か偶々かはわかりませんが、 測ったような絶妙のタイミングでしたね）。
藤根さんの了解を頂いて私がポイントと思う箇所を引用させていただきます。
（TIWレポート6月12日より）
【要旨】
EC事業を核とした成長に変わりはなく業績は好調である。しかし、株価は1年スパンで見た場合にTOPIXに対しアンダーパフォームするなど勢いの弱い展開が続いている。これはイーバンク銀行（楽天銀行へ名称を変更する予定）の収益貢献を株式市場は不安視しているからだと考えられる。
この09/12期1Q（1-3月）でイーバンク銀行の基礎収支は改善、株価も持ち直す動きが見られた。TIWではイーバンク銀行の基礎収支について期中での黒字転換を見込んでおり、決算発表で収益貢献が確認されるにつれ、株価は徐々に切り上がると考えている。
【イーバンクについてのコメント】
〜イーバンク銀行の収益性が改善〜
イーバンク銀行は収益性の改善が認められる。基礎収支は前年同期の10億円弱の赤字から3億円弱の赤字へ縮小した。非基礎収支は99億円の赤字から14億円の黒字となった。イーバンク銀行の過去における状況を簡単に説明すると、（1）口座数を主眼において預金金利を高く設定、（2）預金残高に見合う運用先が見つからず、低利の国債で預金を運用し逆ザヤが発生、（3）加えて利回りを取るため運用したサブプライム商品で大幅な損失を出した、となる。
高利回りの定期預金を圧縮して資金調達コストを低減、加えてATM手数料の引き上げを表明しており基礎収支も期中での黒字転換が見込まれる。
〜イーバンク銀行を買収したことによる最大の注目点は決済手段の取り込み〜
イーバンク銀行を買収したことによる最大の注目点は決済手段の取り込みにある。楽天市場の決済が全て楽天カードで行われているわけではない。決済手段を取り込み、特に預金を管理できることは顧客基盤を確保する上で非常に有効と考える。決済手段を手中に収め会員を楽天経済圏へ浸透させることで会員あたりの収益を拡大させていくだろう。
TIWさんでもイーバンク銀行に注目されているようですね。
決済機能を取り込んだことが、全体の収益性を押し上げ、事業展開力を拡大してゆくことをまだ市場では過小評価しているように私は思います。
また、お会いしましょう。
（以上、まつたか こう さんでした）
【本文は、まつたか こう（待鷹 巧）の個人的な意見を著したものであり、文責はまつたか こうにあります。また、ブログ運営者である藤根靖晃氏ならびに株式会社ティー・アイ・ダヴリュ（以下、T.I.W）の見解を表すものではありません。書かれた内容についての完全性、適時性を保証するものではありません。
投資に当たっては、自己の判断と責任で行うようにお願い申し上げます。直接的間接的の如何を問わず、投資に関わる一切の結果について待鷹巧、藤根靖晃、T.I.Wが責任を負うものではありません。】
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総合第9位 ≪6月16日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
デイリー13位。まつたかさん流石ですね。次回も楽しみにしております。
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（“まつたか こう”さんから久しぶりに原稿が来ましたので御紹介します）
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本日現在のパフォーマンスは＋61.56％となりました(2008年10月以来)
パフォーマンスを押し上げたのは、４月から段階的に仕込んでいた楽天がここにきて上昇傾向に入ったことです。個人的には内需関連でもっと早い段階で注目されると思っていたので、やや遅れてきた印象です。しかし、それだけに多くの方にチャンスがあったというべきなのかもしれません。
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（注：レベル2以下の人は保有銘柄、取引履歴をご覧いただけませんが････）
投資した理由は、1）通信販売（楽天市場）での安定的な業績拡大が見込めること、2）買収したイーバンクの赤字の縮小・黒字化が期待できること、3）ＴＢＳについては買い取り価格の問題は残るものの方向性が決着したこと、4）上記の点を考慮するならバリューエーション的にYahoo！との対比で割安感が強いこと、からです。
6月12日にTIWさんから楽天のレポートが出ています（意図的か偶々かはわかりませんが、 測ったような絶妙のタイミングでしたね）。
藤根さんの了解を頂いて私がポイントと思う箇所を引用させていただきます。
（TIWレポート6月12日より）
【要旨】
EC事業を核とした成長に変わりはなく業績は好調である。しかし、株価は1年スパンで見た場合にTOPIXに対しアンダーパフォームするなど勢いの弱い展開が続いている。これはイーバンク銀行（楽天銀行へ名称を変更する予定）の収益貢献を株式市場は不安視しているからだと考えられる。
この09/12期1Q（1-3月）でイーバンク銀行の基礎収支は改善、株価も持ち直す動きが見られた。TIWではイーバンク銀行の基礎収支について期中での黒字転換を見込んでおり、決算発表で収益貢献が確認されるにつれ、株価は徐々に切り上がると考えている。
【イーバンクについてのコメント】
〜イーバンク銀行の収益性が改善〜
イーバンク銀行は収益性の改善が認められる。基礎収支は前年同期の10億円弱の赤字から3億円弱の赤字へ縮小した。非基礎収支は99億円の赤字から14億円の黒字となった。イーバンク銀行の過去における状況を簡単に説明すると、（1）口座数を主眼において預金金利を高く設定、（2）預金残高に見合う運用先が見つからず、低利の国債で預金を運用し逆ザヤが発生、（3）加えて利回りを取るため運用したサブプライム商品で大幅な損失を出した、となる。
高利回りの定期預金を圧縮して資金調達コストを低減、加えてATM手数料の引き上げを表明しており基礎収支も期中での黒字転換が見込まれる。
〜イーバンク銀行を買収したことによる最大の注目点は決済手段の取り込み〜
イーバンク銀行を買収したことによる最大の注目点は決済手段の取り込みにある。楽天市場の決済が全て楽天カードで行われているわけではない。決済手段を取り込み、特に預金を管理できることは顧客基盤を確保する上で非常に有効と考える。決済手段を手中に収め会員を楽天経済圏へ浸透させることで会員あたりの収益を拡大させていくだろう。
TIWさんでもイーバンク銀行に注目されているようですね。
決済機能を取り込んだことが、全体の収益性を押し上げ、事業展開力を拡大してゆくことをまだ市場では過小評価しているように私は思います。
また、お会いしましょう。
（以上、まつたか こう さんでした）
【本文は、まつたか こう（待鷹 巧）の個人的な意見を著したものであり、文責はまつたか こうにあります。また、ブログ運営者である藤根靖晃氏ならびに株式会社ティー・アイ・ダヴリュ（以下、T.I.W）の見解を表すものではありません。書かれた内容についての完全性、適時性を保証するものではありません。
投資に当たっては、自己の判断と責任で行うようにお願い申し上げます。直接的間接的の如何を問わず、投資に関わる一切の結果について待鷹巧、藤根靖晃、T.I.Wが責任を負うものではありません。】
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『カラオケの法則』（上）〜日本人のアイデンティティと共通世界の崩壊
個人のアイデンティティ（＝自我）は、完全に独立しては存立し得ない。
人間は、他人に「承認」されるというプロセスを経て、アイデンティティを強化することができる。
キリスト教をベースとする欧米人に比べて、多神教（＝無神教）である日本人のアイデンティティは弱い。古くから日本人は、「個人」ではなく「集団」にあって強味を発揮するといわれてきた。時間・空間を共有することによって、互いを承認しあう仕組みが農村社会から終身雇用型労働契約を通じて、日本人のアイデンティティ構築に重要な役割を果たしてきた。
心が強い人はどうして心が強いのだろうか？
自分に自信のある人はどうして自信があるのだろうか？
それは、特定の誰か、あるいは不特定の誰かから自分自身は承認されているという確信があるからである。ここで言う承認とは、名誉、信頼、高い評価、リスペクト、愛情などが上げられる。
バブル崩壊後の個人主義の台頭と、地域社会の崩壊の加速によって、時間的・空間的共有関係を構築してきた＜共通世界＞が失われてきた。
その結果、相互に承認しあうことによって支えられてきた日本人のアイデンティティの弱体化と、それに伴って“名誉”を貴ぶ精神がなくなり、拝金主義が蔓延っている。
リスペクトされることが無くなった教育現場、行政機関、政治、そして金融機関は迷走を続け、今なお混迷から脱却できないでいる。
（だからなんでカラオケなの？と言われそうだが、それは次回のお楽しみで･･･続く）
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デイリー13位、昨日はアクセス数が多かった割にはプチっとしてもらえなかったようです。
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人間は、他人に「承認」されるというプロセスを経て、アイデンティティを強化することができる。
キリスト教をベースとする欧米人に比べて、多神教（＝無神教）である日本人のアイデンティティは弱い。古くから日本人は、「個人」ではなく「集団」にあって強味を発揮するといわれてきた。時間・空間を共有することによって、互いを承認しあう仕組みが農村社会から終身雇用型労働契約を通じて、日本人のアイデンティティ構築に重要な役割を果たしてきた。
心が強い人はどうして心が強いのだろうか？
自分に自信のある人はどうして自信があるのだろうか？
それは、特定の誰か、あるいは不特定の誰かから自分自身は承認されているという確信があるからである。ここで言う承認とは、名誉、信頼、高い評価、リスペクト、愛情などが上げられる。
バブル崩壊後の個人主義の台頭と、地域社会の崩壊の加速によって、時間的・空間的共有関係を構築してきた＜共通世界＞が失われてきた。
その結果、相互に承認しあうことによって支えられてきた日本人のアイデンティティの弱体化と、それに伴って“名誉”を貴ぶ精神がなくなり、拝金主義が蔓延っている。
リスペクトされることが無くなった教育現場、行政機関、政治、そして金融機関は迷走を続け、今なお混迷から脱却できないでいる。
（だからなんでカラオケなの？と言われそうだが、それは次回のお楽しみで･･･続く）
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2009年06月16日
“おつかれさまセット”
（また飲食店の話で恐縮です）
家まで歩いて帰る途中にある定食屋に筆者の提案が採用され、“おつかれさまセット”が出来た。
“おつかれさまセット”は、ビールとつまみ3品（小鉢）で1,000円というもの。
定食屋さんの客単価は、夜でも定食だけの注文では800円〜1,000円にとどまってしまう。よほど場所が良くて回転率が高ければ商売になるが、そうでなければ客単価を上げる必要がある。
ビールを頼んだときは、スッとつまみが出てきて欲しい。つまみは一つ一つは量がなくても良いから何種類か欲しい。だから、“おつかれさまセット”なのだ。
セットメニューとして出すことによって、“おひたし”、“じゃこおろし”、“煮物”などは纏めて造っておくことが出来る。そのため、客側には金額以上のバリューを提供しつつ、コスト（手間）は抑えることが出来る。
このコンセプトで一番重要な点は、客に「酒を飲む動機」を与えることである。
まあ、1杯が、2杯になり、（アルコールが入ることによって）気が大きくなり、ふっと気づけば飲んじゃった、という状態に持って行きやすくすることである。
今のところ“おつかれさまセット”は比較的順調に推移しているようだ。
残念ながらこのコンセプトもネーミングも筆者のオリジナルではない。
原型は、目黒の近くの焼き鳥屋さんにあった。（周辺人口が）限られた商圏で客を呼び込むことを目的に考案されたようだ。
オリジナルかどうかは別として、自分のアイディアが取り入れられるのは楽しいものだ。
一度（ではなく数回）、別の寿司屋さんに女性客対策として“恋巻き”、“恋ちらし”を作るように提案しているのだがなかなか実現しない。
SEIさん！最終型（レシピ）までアドバイスしましょうか？！
（内輪っぽくてすいません）
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総合第13位 ≪6月15日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
デイリー6位、少し回復しました。エントリー667･･･オーメンを意識的に避けました。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
家まで歩いて帰る途中にある定食屋に筆者の提案が採用され、“おつかれさまセット”が出来た。
“おつかれさまセット”は、ビールとつまみ3品（小鉢）で1,000円というもの。
定食屋さんの客単価は、夜でも定食だけの注文では800円〜1,000円にとどまってしまう。よほど場所が良くて回転率が高ければ商売になるが、そうでなければ客単価を上げる必要がある。
ビールを頼んだときは、スッとつまみが出てきて欲しい。つまみは一つ一つは量がなくても良いから何種類か欲しい。だから、“おつかれさまセット”なのだ。
セットメニューとして出すことによって、“おひたし”、“じゃこおろし”、“煮物”などは纏めて造っておくことが出来る。そのため、客側には金額以上のバリューを提供しつつ、コスト（手間）は抑えることが出来る。
このコンセプトで一番重要な点は、客に「酒を飲む動機」を与えることである。
まあ、1杯が、2杯になり、（アルコールが入ることによって）気が大きくなり、ふっと気づけば飲んじゃった、という状態に持って行きやすくすることである。
今のところ“おつかれさまセット”は比較的順調に推移しているようだ。
残念ながらこのコンセプトもネーミングも筆者のオリジナルではない。
原型は、目黒の近くの焼き鳥屋さんにあった。（周辺人口が）限られた商圏で客を呼び込むことを目的に考案されたようだ。
オリジナルかどうかは別として、自分のアイディアが取り入れられるのは楽しいものだ。
一度（ではなく数回）、別の寿司屋さんに女性客対策として“恋巻き”、“恋ちらし”を作るように提案しているのだがなかなか実現しない。
SEIさん！最終型（レシピ）までアドバイスしましょうか？！
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2009年06月15日
閑古鳥
今日のランチタイムに最近はあまり行っていなかったお店に行ってみた。
そのお店は、以前（３カ月以上前）はランチタイムに物凄く混雑してごった返していたのだが、今日は閑古鳥が鳴くくらいガラガラになっている（偶々だろうか？）。
以前と変わらず、料理の味が落ちたわけではない。
何故？
私がそのお店に暫くの間行かなかったのは、混んでいて落ち着かなく、また必ずといっていいくらい相席になることだった。また、ご飯のお代わりがある時点からプラス100円になったこともある。
そのお店はご飯がやや少なめであり、女性にはちょうど良いのかもしれないが、男性には物足りない。お代わりをするほどではないのだが、もう二口くらい食べたいくらいだ。
おかわりが有料になったことによって、皆おかわりをしなくなり、その結果、物足りなさだけが食後感として残ってしまうのかもしれない。
確かに和食のお店にもかかわらず、男性客が少なくなった。
繁盛するかどうかは、微妙なバランスの上にあるのだと改めて思う。
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総合第14位 ≪6月14日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー23位、ちょっと怠けると直ちに結果に反映されますね。頑張ります。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
そのお店は、以前（３カ月以上前）はランチタイムに物凄く混雑してごった返していたのだが、今日は閑古鳥が鳴くくらいガラガラになっている（偶々だろうか？）。
以前と変わらず、料理の味が落ちたわけではない。
何故？
私がそのお店に暫くの間行かなかったのは、混んでいて落ち着かなく、また必ずといっていいくらい相席になることだった。また、ご飯のお代わりがある時点からプラス100円になったこともある。
そのお店はご飯がやや少なめであり、女性にはちょうど良いのかもしれないが、男性には物足りない。お代わりをするほどではないのだが、もう二口くらい食べたいくらいだ。
おかわりが有料になったことによって、皆おかわりをしなくなり、その結果、物足りなさだけが食後感として残ってしまうのかもしれない。
確かに和食のお店にもかかわらず、男性客が少なくなった。
繁盛するかどうかは、微妙なバランスの上にあるのだと改めて思う。
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2009年06月12日
日経平均10,000円。過去の米国金利上昇局面では日本株は“買い”だったが････。
日経平均が10,000円を突破した。
個人的には、年内に10,000円は無いと思っていただけに、完全に裏目である。
しかし、日本経済のファンダメンタルを考えるならば、合点がいかない。
・政治の混迷は続いており、根本的な改革はストップした状態だ。
・次の総選挙で民主党が勝ってもバラマキ型が継続される可能性が高い。
（財政危機⇒金利上昇）
・世界成長のドライバーは新興国に移りつつあり、ハイエンド＝高付加価値のモデルからローエンド＝コスト抑制型へのビジネスモデル転換が進められるがその場合は日本の優位性が必ずしも発揮されない。
・グローバル化した世界はオープンプラットフォームに適した文化・コミュニケーションが求められるが、日本の製造業を牽引してきたのは、どちらかといえばクローズド型の雇用慣行。意識改革にあわせて、労働法制の見直しが求められるが、セーフティネットの強化の名の元に逆行を強めている。
・IT分野では圧倒的に米国に水をあけられており、その差はさらに開いているようにしか見えない。
・3.9G携帯では日本の技術的優位性が無くなり、ハイテク分野での競争力を失いつつある。
・デフレの加速とそれに伴う賃金の切り下げが進むことによって、内需の伸びは限定的。
・一部のグローバル企業は高収益を上げる可能性はあるものの、生産拠点の最適化によって国内の生産拠点の増加は見込めず、また株主主権意識の高まりによって国内労働者への分配は高まらない。
現在の株価上昇は、金融不安の沈静化に伴うリスクプレミアムの低下が大きいと思えます。
それ以上に、世界的な金利低下の流れの中での金余りの影響が強く出ているのかもしれません。“不況下の株高”の典型なのかもしれません。
今後、注意してみるべきは商品市況の状況なのかもしれません。金・原油・穀物など上昇を続けており、インフレ懸念とそれに伴う金利の上昇傾向が表れました。
過去の経験則では、米国金利が上昇する過程に於いては、日本株は買われております。
それは、米国金利が上昇する過程では米国の景気拡大の恩恵を受けられること、日米金利差が開くことによって円安が出現しやすくなることです。
ただし、過去においては米国の金利上昇過程は景気過熱感が強かったこと、ドルへの信認が強固であったこと、が現在との相違点です。
それだけに単純に日本株買いとは言えない状況にあるように思えます。
今後の展開が注目されます。
（当ブログは、藤根靖晃の個人的な意見を著したものであり、株式会社ティー・アイ・ダヴリュの公式見解を表すものではありません。書かれた内容についての完全性、適時性を保証するものではありません。また、投資に当たっては、自己の判断と責任で行うようにお願い申し上げます。直接的間接的の如何を問わず、投資に関わる一切の結果について責任を負うものではありません。）
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総合第8位 ≪6月11日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー1位、有難うございます。今日も頑張りますね。
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個人的には、年内に10,000円は無いと思っていただけに、完全に裏目である。
しかし、日本経済のファンダメンタルを考えるならば、合点がいかない。
・政治の混迷は続いており、根本的な改革はストップした状態だ。
・次の総選挙で民主党が勝ってもバラマキ型が継続される可能性が高い。
（財政危機⇒金利上昇）
・世界成長のドライバーは新興国に移りつつあり、ハイエンド＝高付加価値のモデルからローエンド＝コスト抑制型へのビジネスモデル転換が進められるがその場合は日本の優位性が必ずしも発揮されない。
・グローバル化した世界はオープンプラットフォームに適した文化・コミュニケーションが求められるが、日本の製造業を牽引してきたのは、どちらかといえばクローズド型の雇用慣行。意識改革にあわせて、労働法制の見直しが求められるが、セーフティネットの強化の名の元に逆行を強めている。
・IT分野では圧倒的に米国に水をあけられており、その差はさらに開いているようにしか見えない。
・3.9G携帯では日本の技術的優位性が無くなり、ハイテク分野での競争力を失いつつある。
・デフレの加速とそれに伴う賃金の切り下げが進むことによって、内需の伸びは限定的。
・一部のグローバル企業は高収益を上げる可能性はあるものの、生産拠点の最適化によって国内の生産拠点の増加は見込めず、また株主主権意識の高まりによって国内労働者への分配は高まらない。
現在の株価上昇は、金融不安の沈静化に伴うリスクプレミアムの低下が大きいと思えます。
それ以上に、世界的な金利低下の流れの中での金余りの影響が強く出ているのかもしれません。“不況下の株高”の典型なのかもしれません。
今後、注意してみるべきは商品市況の状況なのかもしれません。金・原油・穀物など上昇を続けており、インフレ懸念とそれに伴う金利の上昇傾向が表れました。
過去の経験則では、米国金利が上昇する過程に於いては、日本株は買われております。
それは、米国金利が上昇する過程では米国の景気拡大の恩恵を受けられること、日米金利差が開くことによって円安が出現しやすくなることです。
ただし、過去においては米国の金利上昇過程は景気過熱感が強かったこと、ドルへの信認が強固であったこと、が現在との相違点です。
それだけに単純に日本株買いとは言えない状況にあるように思えます。
今後の展開が注目されます。
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2009年06月11日
勝ち点＜３＞の社会を目指せ！！
日本のワールドカップ出場が決定した。
（おめでとうございます）
さて、何気なく見過ごしがちだが、サッカーの勝ち点のシステムは単純だが非常に良くできていると思う。
勝利 3点
引き分け 1点
敗北 0点
2引き分け（勝ち点2）よりも１勝１敗（勝ち点3）の方が高く評価される。
これが、もし勝ちと負けのウエイトが同じ配分だったらどうだろうか？
勝利 1点
引き分け 0点
敗北 ▲1点
2引き分けと１勝1敗の価値はどちらも勝ち点0で一緒になってしまう。
勝負にこだわるよりも、結果として何もしないこととの価値が同じである。
勝利への意欲が低下する結果、ゲームそのものが面白くないものになるかもしれない。
現在の日本の社会はどうだろうか？
ネガティブな事件に対する消費者の拒否反応が強く、それに伴い規制も強化されている。
点数配点は次のようなイメージではないだろうか？
勝利 1点
引き分け 0点
敗北 ▲3点
１度負けてしまうと３回勝たないと取り戻せないくらいの差はありそうだ。
それなら勝負を避けて負けないようにすることが正しい戦略になってくる。
誰もリスクを取って勝利を目指そうとはしないだろう。
多くの人がそうした保守的行動を取るのであれば、社会の進歩、経済の発展は考えられなくなる。
今求められるのは、規制強化とセーフティーネットの積み増しではなく、勝ち点＜３＞を与える構造及び風土の構築ではないだろうか？
“あなたは勝ち点＜３＞を目指していますか？”
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総合第7位 ≪6月10日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー2位、プロ野球も勝率ではなく勝ち点にしたらもっとアグレッシブで面白いかもしれないですね。
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さて、何気なく見過ごしがちだが、サッカーの勝ち点のシステムは単純だが非常に良くできていると思う。
勝利 3点
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敗北 0点
2引き分け（勝ち点2）よりも１勝１敗（勝ち点3）の方が高く評価される。
これが、もし勝ちと負けのウエイトが同じ配分だったらどうだろうか？
勝利 1点
引き分け 0点
敗北 ▲1点
2引き分けと１勝1敗の価値はどちらも勝ち点0で一緒になってしまう。
勝負にこだわるよりも、結果として何もしないこととの価値が同じである。
勝利への意欲が低下する結果、ゲームそのものが面白くないものになるかもしれない。
現在の日本の社会はどうだろうか？
ネガティブな事件に対する消費者の拒否反応が強く、それに伴い規制も強化されている。
点数配点は次のようなイメージではないだろうか？
勝利 1点
引き分け 0点
敗北 ▲3点
１度負けてしまうと３回勝たないと取り戻せないくらいの差はありそうだ。
それなら勝負を避けて負けないようにすることが正しい戦略になってくる。
誰もリスクを取って勝利を目指そうとはしないだろう。
多くの人がそうした保守的行動を取るのであれば、社会の進歩、経済の発展は考えられなくなる。
今求められるのは、規制強化とセーフティーネットの積み増しではなく、勝ち点＜３＞を与える構造及び風土の構築ではないだろうか？
“あなたは勝ち点＜３＞を目指していますか？”
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総合第7位 ≪6月10日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー2位、プロ野球も勝率ではなく勝ち点にしたらもっとアグレッシブで面白いかもしれないですね。
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「トムはポルシェを持っていますが、貸してくれません」 （回答編）
この問題は、竹岡広信氏の「英語の頭に変わる勉強法」（中経出版）からとりました。
英語のロジックと日本語的発想という項目で紹介されています。
竹岡先生は、劇画「ドラゴン桜」の英語の先生のモデルになった人で、偶にテレビに出ているようです。私が偶々見たのが「芸人は東大に入れるか？」という番組ですが、お笑いタレントを指導して東大1次合格まで導いたのにはとてつもなく感動をしました。
問題）次の日本語の英訳として間違っている箇所を指摘しなさい。
「トムはポルシェを持っていますが、貸してくれません」
“Tom has a Porche, but he never lets me drive it.”
竹岡先生に拠れば（以下、「英語の頭に変わる勉強法」からの抜粋）、
ここで接続詞“but”を使うのはおかしいですね。正しくは
“Tom has a Porche, and he never lets me drive it.”
トムが持っているのは高級車のポルシェ。だから、友人にも気安く貸したりはしないわけです。
しかし、日本語ではよく逆説で使われる「が」でつながれているせいでしょうか？（日本語の「が」は順接にも、逆説にも使います）また、「友人なのに貸してくれない」というニュアンスで深読みしてのことでしょうか？“but”でつなぐ解答が多いのです。
これには異論もあるかと思います。アメリカに長いこと住んでいた友人も「カローラだったらどうなの？？」、「ポルシェは人には貸さないなんてそっちのほうがよっぽど深読みじゃないの！！」と憤慨しておりました。
この部分だけ読むと違和感が残るかもしれませんが、ローコンテクストな英語とハイコンテクスト日本語＝日本文化ということを理解するための例として取り上げられていたことを補足する必要があるかもしれません。
同書はまだ最後まで読んでおりませんが、こうした「目から鱗」の話が沢山あり、少しは英語を勉強しようという気持ちを呼び覚ましてくれます。また、別途機会があれば紹介させていただきます。
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総合第7位 ≪6月10日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー2位、昨日は頑張りました。今日も頑張っています。プチっとしてね。
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英語のロジックと日本語的発想という項目で紹介されています。
竹岡先生は、劇画「ドラゴン桜」の英語の先生のモデルになった人で、偶にテレビに出ているようです。私が偶々見たのが「芸人は東大に入れるか？」という番組ですが、お笑いタレントを指導して東大1次合格まで導いたのにはとてつもなく感動をしました。
問題）次の日本語の英訳として間違っている箇所を指摘しなさい。
「トムはポルシェを持っていますが、貸してくれません」
“Tom has a Porche, but he never lets me drive it.”
竹岡先生に拠れば（以下、「英語の頭に変わる勉強法」からの抜粋）、
ここで接続詞“but”を使うのはおかしいですね。正しくは
“Tom has a Porche, and he never lets me drive it.”
トムが持っているのは高級車のポルシェ。だから、友人にも気安く貸したりはしないわけです。
しかし、日本語ではよく逆説で使われる「が」でつながれているせいでしょうか？（日本語の「が」は順接にも、逆説にも使います）また、「友人なのに貸してくれない」というニュアンスで深読みしてのことでしょうか？“but”でつなぐ解答が多いのです。
これには異論もあるかと思います。アメリカに長いこと住んでいた友人も「カローラだったらどうなの？？」、「ポルシェは人には貸さないなんてそっちのほうがよっぽど深読みじゃないの！！」と憤慨しておりました。
この部分だけ読むと違和感が残るかもしれませんが、ローコンテクストな英語とハイコンテクスト日本語＝日本文化ということを理解するための例として取り上げられていたことを補足する必要があるかもしれません。
同書はまだ最後まで読んでおりませんが、こうした「目から鱗」の話が沢山あり、少しは英語を勉強しようという気持ちを呼び覚ましてくれます。また、別途機会があれば紹介させていただきます。
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総合第7位 ≪6月10日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー2位、昨日は頑張りました。今日も頑張っています。プチっとしてね。
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感謝!! 累計訪問者数10万人突破。
T.I.Wホームページ（http://tiw.jp）は、2008年3月のホームページの全面リニューアル後、約14カ月で累計訪問者数が10万人を突破いたしました（6/10現在：102,188人）。
皆様のご支持にお応えできるように今後も鋭意拡充を進めてまいります。
引き続き変わらぬご愛顧・ご支援をお願いいたします。
TIWホームページ上には、弊社から発行されているレポートについてのタイトル・小見出しを毎日紹介するとともに、選択的ではありますが企業レポートの要旨を開示しております。
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『TIWアナリスト・ウイークリー「投資の眼」』では、レポート発行監修者である西村尚純によるコラムと銘柄ピックアップ「NISHIMURAの眼」、経営、技術トレンド、決算所感などを述べた「アナリストコラム」が掲載されている他、メルマガ読者の皆様のご質問に可能な限りお答えする「おしえてアナリスト−メルマガ版」など好評を頂いております。
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藤根靖晃拝
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2009年06月10日
山火事
3日前に泊まった租谷温泉（徳島県）で山火事騒ぎがあった。
渓流の下流が燃えているというアナウンスがあり、旅館の200m下にある温泉から避難してきたのだが、確かに遠くの谷底に火が見える。と、言っても焚き火くらいの火である。
普通に発火するような場所ではないだけに誰かがキャンプで焚き火をしているのかもしれないが、キャンプをするような場所でもない。
やがて、サイレンの音がして消防車や救急車があわせて10台近く村の消防団などを含めると50人以上の人がやって来た････こんな狭い山道をよくこんなにでかい車がきたよな。
雨が少なく乾燥していただけに本当に山火事になったら大事なだけに、それだけの人数が来るのは決して不思議ではない。
サイレンの音とともに火は消えてしまったようだが、夜間に谷底まで下りてゆけるような場所ではないだけに、結局原因は分からずじまいのまま。
しかし、数台の消防車は朝まで待機したようだ。
キャンプはキャンプ場でしてね。
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総合第8位 ≪6月9日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
マンスリー3位、「トムはポルシェを持っていますが････」明日回答を掲載します。
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渓流の下流が燃えているというアナウンスがあり、旅館の200m下にある温泉から避難してきたのだが、確かに遠くの谷底に火が見える。と、言っても焚き火くらいの火である。
普通に発火するような場所ではないだけに誰かがキャンプで焚き火をしているのかもしれないが、キャンプをするような場所でもない。
やがて、サイレンの音がして消防車や救急車があわせて10台近く村の消防団などを含めると50人以上の人がやって来た････こんな狭い山道をよくこんなにでかい車がきたよな。
雨が少なく乾燥していただけに本当に山火事になったら大事なだけに、それだけの人数が来るのは決して不思議ではない。
サイレンの音とともに火は消えてしまったようだが、夜間に谷底まで下りてゆけるような場所ではないだけに、結局原因は分からずじまいのまま。
しかし、数台の消防車は朝まで待機したようだ。
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マンスリー3位、「トムはポルシェを持っていますが････」明日回答を掲載します。
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電動アシスト自転車
昨日の「ガイアの夜明け」（テレビ東京系）で、自転車ビジネスに関しての特集が放送されていた。
まずショックだったのが、大型自転車販売チェーンのあさひ（3333）。
同社がIPOした５年前に「自転車販売店が公開してどうすんだ」、と思った記憶がある。
自転車販売＝斜陽産業という先入観からまったく見向きもしてこなかった。
街の自転車屋が廃れた結果、修理するところがなくなったことから販売とメンテナンスの機能を持つ店舗が求められていたこと、製販一体でPB商品を展開して利益率を高めていることなど、先入観に惑わされたために当たり前のことに目が向かなかった。
大いに反省すべきである。
電動アシスト自転車も「おばちゃん用」から「ビジネス用」に展開が広がっている。
早速、番組を見終わってから直ぐに、マンションのレンタル自転車に試乗してみた。
夜も遅かったので近所を走っただけだが、確かに坂道を楽に登ることができる。
（酒を飲んでいたので飲酒運転？）
さらにモーターや蓄電池の革新が進むことによって、原付バイクの市場を完全に奪うことも考えられる。コスト低下が進めば新興国の市場も見込めるだけに関連企業には注目が必要だろう。
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マンスリー3位、やっぱり休むとすぐに影響が出ますね。
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まずショックだったのが、大型自転車販売チェーンのあさひ（3333）。
同社がIPOした５年前に「自転車販売店が公開してどうすんだ」、と思った記憶がある。
自転車販売＝斜陽産業という先入観からまったく見向きもしてこなかった。
街の自転車屋が廃れた結果、修理するところがなくなったことから販売とメンテナンスの機能を持つ店舗が求められていたこと、製販一体でPB商品を展開して利益率を高めていることなど、先入観に惑わされたために当たり前のことに目が向かなかった。
大いに反省すべきである。
電動アシスト自転車も「おばちゃん用」から「ビジネス用」に展開が広がっている。
早速、番組を見終わってから直ぐに、マンションのレンタル自転車に試乗してみた。
夜も遅かったので近所を走っただけだが、確かに坂道を楽に登ることができる。
（酒を飲んでいたので飲酒運転？）
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プリウス
４日間（3泊）、四国に行ってきました。
プリウスをレンタカーして、高松、琴平、松山、高知、祖谷（いや）と600kmを走ってきました。
その間の燃費は20.6km/ lでした。数字だけでは驚くほどのものではないかもしれませんが（随分前に乗っていた1300ccのフォード・フェスティバも20km/ l近く走っていました）、高速道路での加速性能・安定性（160km/hまで簡単に出ました）、山道でのトルク、小回りなど考えると2000ccクラスの車に匹敵しており、総合性能の高さが伺えます。
走行距離600kmだと普通の車では最低1回は給油の必要がありますが、本当にメーターが正しいの？？、と思ってしまうくらい燃料計は動かなかった。
新型プリウスの値段は現行モデルに据え置かれるようだが、電気モーターや蓄電池の進歩によってさらに燃費性能が向上するのであれば、エコカーに対する補助金がなくなっても経済合理性があるように感じられる。
ハイブリッド車は既に“環境オタク”の自己アピールのためのツールではなく、加速度的な普及期に入っているという認識を今回の体験走行ツアーで確認できた。
。
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プリウスをレンタカーして、高松、琴平、松山、高知、祖谷（いや）と600kmを走ってきました。
その間の燃費は20.6km/ lでした。数字だけでは驚くほどのものではないかもしれませんが（随分前に乗っていた1300ccのフォード・フェスティバも20km/ l近く走っていました）、高速道路での加速性能・安定性（160km/hまで簡単に出ました）、山道でのトルク、小回りなど考えると2000ccクラスの車に匹敵しており、総合性能の高さが伺えます。
走行距離600kmだと普通の車では最低1回は給油の必要がありますが、本当にメーターが正しいの？？、と思ってしまうくらい燃料計は動かなかった。
新型プリウスの値段は現行モデルに据え置かれるようだが、電気モーターや蓄電池の進歩によってさらに燃費性能が向上するのであれば、エコカーに対する補助金がなくなっても経済合理性があるように感じられる。
ハイブリッド車は既に“環境オタク”の自己アピールのためのツールではなく、加速度的な普及期に入っているという認識を今回の体験走行ツアーで確認できた。
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2009年06月06日
「トムはポルシェを持っていますが、貸してくれません」
ある本に載っていた英作文の問題。
本当に目から鱗です。直ぐに解けたら凄いです。
問題）次の日本語の英訳として間違っている箇所を指摘しなさい。
「トムはポルシェを持っていますが、貸してくれません」
“Tom has a Porche, but he never lets me drive it.”
英文法の問題と言うよりは日本人のメンタリティの問題です。
解答ならびに出典は来週水曜日に掲載します。
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本当に目から鱗です。直ぐに解けたら凄いです。
問題）次の日本語の英訳として間違っている箇所を指摘しなさい。
「トムはポルシェを持っていますが、貸してくれません」
“Tom has a Porche, but he never lets me drive it.”
英文法の問題と言うよりは日本人のメンタリティの問題です。
解答ならびに出典は来週水曜日に掲載します。
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2009年06月05日
エコカー
ハイブリッドカーをはじめとしたエコカーの普及が急速に進んでいる。
しかし、日頃、車に乗らないのでこのトレンドを肌身で感じることができないでいる。
これでは拙いので、ハイブリッドカーを体験するためにレンタカーを借りることにした。
わざわざレンタカーを借りるのに都内を走っても面白みは無いと思い、ちょうど、有効期限切れが近いJALのマイルがあったので、次の週末を挟んで四国にハイブリッドカー乗車旅行に行くことにした。
レンタカーは、トヨタの「プリウス」が手配できた。
それでは行ってきます。
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総合第3位 ≪6月3日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー１位、久々です。有難うございます。数もそうですが書く内容なのですかね。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
しかし、日頃、車に乗らないのでこのトレンドを肌身で感じることができないでいる。
これでは拙いので、ハイブリッドカーを体験するためにレンタカーを借りることにした。
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2009年06月04日
まだまだイケルよ！！
昨晩、ある自動車関係の会社の社長さんと神楽坂で飲んでいた。
お店を出たのが12時より少し前で、神楽上の交差点で「今度どうしますか？ また連絡下さい」なんて立ち止まって話していた。
信号の向うには結構酔っ払った感じの二人組みの若い女性が立っているのが視界の片隅に見えた。
信号が青になっていたことに、気づかず話していたらいきなり背中を“ボーン”と勢いよく叩かれた。
“えっ！”と思って振り返ると信号を渡ってきた女性が、「大丈夫、まだまだイケルよ！」と言って通り過ぎてゆく。
二人でぽかんとしながら暫く足早に去ってゆく女性達の後姿を見送りながら、「どういう意味？」と考えていた。
「俺たち、まだまだイケテルってこと？」
「だったら嬉しいね」
「粋だねぇ」
帰り際の一瞬に、おじさんを元気付けてくれた二人の女性に感謝。
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お店を出たのが12時より少し前で、神楽上の交差点で「今度どうしますか？ また連絡下さい」なんて立ち止まって話していた。
信号の向うには結構酔っ払った感じの二人組みの若い女性が立っているのが視界の片隅に見えた。
信号が青になっていたことに、気づかず話していたらいきなり背中を“ボーン”と勢いよく叩かれた。
“えっ！”と思って振り返ると信号を渡ってきた女性が、「大丈夫、まだまだイケルよ！」と言って通り過ぎてゆく。
二人でぽかんとしながら暫く足早に去ってゆく女性達の後姿を見送りながら、「どういう意味？」と考えていた。
「俺たち、まだまだイケテルってこと？」
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アナリストレポート
５月19日に日本証券業協会の“新興市場のあり方を考える委員会”が、「新興市場のあり方を考える委員会報告書〜新興市場の機能と信頼の回復に向けて〜」を発表している。
これを受ける形で、５月27日に証券業協会の安東会長が記者会見を行っている。
新興企業の売買高は平成17年と20年の比較では、ジャスダックで70％減、マザーズで84％減とシュリンクが著しい。
「新興市場のあり方を考える委員会報告書」においては、新興市場が抱える問題点を指摘するとともに、各種の提言を行っている。
詳細については日本証券業協会のホームページに資料がありますのでそちらをご覧下さい。
日本証券業協会 報告書
提言の基本的考え方としては大きく次の５つに纏められている
�� 上場機会の拡充、上場廃止の厳格化
�� 上場サポート体制の充実
�� 機関投資家の投資参加
�� 市場区分の検討
�� 市場の再編
また、新興企業のアナリストカバレッジは、全1,313社中でレーティング銘柄数は124社と僅か9.4％に留まっている。
さらにカバレッジ数（社数）が２社以上の銘柄は42社（3.2％）、3社以上のものは14社（1.07％）でしかない。
アナリストカバレッジについては強い危機感があるようで、記者会見（要旨）に中でも
「機関投資家が参入するためには、アナリストレポートは必須であると考えている。現在の新興市場において、アナリストレポートが出されている企業は非常に少ないという状況だと思うので、これらを拡充する議論は既に本協会内において始めている。」
と述べられている。
報告書の提言の中でアナリストレポートの記述は以下の通り
証券会社等の取組みの中で上場会社サポートとして、
「アナリストの中立性に配慮しつつ、新興市場に上場する企業のアナリストカバレッジを高める施策を検討する」
証券業協会の取り組みについて
「新興企業向けのアナリスト・レポートに対する報奨制度の導入について、アナリスト協会や専門誌等の協力を受けて検討を行う」
現在の新興市場の低迷やアナリストカバレッジの状況（減少）は、小職並びにTIWが10年近く以前から（現在にわたって）警告してきたものである。
それに対する危機回避とソリューションをその実践を通じて、微力ではあるが示してきたつもりである。
漸く、業界内でも強い危機感を持つ人たちが増え、協会も動き出したことは日本の資本市場にとっては非常に明るいことであり、新興市場の長期停滞傾向からの脱却も近いかもしれない。
明日を信じよう。
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株式市場は堅調ですね。しかし、世の中不景気な話がまだまだ一杯です。
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これを受ける形で、５月27日に証券業協会の安東会長が記者会見を行っている。
新興企業の売買高は平成17年と20年の比較では、ジャスダックで70％減、マザーズで84％減とシュリンクが著しい。
「新興市場のあり方を考える委員会報告書」においては、新興市場が抱える問題点を指摘するとともに、各種の提言を行っている。
詳細については日本証券業協会のホームページに資料がありますのでそちらをご覧下さい。
日本証券業協会 報告書
提言の基本的考え方としては大きく次の５つに纏められている
�� 上場機会の拡充、上場廃止の厳格化
�� 上場サポート体制の充実
�� 機関投資家の投資参加
�� 市場区分の検討
�� 市場の再編
また、新興企業のアナリストカバレッジは、全1,313社中でレーティング銘柄数は124社と僅か9.4％に留まっている。
さらにカバレッジ数（社数）が２社以上の銘柄は42社（3.2％）、3社以上のものは14社（1.07％）でしかない。
アナリストカバレッジについては強い危機感があるようで、記者会見（要旨）に中でも
「機関投資家が参入するためには、アナリストレポートは必須であると考えている。現在の新興市場において、アナリストレポートが出されている企業は非常に少ないという状況だと思うので、これらを拡充する議論は既に本協会内において始めている。」
と述べられている。
報告書の提言の中でアナリストレポートの記述は以下の通り
証券会社等の取組みの中で上場会社サポートとして、
「アナリストの中立性に配慮しつつ、新興市場に上場する企業のアナリストカバレッジを高める施策を検討する」
証券業協会の取り組みについて
「新興企業向けのアナリスト・レポートに対する報奨制度の導入について、アナリスト協会や専門誌等の協力を受けて検討を行う」
現在の新興市場の低迷やアナリストカバレッジの状況（減少）は、小職並びにTIWが10年近く以前から（現在にわたって）警告してきたものである。
それに対する危機回避とソリューションをその実践を通じて、微力ではあるが示してきたつもりである。
漸く、業界内でも強い危機感を持つ人たちが増え、協会も動き出したことは日本の資本市場にとっては非常に明るいことであり、新興市場の長期停滞傾向からの脱却も近いかもしれない。
明日を信じよう。
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株式市場は堅調ですね。しかし、世の中不景気な話がまだまだ一杯です。
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2009年06月03日
創造
本日の午後、私用で１時間半ばかり家に戻った。
引越しにあたって家具を処分するため廃棄業者が来るためだった。
さて、時間通りに業者は来たのだが、あまりに素人臭くて不安になった。
入口のドアのストッパーを持っていない（通常、引越し業者や家具の納品業者はもっている）。
洗濯機の取り外し方が良く分かっていない。
空間認識力があまりに低い（運び出すときに向きをどうしたらよいとか、瞬間的に判断できない。ソファーなどこれはどうやって運び入れたんでしょうか？などと聞く）
二人のうち１人は明らかにバイトだが、動きがトロいだけではなく、やたらと力がない。
（アラ50の筆者よりも明らかに無い）
手伝わなくて大丈夫ですと言われたが、部屋やマンションの共用部分に傷を付けられりしたら怖いので、黙って見てはいられない。
「ここで一旦降ろして！」、「台車を押さえていて！」
気がつくと手を出すだけではなく、指示も出していた。
業者の名前は、“創造”という意味の英単語であるが、一体どこに“創造性”があるのだろうか？
余談だが引き取り価格は、再利用の可能性や美観、重量ではなく、単純に容積で決まるとのことだった。処分コストもあまり関係無さそうだった。リサイクルショップの倉庫代で決まるとのことだったが、本当だろうか？
どこかの山中に不法投棄されないことを祈っている。
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株式市場は堅調ですね。しかし、世の中不景気な話がまだまだ一杯です。
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引越しにあたって家具を処分するため廃棄業者が来るためだった。
さて、時間通りに業者は来たのだが、あまりに素人臭くて不安になった。
入口のドアのストッパーを持っていない（通常、引越し業者や家具の納品業者はもっている）。
洗濯機の取り外し方が良く分かっていない。
空間認識力があまりに低い（運び出すときに向きをどうしたらよいとか、瞬間的に判断できない。ソファーなどこれはどうやって運び入れたんでしょうか？などと聞く）
二人のうち１人は明らかにバイトだが、動きがトロいだけではなく、やたらと力がない。
（アラ50の筆者よりも明らかに無い）
手伝わなくて大丈夫ですと言われたが、部屋やマンションの共用部分に傷を付けられりしたら怖いので、黙って見てはいられない。
「ここで一旦降ろして！」、「台車を押さえていて！」
気がつくと手を出すだけではなく、指示も出していた。
業者の名前は、“創造”という意味の英単語であるが、一体どこに“創造性”があるのだろうか？
余談だが引き取り価格は、再利用の可能性や美観、重量ではなく、単純に容積で決まるとのことだった。処分コストもあまり関係無さそうだった。リサイクルショップの倉庫代で決まるとのことだったが、本当だろうか？
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勝負師たち
先週、古くからの友人と久しぶりに会った。
最後にあった２ヵ月前に「和食屋をはじめる」と言っていたので、「そんな難しいものは止したほうがいいよ」と言っていたのだが、「始めました」と連絡が来たので行ってみた。
“始める”というのは正確な表現ではなくて、古くからある老舗の和食屋を旧オーナーから買い取ったである。いずれどこかで紹介するが、かなり思い切った投資である。兎に角、メチャクチャ立派なお店である。
従業員もそのまま全員残って、固定客も付いているのでキャッシュフローは問題ないそうだが、買値は相当な金額だっただろう（「それはコメントできない」と言われてしまったが････）。一体どうやって資金調達したのか心配であるが、元々、経営コンサルタントである彼は、人脈・人望があるので彼に資金を出す人は多いのかもしれない。
彼は、ある別の業態のフランチャイズも年内に立ち上げようと奔走している。
昨日、また、別の友人から「お知らせしたことがある」と電話がかかってきた。
彼は、現在3店舗の飲食店を経営している。昨年夏に、日本料理店に進出したが、和食屋や大型店舗の運営への経験不足と立上げ時のスタッフに恵まれなかったこと、景気の急速な悪化から、１カ月余りで撤退を決めた。
撤退に伴う大損失から「暫くはおとなしくしている」と言っていたのだが、出物のテナント物件があったとのことで、ビル一棟借りして3店舗を来月出店するという。
スナック、バー、カラオケ、一つ一つは彼の得意な小規模店舗であり、一棟借りすることによって家賃をかなり抑えられたこと、ビル自体が独特の趣があるので、勝算は十二分にあるのだろう。しかし、一気に3店舗というのはかなり思い切った勝負である（スタッフが心配）。
こんな勝負師たちに周りを囲まれていると、縮こまっている日本全体がバカに思えてくる。また、自分自身の不甲斐無さも感じずには居られない。
では、そろそろ参戦しようか！
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最後にあった２ヵ月前に「和食屋をはじめる」と言っていたので、「そんな難しいものは止したほうがいいよ」と言っていたのだが、「始めました」と連絡が来たので行ってみた。
“始める”というのは正確な表現ではなくて、古くからある老舗の和食屋を旧オーナーから買い取ったである。いずれどこかで紹介するが、かなり思い切った投資である。兎に角、メチャクチャ立派なお店である。
従業員もそのまま全員残って、固定客も付いているのでキャッシュフローは問題ないそうだが、買値は相当な金額だっただろう（「それはコメントできない」と言われてしまったが････）。一体どうやって資金調達したのか心配であるが、元々、経営コンサルタントである彼は、人脈・人望があるので彼に資金を出す人は多いのかもしれない。
彼は、ある別の業態のフランチャイズも年内に立ち上げようと奔走している。
昨日、また、別の友人から「お知らせしたことがある」と電話がかかってきた。
彼は、現在3店舗の飲食店を経営している。昨年夏に、日本料理店に進出したが、和食屋や大型店舗の運営への経験不足と立上げ時のスタッフに恵まれなかったこと、景気の急速な悪化から、１カ月余りで撤退を決めた。
撤退に伴う大損失から「暫くはおとなしくしている」と言っていたのだが、出物のテナント物件があったとのことで、ビル一棟借りして3店舗を来月出店するという。
スナック、バー、カラオケ、一つ一つは彼の得意な小規模店舗であり、一棟借りすることによって家賃をかなり抑えられたこと、ビル自体が独特の趣があるので、勝算は十二分にあるのだろう。しかし、一気に3店舗というのはかなり思い切った勝負である（スタッフが心配）。
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2009年06月02日
「勝ち組」投資家の法則
日経マネー編集で『8841人アンケートで分かった！「勝ち組」投資家の法則』（日本経済新聞出版社刊）という本を買ってみた。
勝っている投資家の共通項として、結果としては当たり前のことだが「勉強好き」、「安全志向」、「自分のルールを確立・厳守」、「倹約志向（貯蓄好き）」という傾向が浮かび上がった。
投資に必勝法があるとすれば、「投資手法」そのものにあるのではなく、「投資手法」を確立しようと精進する姿勢にあるのだろう。
投資教育に必要なのは、金融商品や投資理論の知識ではなく、「心構え」や「（自分自身の性格にマッチした）投資スタイル」の確立にあると私は考えているのだがそれが部分的に裏付けられたような気がする。
本書では大きく取り上げていないが、勝ち組投資家（リターン30％超）が銘柄選びの情報源として使うものベスト5の第５位にアナリストレポートが入っている（回答者全体では不祥：ただし、6位以下）。アナリストレポートは、売り買いのレーティングだけに注意が集まりがちだが、企業（銘柄）を知る上では有効なツールであることがもっと認識されても良いだろう（強調しないのは、マネー雑誌と競合する可能性があるから？）。
余談だが、同書『「勝ち組」投資家の法則』には、投資力チェックテストがついているのでやってみるのも面白い。ちなみに、私は81点満点中65点で、（一応）超優秀Aランクに入ることができた（ホッ）。
同書から引用
超優秀（ランクA）
60点超の人は全体の上位2％。投資能力は偏差値70です。過半数は年10％以上で運用でき、損失を出している人は6人に１人しかいません。
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総合第3位 ≪5月31日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
GMの破産法11条申請は織り込み済みで、マーケットは堅調ですね。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
勝っている投資家の共通項として、結果としては当たり前のことだが「勉強好き」、「安全志向」、「自分のルールを確立・厳守」、「倹約志向（貯蓄好き）」という傾向が浮かび上がった。
投資に必勝法があるとすれば、「投資手法」そのものにあるのではなく、「投資手法」を確立しようと精進する姿勢にあるのだろう。
投資教育に必要なのは、金融商品や投資理論の知識ではなく、「心構え」や「（自分自身の性格にマッチした）投資スタイル」の確立にあると私は考えているのだがそれが部分的に裏付けられたような気がする。
本書では大きく取り上げていないが、勝ち組投資家（リターン30％超）が銘柄選びの情報源として使うものベスト5の第５位にアナリストレポートが入っている（回答者全体では不祥：ただし、6位以下）。アナリストレポートは、売り買いのレーティングだけに注意が集まりがちだが、企業（銘柄）を知る上では有効なツールであることがもっと認識されても良いだろう（強調しないのは、マネー雑誌と競合する可能性があるから？）。
余談だが、同書『「勝ち組」投資家の法則』には、投資力チェックテストがついているのでやってみるのも面白い。ちなみに、私は81点満点中65点で、（一応）超優秀Aランクに入ることができた（ホッ）。
同書から引用
超優秀（ランクA）
60点超の人は全体の上位2％。投資能力は偏差値70です。過半数は年10％以上で運用でき、損失を出している人は6人に１人しかいません。
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2009年06月01日
日本の難点
宮台真司著「日本の難点」（幻冬社新書）は、現代日本、あるいは世界観を認識する上で、必ず誰もが読むべき本である、と断言する。
宮台真司氏については、90年代の半ば“援助交際”の精神的・文化的メカニズムを解読したオタク的な社会学者というイメージをそのまま引きずっている方も多いと思うが（小生もその1人だったが）、活動領域を社会学に留まらず、文化、教育、政治、産業、経済へと拡大させている。
本業である社会学において、日本には空間的な近さが重要な要素を持つという文化によって形成されてきた<生活世界>の空洞化が、齎している様々な問題・弊害を明確に説明している。
“人間関係のフラット化”＝『「他者の存在ゆえに･･･他社とのコミュニケーションの履歴えに････自分は揺るぎない」というふうに考えるチャンスが減ってしまった』、つまりは『尊厳と他者（ないし他社性）』との結びつき」が脆弱になっている構造について理解することは、日本人の問題を考える上で極めて重要だと感じます。
政治（外交、農政）、経済（法人税、健康保険・老人医療制度）も網羅・横断した明確な解答があり、著者の知識の豊富さ・思考の明晰さにはある種の感動を覚えずには居られません（本当に頭の良い人は居るのですね････退任会見で「私はあなたと違う」と言った首相や、「ゴックン」してしまった財務大臣と同じ高校出身とは思えないですね）。
宮台真司氏は、その明晰さゆえに支持と不支持が大きく分かれるが、年金・医療、税制や農業問題、は基本的スタンスは小職（藤根）も同じ意見だけに、物凄く勇気付けられた気がしました。
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総合第3位 ≪5月31日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
マンスリー8位。膠着していますね････どうしたら抜け出せるでしょうね。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
宮台真司氏については、90年代の半ば“援助交際”の精神的・文化的メカニズムを解読したオタク的な社会学者というイメージをそのまま引きずっている方も多いと思うが（小生もその1人だったが）、活動領域を社会学に留まらず、文化、教育、政治、産業、経済へと拡大させている。
本業である社会学において、日本には空間的な近さが重要な要素を持つという文化によって形成されてきた<生活世界>の空洞化が、齎している様々な問題・弊害を明確に説明している。
“人間関係のフラット化”＝『「他者の存在ゆえに･･･他社とのコミュニケーションの履歴えに････自分は揺るぎない」というふうに考えるチャンスが減ってしまった』、つまりは『尊厳と他者（ないし他社性）』との結びつき」が脆弱になっている構造について理解することは、日本人の問題を考える上で極めて重要だと感じます。
政治（外交、農政）、経済（法人税、健康保険・老人医療制度）も網羅・横断した明確な解答があり、著者の知識の豊富さ・思考の明晰さにはある種の感動を覚えずには居られません（本当に頭の良い人は居るのですね････退任会見で「私はあなたと違う」と言った首相や、「ゴックン」してしまった財務大臣と同じ高校出身とは思えないですね）。
宮台真司氏は、その明晰さゆえに支持と不支持が大きく分かれるが、年金・医療、税制や農業問題、は基本的スタンスは小職（藤根）も同じ意見だけに、物凄く勇気付けられた気がしました。
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2009年05月30日
人間力と幸福な生き方
昨日、昔の同僚と食事をした。
彼は現在ある世界的企業（誰もが知っている）のマネジメントである。
昔（15年位前）から知っているだけに、かなり出世したと思う。
元々、非常に能力の高い人間だったから成功するとは思っていたが、まだ40歳そこそこの若さでかなりのポジションについているので、これからもまだまだ上に上がってゆけるのだろう。
若い頃から、少し尖ってはいたが、いい奴だった。
そして、今はその尖ったところも無くなり、やっぱり、いい奴だ。
出世をしても、金持ちになっても、決して偉ぶったりはせずに昔と何ら変わらない。
そんな奴だから着実に出世するのだろう。
世の中は決して不公平ではない。
彼から当時の別の同僚が、米国でクラフト系ホビーのドットコム企業を立ち上げて成功した話を聞いた。
そんな野心のあるような人には全く見えなかったが、その彼もまたいい奴だった。
巷には、成功するためのハウツー本や金持ちになるためのハウツー本が多く出回っているが、そんな本を読むよりも自分自身の人間力を高めることを目指すほうが成功への近道だとあらためて感じる。
その場合は仮に成功しなかったとしても少しも不幸ではないだろう。
本当に幸福な生き方とはそんなものではなないだろうか！？
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総合第3位 ≪5月28日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー3位。なかなか1位になれませんね。昔が懐かしい。
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彼は現在ある世界的企業（誰もが知っている）のマネジメントである。
昔（15年位前）から知っているだけに、かなり出世したと思う。
元々、非常に能力の高い人間だったから成功するとは思っていたが、まだ40歳そこそこの若さでかなりのポジションについているので、これからもまだまだ上に上がってゆけるのだろう。
若い頃から、少し尖ってはいたが、いい奴だった。
そして、今はその尖ったところも無くなり、やっぱり、いい奴だ。
出世をしても、金持ちになっても、決して偉ぶったりはせずに昔と何ら変わらない。
そんな奴だから着実に出世するのだろう。
世の中は決して不公平ではない。
彼から当時の別の同僚が、米国でクラフト系ホビーのドットコム企業を立ち上げて成功した話を聞いた。
そんな野心のあるような人には全く見えなかったが、その彼もまたいい奴だった。
巷には、成功するためのハウツー本や金持ちになるためのハウツー本が多く出回っているが、そんな本を読むよりも自分自身の人間力を高めることを目指すほうが成功への近道だとあらためて感じる。
その場合は仮に成功しなかったとしても少しも不幸ではないだろう。
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2009年05月29日
西村尚純（T.I.W.）にアナリスト魂を見た！！
先日、食品スーパーSantoku（三徳）の話をこのブログに書いたのだが、弊社（T.I.W.）のエクイティ・リサーチ部長である西村尚純は、Santokuを10年以上前から知っていたという。
さらに、三徳の貿易部が母体となって、CGCジャパンという全国の中小スーパーマーケットに開発商品や管理システムを提供する会社があることも知っていた。
なんと！！さらに、「僕はCGCソング（Santokuの店舗で流れている曲）も歌えるんですよ」と、西村は歌いはじめた。
あなたも私もシージーシー
来る人、売る人、食べる人
互いに役立て有難う
助けられたり助けたり
やはり気になったものはとことん調べてみる。
その好奇心と、探究心がアナリストには必要である。
恐るべし、西村尚純！！！
さて、先月下旬頃から、「みんなの株式」（みんかぶ）に西村さんのコーナーができました。
まだ、ご覧になっていない方は是非一度、ご覧下さい。
みんかぶ マネー講座「Nishimuraの眼」
（毎週末に更新されます）
みんかぶ 西村さんのオフィシャルページ（TIWレポートの要旨をピックアップしてお届けしております）
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総合第3位 ≪5月27日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー2位。やはり人間、地道が一番ですね。頑張りますね。
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さらに、三徳の貿易部が母体となって、CGCジャパンという全国の中小スーパーマーケットに開発商品や管理システムを提供する会社があることも知っていた。
なんと！！さらに、「僕はCGCソング（Santokuの店舗で流れている曲）も歌えるんですよ」と、西村は歌いはじめた。
あなたも私もシージーシー
来る人、売る人、食べる人
互いに役立て有難う
助けられたり助けたり
やはり気になったものはとことん調べてみる。
その好奇心と、探究心がアナリストには必要である。
恐るべし、西村尚純！！！
さて、先月下旬頃から、「みんなの株式」（みんかぶ）に西村さんのコーナーができました。
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【お知らせ】TIWレポート / タイムサービス（直近全レポートの要旨を開示）
最近TIWメルマガにご登録を頂く投資家の皆様の中で、弊社取引先（証券会社）のお客様ではない方のウエイトが高いというお話を先日、書きました。
【情報漂流？？ 個人投資家は良質な情報を求めている！】
メルマガの読者の方で日頃弊社（TIW）のレポートをご覧になっていない方に、少しでもレポートを知っていただくために、タイムサービス・キャンペーンとして直近の企業レポート全部の要旨開示をホームページ上で行います（6月一杯）。
ただし、見ることができる時間は限定させていただきますが、メルマガ内に開示日時（時間帯）を予告いたします。
本日夕方発行のメルマガからスタート致します。
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デイリー2位。やはり人間、地道が一番ですね。頑張りますね。
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【情報漂流？？ 個人投資家は良質な情報を求めている！】
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2009年05月28日
社外取締役の設置は進むか？
昨日（27日）の日経新聞によれば、経済産業省はコーポレートガバナンスの向上に向けて、1）社外取締役を設置するか、2）独自の対策を取るか、を選ぶ制度を設ける方針を示した。
社外取締役を設置しない場合は、「一定の社内業務を経験した外部出身取締役の設置」、「経営諮問委員会の設置」などが求められる。
企業統治研究会で検討された社外取締役の設置義務化は見送られた格好であるが、コーポレートガバナンスのあり方や日本の社会に対しても大きな変革を迫る可能性が考えられる。
こうした制度が取り入れられる背景としては、経営者・従業員、株主（既存株主、新規株主）、社会一般などステークホルダーの利害が対立する場面が増えてくる中での一定の調整機能を確保しようとするもの、投資マネーのグローバル化に合わせてガバナンスも海外に近づけようとの試みと考えられる。
ただし、一方でコストの増大、意思決定作業の煩雑化など、上場企業の負担が増大する可能性から、IPOに対するハードルをさらに高めることが危惧される。
また、取締役会と執行役の分離など経営体制の重層化によって、実質的な業務遂行が執行役に委ねられることによる取締役会の形骸化も懸念される。
そもそも社長が指名する社外取締役が本質的に機能するのかが疑問視されている。
さらに、こうした改革（規制強化）は、企業のガバナンス向上という目的にのみ影響を与えるものではないだけに、終身雇用を前提とした昇進制度によって従業員のモチベーションと共生感を確保してきた日本型経営、さらには社会構造の変革も求められる可能性も指摘できる（日本の社会システム、労働慣行、報酬体型など根本から変えていかない限り、ウワベだけの制度を創っても機能しないだけでなく、反って非効率なものになってしまう）。
余談ですが、ゼッタイ筆者のようなガンコで辛口の人間には社外取締役の話なんか来ないでしょうね（笑）。
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社外取締役を設置しない場合は、「一定の社内業務を経験した外部出身取締役の設置」、「経営諮問委員会の設置」などが求められる。
企業統治研究会で検討された社外取締役の設置義務化は見送られた格好であるが、コーポレートガバナンスのあり方や日本の社会に対しても大きな変革を迫る可能性が考えられる。
こうした制度が取り入れられる背景としては、経営者・従業員、株主（既存株主、新規株主）、社会一般などステークホルダーの利害が対立する場面が増えてくる中での一定の調整機能を確保しようとするもの、投資マネーのグローバル化に合わせてガバナンスも海外に近づけようとの試みと考えられる。
ただし、一方でコストの増大、意思決定作業の煩雑化など、上場企業の負担が増大する可能性から、IPOに対するハードルをさらに高めることが危惧される。
また、取締役会と執行役の分離など経営体制の重層化によって、実質的な業務遂行が執行役に委ねられることによる取締役会の形骸化も懸念される。
そもそも社長が指名する社外取締役が本質的に機能するのかが疑問視されている。
さらに、こうした改革（規制強化）は、企業のガバナンス向上という目的にのみ影響を与えるものではないだけに、終身雇用を前提とした昇進制度によって従業員のモチベーションと共生感を確保してきた日本型経営、さらには社会構造の変革も求められる可能性も指摘できる（日本の社会システム、労働慣行、報酬体型など根本から変えていかない限り、ウワベだけの制度を創っても機能しないだけでなく、反って非効率なものになってしまう）。
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2009年05月27日
情報漂流？？ 個人投資家は良質な情報を求めている！（間違いない）
弊社（T.I.W.）では、毎週金曜日に無料メールマガジン“TIWアナリストウイークリィー『投資の眼』”を発行している。
“TIWアナリストウイークリィー『投資の眼』”
現在、まぐまぐ版（同じ内容を月曜日に発行）での発行分と合わせると約1,700人の方に読んでいただいている。
1,700人という発行数は決して多くはないのだが、その中で最近は不可思議な現象が起こっている。
メルマガに登録していただく際にアンケートで、ご利用の証券会社名をお聞きしているのであるが、以前は弊社の取引先の証券会社が多かった。これは、TIWを認知していただく機会が少なかったことにも因るのであろう。
しかし、最近は弊社の取引先よりも圧倒的に取引先以外の（オンライン）証券会社が多くなっている。
プロモーション活動を徐々に拡大させていることによって、弊社を知っていただく機会も増えていることが一つの要因ではあるが、メールマガジンにご登録いただくというのは、何らかの情報を期待しての行動であると考えられる。
弊社の取引先は、弊社をご採用いただいているという点からも指摘できるように投資家への情報提供に積極的な証券会社（金融商品取引業者）である。
つまり、情報提供の水準に対して一定の顧客満足が得られている可能性が考えられる。
TIWレポート提供先
弊社取引先以外の証券会社でも、アナリストレポートが充実している大手のD社の利用者はメールマガジンへの登録者が決して高くない（その口座数規模から鑑みた場合という意味です）。
TIWメールマガジン登録者の最近の傾向を見る限り、あまり情報提供に積極的でないオンライン証券（弊社を採用していないのでサービスレベルが低いというつもりは毛頭無いが）の顧客層が圧倒敵に多い。
これは何を意味しているのだろうか？
オンライン証券は、必要最低限の情報に絞り込むことでコストを下げ、手数料引き下げによる価格競争に勝利することをビジネスモデルとしてきたが、投資家の情報感度が高まってくることによってその勝利の方程式“スケールメリットとサービスレベルの抑制による低価格化”が変わりつつあるのかもしれない。
弊社提供先以外の投資家の方がTIWメールマガジンに登録していただいても、申し訳ないのだがレポートの全文を読むことはできない。そこで落胆した投資家は次にどのような行動を採るのだろうか？
残念ながらそれについての詳細なデータは何も持ち得ていない。
しかし、「どうすれば、（あるいはどこに行けば）TIWレポートが読めるでしょうか？」という御問い合わせはたまに頂戴する。
その際に、閲覧可能な場所を御紹介することに加えて、貴方の取引先に対してTIWレポートを掲載して欲しいと要望をすることが重要です、と申し上げている。
一人一人の前向きな行動が、全体の投資環境を向上させてゆくことに繋がることは言うまでも無い。社会は自分だけの力で変えることはできないが、しかし、だからといって小さな行動も止めてしまっては何も変わらない。
「未来は誰でもない私達自身が創って行くのです」。
（大変失礼なことを言えば、そういう意識の無い方は株式投資は止めたほうが良いと思います･････やっても多分、儲からないでしょう）。
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デイリー4位。いつも応援を有難うございます。もっと頑張りますね。
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BOOK-OFF
先週、ブックオフに本やDVDを売りに行った。
これまで筆者は、ブックオフは利用しない基本方針を貫いてきた。
これは、ブックオフが著作権者の利益を毀損している可能性があり、出版ではないものの弊社（TIW）も著作物であるアナリスト・レポートを発行する立場からブックオフのビジネスモデルには同意しない立場（少なくとも私自身が、顧客や本の売り手にはならない）をとってきた。
今月13日、同社は、大日本印刷、丸善、図書館流通センター、講談社、集英社、小学館と資本提携を結び、今後、書籍販売の面で協力関係を構築することとなった。
これで著作権に関する問題の全てが解決するわけではないが、既存の出版業界との調和が進むことを理由に、これを機に「ブックオフを利用しない」という長年続けた方針を一旦撤回することにした。
（7年ぐらい前にもブックオフで本の売却をしたことがあるが、この時はあくまでも調査目的であった）
6往復して書籍やDVDを持っていった結果、3万円余になった。
DVDは思いのほか高く売れる。
しかし、買取価格は担当した店員によってかなり左右されるようだ。
少女コミックは、ある店員は単価20円、またある店員は50円。
少年コミックは、ある店員は単価30円、またある店員は65円
大人コミックも、ある店員は40円、またある定員は80円。
平均買取価格に倍以上の開きがある。････本の程度（痛み具合）は殆ど変わりがないはずなのに。
結局は、マニュアルがあるにしてもガイドラインの範囲内では店員（=アルバイト
）の裁量なのだろう。
女性店員のほうが買い取り価格が低いという気がしたのは、たまたまなのか、気のせいだろうか？
（統一性をもった言動・行動を続けるのは大変です。ただのガンコではありません）
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少年コミックは、ある店員は単価30円、またある店員は65円
大人コミックも、ある店員は40円、またある定員は80円。
平均買取価格に倍以上の開きがある。････本の程度（痛み具合）は殆ど変わりがないはずなのに。
結局は、マニュアルがあるにしてもガイドラインの範囲内では店員（=アルバイト
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2009年05月26日
東証の取引参加者減少の意味するもの
本日（5/26）の日経新聞４面に『東証の「取引参加者」減少』という記事がある。
現在、旧会員に相当する総合取引参加者は91年3月の124社をピークに現在は1988年当時の105社に減少しているという。
減少の背景は、証券会社の統廃合であるが、それに伴って売買高も減少傾向にある。
証券会社の殆どが赤字に陥っている現状では当然の帰結であるようにも見えるが、比較的マーケットが好況だった2007年でも増えてはいない。
証券会社の経営悪化は、現在の金融危機から派生した企業業績の悪化に伴う株式市場の停滞だけに要因があるわけではなく、構造的な問題であることに強い危機感を覚えずにはいられない。
証券会社の収益基盤が揺らぎ、経営が困難になることによって、積極的に証券を販売しようというインセンティブが失われてゆく。その結果、マーケットの流動性は失われると同時に流動性リスクプレミアムの上昇によって、日本株式のバリュエーション低下は避けられない。
投資家保護の名の下の規制強化は、結果的に担い手である取引業者の経営基盤の毀損によって、マーケットの下落を通じて投資家に不利益を齎すだけではなく、資金調達環境の悪化による経済活動の停滞という二重の不利益を生じさせる可能性がある。
資本市場の在り方、規制の在り方、業者（担い手）の在り方について今こそ金融・証券業界で議論すべきときではないだろうか？！
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デイリー2位。そういえば、“まつたか”さんは如何でしたか？
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現在、旧会員に相当する総合取引参加者は91年3月の124社をピークに現在は1988年当時の105社に減少しているという。
減少の背景は、証券会社の統廃合であるが、それに伴って売買高も減少傾向にある。
証券会社の殆どが赤字に陥っている現状では当然の帰結であるようにも見えるが、比較的マーケットが好況だった2007年でも増えてはいない。
証券会社の経営悪化は、現在の金融危機から派生した企業業績の悪化に伴う株式市場の停滞だけに要因があるわけではなく、構造的な問題であることに強い危機感を覚えずにはいられない。
証券会社の収益基盤が揺らぎ、経営が困難になることによって、積極的に証券を販売しようというインセンティブが失われてゆく。その結果、マーケットの流動性は失われると同時に流動性リスクプレミアムの上昇によって、日本株式のバリュエーション低下は避けられない。
投資家保護の名の下の規制強化は、結果的に担い手である取引業者の経営基盤の毀損によって、マーケットの下落を通じて投資家に不利益を齎すだけではなく、資金調達環境の悪化による経済活動の停滞という二重の不利益を生じさせる可能性がある。
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“まつたか こう”（待鷹 巧）の「年率50％投資術」��
謎のバーチャル・インベスター“まつたか こう”登場！！
藤根です。
以前、バーチャルトレードをやっていることをこのブログで御紹介を致しました（会社の規定から株式取引には規制がありますので実際の株式投資はできません。小職に限らず、アナリストは原則的には日本証券アナリスト協会や証券業協会の規程から実際の売買は大きく制限されます）。
皆様に収益率50％を超えたらハンドルネームを含めて開示するとお約束しておりました。
残念ながら、私自身（藤根）は＋20％〜+30％圏でウロウロしていてなかなか直ぐには達成できそうもありません（本当はもっと早期に達成できると思っていたのですが）。
その代わりという訳ではありませんが、既に+50％超を達成した筆者の友人の“まつたか こう”（待鷹 巧）さんにブログ内コーナーをお持ちいただくことにしました。不定期にご登場を頂きます。
まつたかさんは、（そのうちご本人から御紹介があるかもしれませんが）筆者と同じ年でハードボイルドを絵に描いたような方です。筆者とは飲み友達でもあり、直接会うことは年に数回ですが、かなり長い付き合いになっております。（或る意味、心の師匠です）。
ブログ内コーナーでは、マーケットの見方は勿論のこと、投資に対する姿勢や、人生観、社会経済の矛盾、などについても語っていただきます。
それでは、まつたかさん宜しくお願いいたします。
（以下、まつたか こう さんからの寄稿です）
はじめまして、まつたか こう です。
まずはこうした機会を下さった藤根さんに感謝を申し上げたいと思います。
皆さんにお役に立てるかどうか分かりませんが、バーチャルトレードの中で一緒に試行錯誤しながら、投資の勉強が出来れば面白いのではないかと考えております。
もしかしたら最初で最後かもしれませんが今しばらくお付き合いをいただけたら幸いです。
まず、“まつたか こう”（待鷹 巧）というハンドルネームについて少し説明を致します。
鷹は、狩猟の上手いことから鷹猟が古代から行われていました。
上空を舞いながらあるいは山の頂きで獲物を待っています。
チャンスをじっと伺っているわけです。
「鷹のように巧くチャンスを待つ」
投資にとって一番必要なのはそんな巧みに待つスタンスではないかと思います。
（決して、“松たか子”さんからもじったわけではありません）
私のスタンスも、単純に順バリで株価を追いかけることはしません。
下がる可能性があるときは下がるまでじっと待ちます。
ある水準以下に下げた株についてはナンピンで買い下がってゆきます。
こうした局面は、リバウンドによる上昇局面が直ちに表れますので、比較的短期に利益を確定することが出来ます。
ですから現在のような不安定な相場環境はむしろ得意かもしれません（逆に苦手なのは“もうはまだ”という形で上昇が続いてしまう相場です）。
さて、相場見通しや銘柄コメントについては、株式トレードSNSである「カエタ」内に書いております。バーチャルトレードで何を買っているのかもご覧いただけます（ただし、「カエタ」のシステム上、同レベル以上でないと保有銘柄や売買状況を見るのは有償になってしまいますのでその点をご理解下さい）。
もし良かったら、カエタにログインして、一緒にバーチャルトレードを楽しみましょう。
バーチャルトレード「カエタ」（無料）
以下、ご参考までに「カエタ」内に記載したコメントです。
当然ながら当たっている場合も当たらない場合もあります。ご参考になれば幸甚です。
【待鷹 巧のワンポイントアドバイス��】5月25日
PBR１倍割れ銘柄は本当に割安か？
PBR１倍割れ銘柄については、企業の解散価値を下回っていることから割安であると評価されることが多い。さもなくば、企業のバランスシートに疑義があるか、あるいは赤字が見込まれているか、である。
しかし、バランスシートに不安が無く、しかも黒字であってもPBR１倍割れが正当化できるケースがあり、今後はこうしたケースの企業が増えてくるかもしれない。
DCFモデルを展開すると以下のような関係が求められる。
PBR＝1.0倍の場合
株主資本配当率（第１期）＋EPS成長率 ＝ 安全資産クーポンレート+リスクプレミアム
左辺が供給側リターン（企業が提供するリターン）、右辺が需要側リターン（投資家の期待収益）
左辺が右辺を下回る場合に、PBRは１倍割れとなる。
注1）詳細については証券アナリストジャーナル2009年５月号51〜66pページをご参照。
注2）株主資本利益率は、配当総額÷株主資本
概数を当てはめると右辺の株主要求リターンは、7％程度になる。
1.4％（長期国債の利回り）+ 5〜6％（株式のリスクプレミアム）
株主資本配当率はおおよそ2％〜5％に分布している。
仮に株主資本配当率2％の企業であるならば、PBR１倍に必要な成長率は5％となる。
こうした観点で企業を見てゆくならば、1倍割れ企業の殆どが配当率が低いか、成長性が期待できないことが分かるだろう。
アナリストレポートに比較的頻繁に、「PBR１倍割れの状態にあり、株価のダウンサイドリスクは限定される」というような表現が見られるが、率直に言って証券理論を知らないのではないのか、と疑いたくなる。
話を元に戻すが、大雑把な投資家の要求リターン（7％前後）を満たす、株主資本配当率と成長率の組み合わせを考えることによって、PBR１倍割れ企業が割安かどうかが推察できるはずだ。
【待鷹 巧のワンポイントアドバイス�◆�4月１４日
4月13日時点の日経平均のBPSは8,836.1円。正確な計算は行っていないが、月初よりも減少している。これは、2月決算企業で赤字のものがあったことと、EPS以上の配当金支払が見込まれることによるものと思われる。
日経平均のEPSは僅か49.5円。現在の予想配当利回りから逆算される配当支払は188.3円。つまり、3月決算企業の決算発表が終わる頃にはBPSはさらに133.8円減少する（49.5-188.3）。したがって、日経平均のPBSは8,700円。
10/3期は2割程度の減益とすると、配当支払増が続くことからBPSの減少が続くことになる。
【待鷹 巧のワンポイントアドバイス】4月2日
本日の日経平均の上昇を見ても日本株は米国経済の動向に大きく左右されていることが分かる。
大手証券系経済研究所の予想では２００９年度は２割程度の減益、したがってPER100倍を超える環境は、PBR１倍水準（約9000円）から大きく乖離することは考え難い。
むしろ、悪材料（米国経済、日本の失業率、日本の財政赤字、デフレ）などに振られる可能性が高い。
世界的に見ても1％程度のデフレが予想される中で、金利の引き下げ余地のない国の株式は上昇は限定的と考える。
オーストラリア、ブラジル、中国などに私としては魅力を感じる。
したがって、ポジションの半分近くはこれら海外においておくべきだろう。
日本株式も個別では大きく反騰するものもあるだろう。そうしたものを、ナンピン買いを交えながら比較的短期で勝負したい。
目先的に景気ウオッチャー調査や工作機か受注などの指標回復がみられるものの、セーフティネット対策が一時的に効果を発揮しているという調整過程の踊り場に過ぎない。15兆円の支出による国債発行増から金利上昇圧力が高まる状況において相場の本格反騰は期待しがたい。
日経平均9,000は大きな壁になる可能性が強く、二番（あるいは三番）底を見極める展開も視野に置いておく必要がある。
まつたかへのご意見、ご感想がありましたら「カエタ」内に書き込みください。
このブログへのコメントは藤根さんにご迷惑がかかるかもしれないので差し控えてください。
それでは、皆様のご健闘をお祈りしております。
（以上、まつたか こう さんでした）
【本文は、まつたか こう（待鷹 巧）の個人的な意見を著したものであり、文責はまつたか こうにあります。また、ブログ運営者である藤根靖晃氏ならびに株式会社ティー・アイ・ダヴリュ（以下、T.I.W）の見解を表すものではありません。書かれた内容についての完全性、適時性を保証するものではありません。
投資に当たっては、自己の判断と責任で行うようにお願い申し上げます。直接的間接的の如何を問わず、投資に関わる一切の結果について待鷹巧、藤根靖晃、T.I.Wが責任を負うものではありません。】
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総合第6位 ≪5月24日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
なんだかんだマーケットは強いですね。ちょっと不思議です。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
藤根です。
以前、バーチャルトレードをやっていることをこのブログで御紹介を致しました（会社の規定から株式取引には規制がありますので実際の株式投資はできません。小職に限らず、アナリストは原則的には日本証券アナリスト協会や証券業協会の規程から実際の売買は大きく制限されます）。
皆様に収益率50％を超えたらハンドルネームを含めて開示するとお約束しておりました。
残念ながら、私自身（藤根）は＋20％〜+30％圏でウロウロしていてなかなか直ぐには達成できそうもありません（本当はもっと早期に達成できると思っていたのですが）。
その代わりという訳ではありませんが、既に+50％超を達成した筆者の友人の“まつたか こう”（待鷹 巧）さんにブログ内コーナーをお持ちいただくことにしました。不定期にご登場を頂きます。
まつたかさんは、（そのうちご本人から御紹介があるかもしれませんが）筆者と同じ年でハードボイルドを絵に描いたような方です。筆者とは飲み友達でもあり、直接会うことは年に数回ですが、かなり長い付き合いになっております。（或る意味、心の師匠です）。
ブログ内コーナーでは、マーケットの見方は勿論のこと、投資に対する姿勢や、人生観、社会経済の矛盾、などについても語っていただきます。
それでは、まつたかさん宜しくお願いいたします。
（以下、まつたか こう さんからの寄稿です）
はじめまして、まつたか こう です。
まずはこうした機会を下さった藤根さんに感謝を申し上げたいと思います。
皆さんにお役に立てるかどうか分かりませんが、バーチャルトレードの中で一緒に試行錯誤しながら、投資の勉強が出来れば面白いのではないかと考えております。
もしかしたら最初で最後かもしれませんが今しばらくお付き合いをいただけたら幸いです。
まず、“まつたか こう”（待鷹 巧）というハンドルネームについて少し説明を致します。
鷹は、狩猟の上手いことから鷹猟が古代から行われていました。
上空を舞いながらあるいは山の頂きで獲物を待っています。
チャンスをじっと伺っているわけです。
「鷹のように巧くチャンスを待つ」
投資にとって一番必要なのはそんな巧みに待つスタンスではないかと思います。
（決して、“松たか子”さんからもじったわけではありません）
私のスタンスも、単純に順バリで株価を追いかけることはしません。
下がる可能性があるときは下がるまでじっと待ちます。
ある水準以下に下げた株についてはナンピンで買い下がってゆきます。
こうした局面は、リバウンドによる上昇局面が直ちに表れますので、比較的短期に利益を確定することが出来ます。
ですから現在のような不安定な相場環境はむしろ得意かもしれません（逆に苦手なのは“もうはまだ”という形で上昇が続いてしまう相場です）。
さて、相場見通しや銘柄コメントについては、株式トレードSNSである「カエタ」内に書いております。バーチャルトレードで何を買っているのかもご覧いただけます（ただし、「カエタ」のシステム上、同レベル以上でないと保有銘柄や売買状況を見るのは有償になってしまいますのでその点をご理解下さい）。
もし良かったら、カエタにログインして、一緒にバーチャルトレードを楽しみましょう。
バーチャルトレード「カエタ」（無料）
以下、ご参考までに「カエタ」内に記載したコメントです。
当然ながら当たっている場合も当たらない場合もあります。ご参考になれば幸甚です。
【待鷹 巧のワンポイントアドバイス��】5月25日
PBR１倍割れ銘柄は本当に割安か？
PBR１倍割れ銘柄については、企業の解散価値を下回っていることから割安であると評価されることが多い。さもなくば、企業のバランスシートに疑義があるか、あるいは赤字が見込まれているか、である。
しかし、バランスシートに不安が無く、しかも黒字であってもPBR１倍割れが正当化できるケースがあり、今後はこうしたケースの企業が増えてくるかもしれない。
DCFモデルを展開すると以下のような関係が求められる。
PBR＝1.0倍の場合
株主資本配当率（第１期）＋EPS成長率 ＝ 安全資産クーポンレート+リスクプレミアム
左辺が供給側リターン（企業が提供するリターン）、右辺が需要側リターン（投資家の期待収益）
左辺が右辺を下回る場合に、PBRは１倍割れとなる。
注1）詳細については証券アナリストジャーナル2009年５月号51〜66pページをご参照。
注2）株主資本利益率は、配当総額÷株主資本
概数を当てはめると右辺の株主要求リターンは、7％程度になる。
1.4％（長期国債の利回り）+ 5〜6％（株式のリスクプレミアム）
株主資本配当率はおおよそ2％〜5％に分布している。
仮に株主資本配当率2％の企業であるならば、PBR１倍に必要な成長率は5％となる。
こうした観点で企業を見てゆくならば、1倍割れ企業の殆どが配当率が低いか、成長性が期待できないことが分かるだろう。
アナリストレポートに比較的頻繁に、「PBR１倍割れの状態にあり、株価のダウンサイドリスクは限定される」というような表現が見られるが、率直に言って証券理論を知らないのではないのか、と疑いたくなる。
話を元に戻すが、大雑把な投資家の要求リターン（7％前後）を満たす、株主資本配当率と成長率の組み合わせを考えることによって、PBR１倍割れ企業が割安かどうかが推察できるはずだ。
【待鷹 巧のワンポイントアドバイス�◆�4月１４日
4月13日時点の日経平均のBPSは8,836.1円。正確な計算は行っていないが、月初よりも減少している。これは、2月決算企業で赤字のものがあったことと、EPS以上の配当金支払が見込まれることによるものと思われる。
日経平均のEPSは僅か49.5円。現在の予想配当利回りから逆算される配当支払は188.3円。つまり、3月決算企業の決算発表が終わる頃にはBPSはさらに133.8円減少する（49.5-188.3）。したがって、日経平均のPBSは8,700円。
10/3期は2割程度の減益とすると、配当支払増が続くことからBPSの減少が続くことになる。
【待鷹 巧のワンポイントアドバイス】4月2日
本日の日経平均の上昇を見ても日本株は米国経済の動向に大きく左右されていることが分かる。
大手証券系経済研究所の予想では２００９年度は２割程度の減益、したがってPER100倍を超える環境は、PBR１倍水準（約9000円）から大きく乖離することは考え難い。
むしろ、悪材料（米国経済、日本の失業率、日本の財政赤字、デフレ）などに振られる可能性が高い。
世界的に見ても1％程度のデフレが予想される中で、金利の引き下げ余地のない国の株式は上昇は限定的と考える。
オーストラリア、ブラジル、中国などに私としては魅力を感じる。
したがって、ポジションの半分近くはこれら海外においておくべきだろう。
日本株式も個別では大きく反騰するものもあるだろう。そうしたものを、ナンピン買いを交えながら比較的短期で勝負したい。
目先的に景気ウオッチャー調査や工作機か受注などの指標回復がみられるものの、セーフティネット対策が一時的に効果を発揮しているという調整過程の踊り場に過ぎない。15兆円の支出による国債発行増から金利上昇圧力が高まる状況において相場の本格反騰は期待しがたい。
日経平均9,000は大きな壁になる可能性が強く、二番（あるいは三番）底を見極める展開も視野に置いておく必要がある。
まつたかへのご意見、ご感想がありましたら「カエタ」内に書き込みください。
このブログへのコメントは藤根さんにご迷惑がかかるかもしれないので差し控えてください。
それでは、皆様のご健闘をお祈りしております。
（以上、まつたか こう さんでした）
【本文は、まつたか こう（待鷹 巧）の個人的な意見を著したものであり、文責はまつたか こうにあります。また、ブログ運営者である藤根靖晃氏ならびに株式会社ティー・アイ・ダヴリュ（以下、T.I.W）の見解を表すものではありません。書かれた内容についての完全性、適時性を保証するものではありません。
投資に当たっては、自己の判断と責任で行うようにお願い申し上げます。直接的間接的の如何を問わず、投資に関わる一切の結果について待鷹巧、藤根靖晃、T.I.Wが責任を負うものではありません。】
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なんだかんだマーケットは強いですね。ちょっと不思議です。
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2009年05月25日
急なお知らせですが6月1日（月）にネットセミナーをやります。
先週に6月13日セミナーを中止した際に、代替手段としてインターネットを使ったセミナーを考えていることを申し上げました。
さて、突然ですが急遽下記のネットセミナーの開催が決まりましたので、ご連絡申し上げます。
6月１日（月）19：30〜20：30
講師：水谷秀夫
〜当面の日本株市況見通し 〜気掛かりな「5月に売り抜けろ」の格言だが〜
参加費：無料
システムとしては、比較的オンライン証券の顧客に馴染みの深い「直伝チェンネル」を使用いたします。「直伝チェンネル」は講師の講演に合わせてリアルタイムで意見や質問をチャット形式で書き込むことができます。
お時間のある方は是非、ふるってご参加下さい。
セミナー詳細・申込ページはこちらから
「直伝チェンネル」トップページ
今後とも定期的にネットセミナーの開催を行ってまいります。
どうぞ宜しくお願いいたします。
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なんだかんだマーケットは強いですね。ちょっと不思議です。
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2009年05月24日
Santoku（三徳）
家から徒歩1分のところに新しい食品スーパーができた。
コンビニが家のすぐ近所にあるのは、引越しするときの条件になっているようだが、食品スーパーが近いというのはこんなにも便利なものかと驚いている。
兎に角、便利なのは言うまでもないが、タイムサービスの特売が楽しみである。
毎日値段を見ているので、今日は安いのかそうでもないのかが良く分かる。
特売品があっても無理に買いだめをしない。
いつでも雨の日でもスーパーに行くのが苦痛ではないので冷凍食品を買わなくなる。
閉店時間前の惣菜などの値引きが魅力的。間違いなく、生活費が安くなりそう。
「Santoku」。
今まで知らなかったチェーンだが、新宿を本店に東京、神奈川、千葉、埼玉に３０店舗くらいを持っている。
率直に言って、クオリティがかなり高い。
魚（刺身、切り身）や肉、野菜の鮮度もそうだが、それでいて値段が安い。
単なる低価格スーパーではなく、調味料やワインなど高品質なものも十分に取り揃えている。惣菜やお弁当などデリカテッセンは、店内調理であることは勿論だが、時間の経ったものは直ちに値下げされる。
ウォーターサーバーによる浄化水のサービス（無料）や、家族で使えるポイントカード（家族で共通のコードだから家族でポイントをためられる）など工夫もいっぱいである。
筆者の住む飯田橋には、POROROCA、三浦屋、キッチンコート（神楽坂）など行くつかスーパーがある。Santokuは近いだけではなく、他のスーパーに対してかなりの競争力を持っていると思われる。
暫くは、Sqntokuに嵌りそうだ。
Santokuホームページ
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総合第7位 ≪5月23日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
マンスリー8位。漸くマンスリーで一桁に回復しました。地道に頑張ります。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
コンビニが家のすぐ近所にあるのは、引越しするときの条件になっているようだが、食品スーパーが近いというのはこんなにも便利なものかと驚いている。
兎に角、便利なのは言うまでもないが、タイムサービスの特売が楽しみである。
毎日値段を見ているので、今日は安いのかそうでもないのかが良く分かる。
特売品があっても無理に買いだめをしない。
いつでも雨の日でもスーパーに行くのが苦痛ではないので冷凍食品を買わなくなる。
閉店時間前の惣菜などの値引きが魅力的。間違いなく、生活費が安くなりそう。
「Santoku」。
今まで知らなかったチェーンだが、新宿を本店に東京、神奈川、千葉、埼玉に３０店舗くらいを持っている。
率直に言って、クオリティがかなり高い。
魚（刺身、切り身）や肉、野菜の鮮度もそうだが、それでいて値段が安い。
単なる低価格スーパーではなく、調味料やワインなど高品質なものも十分に取り揃えている。惣菜やお弁当などデリカテッセンは、店内調理であることは勿論だが、時間の経ったものは直ちに値下げされる。
ウォーターサーバーによる浄化水のサービス（無料）や、家族で使えるポイントカード（家族で共通のコードだから家族でポイントをためられる）など工夫もいっぱいである。
筆者の住む飯田橋には、POROROCA、三浦屋、キッチンコート（神楽坂）など行くつかスーパーがある。Santokuは近いだけではなく、他のスーパーに対してかなりの競争力を持っていると思われる。
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2009年05月22日
夏に向けて体調管理が重要です
先週末に飲み過ぎた影響が長く残っている。
また、今週は出回ることも多く、冷たいものを飲み過ぎたこともあり、おなかの調子が悪い。
夏でもアイスコーヒーはできるだけ飲まず、ざる蕎麦は控え熱い蕎麦を食い、ビールは最初の一本だけを心がけているのだが、今週はオレンジジュースや冷たいお茶などをがぶがぶと飲んでしまった。
こんな状態で新型インフルエンザにかかったら命に関わるかもしれない。
まずは日頃の節制が重要ですね。
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総合第4位 ≪5月21日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー5位。暖かい皆様の応援に感謝しております。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
また、今週は出回ることも多く、冷たいものを飲み過ぎたこともあり、おなかの調子が悪い。
夏でもアイスコーヒーはできるだけ飲まず、ざる蕎麦は控え熱い蕎麦を食い、ビールは最初の一本だけを心がけているのだが、今週はオレンジジュースや冷たいお茶などをがぶがぶと飲んでしまった。
こんな状態で新型インフルエンザにかかったら命に関わるかもしれない。
まずは日頃の節制が重要ですね。
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2009年05月20日
証券アナリストによる東京ぶらりグルメ案内 第16回「Winds」（神田駿河台）
こんなところにお店がある。
と、思うような駿河台の静寂した環境にCalifornia Cuisine WINDS（カルフォルニア キュイジーヌ ウインズ）はある。
道路から階段を下りてゆくのだが駿河台の丘陵の断崖に立てられたビルなので地下のようだが、開けている。
中は広々としており、店内の客席の大きな窓の向うにも広いテラスが広がっている。
テラスは竹林に覆われた断崖にあり、晴れた日はきっと気持ちが良いだろう。
（ちょっと肌寒い夜だったので残念）
金曜夜ということもあるのか、21時過ぎというやや遅い時間だったのにもかかわらず、こんな人通りの無いところでもかなりお客さんが入っている。
さて、料理だが“カルフォルニア キュイジーヌ”とあるが大雑把に言えばイタリアンとフレンチをあわせたような感じ。
先日は、冷静と温製の前菜（「マグロのカルパッチョ」、「生ハム3種食べ比べ」、「ムール貝のソテー」）しか食べなかったがどれも標準以上。特に「生ハム3種」のサービス価格1500円はかなりお得。
食べられなかったが、他にも眼を引くメニューが一杯。
お肉料理（「ほろほろ鳥のコンフィ」、「名古屋コーチンのロースト フォアグラソース」、「イベリコ豚のグリエ オレンジソース」、など）、魚料理（「真鯛の香草グリル 岩のりソース」、「オマールテールの白ワイン蒸し、生うにソース」、など）
次は早い時間にもう一回行ってみたい。
飲み放題コース5000円〜も魅力かも。
場所については、口頭で説明するのはかなり難しい。一方通行も多いのでタクシーで行くにも注意が必要なようだ。お茶の水駅からは近そうだが、水道橋から歩くと上り坂だし結構遠い。
兎に角、隠れ家という感じで同伴者に“通” といわれることは間違いないだろう。
カルフォルニア キュイジーヌ ウインズ
千代田区神田駿河台1-7-4
Tel:03-3219-0633
お店のホームページ
マピオン地図
東京ぶらりグルメシリーズは、証券アナリストが有望銘柄を発掘するように美味しいお店を発掘する、というコンセプトでお届けしております。基本コンセプトとしては、“1人でもぶらりと入れること”、“人通りの多いメインストリートから外れていること”を選択基準に置いております。
雑誌やグルメサイトで見つけたのではなく（結果的に掲載されている場合も多いのですが）、足で歩いて本当に“ぶらり”入ったお店です（今回は本当にめったに通らない道ですが、ぶらり入ったのですよ････本当に!!）。
。
ぶらりグルメシリーズ
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総合第3位 ≪5月19日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー3位。やっぱり、順位が1ページ目にあると探さなくて良いですね。
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と、思うような駿河台の静寂した環境にCalifornia Cuisine WINDS（カルフォルニア キュイジーヌ ウインズ）はある。
道路から階段を下りてゆくのだが駿河台の丘陵の断崖に立てられたビルなので地下のようだが、開けている。
中は広々としており、店内の客席の大きな窓の向うにも広いテラスが広がっている。
テラスは竹林に覆われた断崖にあり、晴れた日はきっと気持ちが良いだろう。
（ちょっと肌寒い夜だったので残念）
金曜夜ということもあるのか、21時過ぎというやや遅い時間だったのにもかかわらず、こんな人通りの無いところでもかなりお客さんが入っている。
さて、料理だが“カルフォルニア キュイジーヌ”とあるが大雑把に言えばイタリアンとフレンチをあわせたような感じ。
先日は、冷静と温製の前菜（「マグロのカルパッチョ」、「生ハム3種食べ比べ」、「ムール貝のソテー」）しか食べなかったがどれも標準以上。特に「生ハム3種」のサービス価格1500円はかなりお得。
食べられなかったが、他にも眼を引くメニューが一杯。
お肉料理（「ほろほろ鳥のコンフィ」、「名古屋コーチンのロースト フォアグラソース」、「イベリコ豚のグリエ オレンジソース」、など）、魚料理（「真鯛の香草グリル 岩のりソース」、「オマールテールの白ワイン蒸し、生うにソース」、など）
次は早い時間にもう一回行ってみたい。
飲み放題コース5000円〜も魅力かも。
場所については、口頭で説明するのはかなり難しい。一方通行も多いのでタクシーで行くにも注意が必要なようだ。お茶の水駅からは近そうだが、水道橋から歩くと上り坂だし結構遠い。
兎に角、隠れ家という感じで同伴者に“通” といわれることは間違いないだろう。
カルフォルニア キュイジーヌ ウインズ
千代田区神田駿河台1-7-4
Tel:03-3219-0633
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東京ぶらりグルメシリーズは、証券アナリストが有望銘柄を発掘するように美味しいお店を発掘する、というコンセプトでお届けしております。基本コンセプトとしては、“1人でもぶらりと入れること”、“人通りの多いメインストリートから外れていること”を選択基準に置いております。
雑誌やグルメサイトで見つけたのではなく（結果的に掲載されている場合も多いのですが）、足で歩いて本当に“ぶらり”入ったお店です（今回は本当にめったに通らない道ですが、ぶらり入ったのですよ････本当に!!）。
。
ぶらりグルメシリーズ
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デイリー3位。やっぱり、順位が1ページ目にあると探さなくて良いですね。
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2009年05月19日
6月13日 個人投資家向けTIWセミナー中止のお知らせ
6月１3日（土）に予定していた弊社（T.I.W.）個人投資家向けセミナーの中止をお知らせいたします。
と言っても正式には告知・参加募集を行っていなかったので中止のお知らせというとのは些か妙にお感じになるかもしれません。
しかしながら、関係者を含めて一部の方には予定を申し上げていたこと、また前回セミナーにご参加いただいた方には「次回は6月頃やります」とお話していたので中止（開催しないこと）を明確にしておく必要があると考えました。
ゴールデンウィーク以降、新型インフルエンザの影響には注視をしていたのですが、関西圏を中心に二次感染が広がりつつあり、東京圏でも感染者が拡大することはもはや時間の問題となりつつあります。
既に、一部の証券会社などでは個人投資家向けセミナーの開催中止を発表するところも出て参りました。（必ずしもインフルエンザが理由かどうかは分かりませんが）企業の決算説明会にも影響が出始めているようです。
告知・募集を行った上で、開催日直前に開催or中止を判断するという考え方もあるかと思いますが、会場のキャンセル料などコスト負担を鑑みた結果、募集開始を行わなければならないぎりぎりのタイミングで、中止を決定させていただきました。
当方としても誠に残念なことであり、皆様には、何卒ご理解を賜りますようお願い申し上げます。
会場型の開催については、新型インフルエンザの動静によっては暫く見送らなければならないかもしれません。
別途、インターネット上での開催など代替開催を検討してゆきたいと考えております。
その際には是非、ご参加のほど宜しくお願い致します。
株式会社ティー・アイ・ダヴリュ 藤根靖晃
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総合第3位 ≪5月18日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー４位。唐突ですが、自民党も民主党も革新にはなりそうもないですね。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
と言っても正式には告知・参加募集を行っていなかったので中止のお知らせというとのは些か妙にお感じになるかもしれません。
しかしながら、関係者を含めて一部の方には予定を申し上げていたこと、また前回セミナーにご参加いただいた方には「次回は6月頃やります」とお話していたので中止（開催しないこと）を明確にしておく必要があると考えました。
ゴールデンウィーク以降、新型インフルエンザの影響には注視をしていたのですが、関西圏を中心に二次感染が広がりつつあり、東京圏でも感染者が拡大することはもはや時間の問題となりつつあります。
既に、一部の証券会社などでは個人投資家向けセミナーの開催中止を発表するところも出て参りました。（必ずしもインフルエンザが理由かどうかは分かりませんが）企業の決算説明会にも影響が出始めているようです。
告知・募集を行った上で、開催日直前に開催or中止を判断するという考え方もあるかと思いますが、会場のキャンセル料などコスト負担を鑑みた結果、募集開始を行わなければならないぎりぎりのタイミングで、中止を決定させていただきました。
当方としても誠に残念なことであり、皆様には、何卒ご理解を賜りますようお願い申し上げます。
会場型の開催については、新型インフルエンザの動静によっては暫く見送らなければならないかもしれません。
別途、インターネット上での開催など代替開催を検討してゆきたいと考えております。
その際には是非、ご参加のほど宜しくお願い致します。
株式会社ティー・アイ・ダヴリュ 藤根靖晃
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デイリー４位。唐突ですが、自民党も民主党も革新にはなりそうもないですね。
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カスタマーサポートの品質とは？
先日、実際に体験したことなのだが、あるパーツ（具体的に書くト特定の企業名がわかってしまうので非常に分かり難い文章になって申し訳ありません）を注文したくていろいろなところに問合せをした挙句に、パーツ注文書は取扱い説明書内にありますのでそれを見て、と説明された。
最初に問い合わせたのは、全体の問合せ窓口になっている会社。これはコンシェルジュサービスを受託業務として行っている会社であり、当然窓口の方は（経験が無く）分からない。それでも受託会社本部に問い合わせてくれて、ある電話番号を教えてもらった。
その次に電話した会社は、筆者の求めるパーツの担当会社ではなく（結果的には違っていた）、別の担当企業（もう少し大元に近い会社）を教えてくれた。
その次に電話した大元に近い会社では、実際に担当している外注先の電話番号を教えてくれた。
漸く核心に近づいたと思い、担当企業（外注先）に電話をするとそれは取扱い説明書（分厚い各種マニュアル）の中に注文書が入っていると言う。
もしかしたら10センチ以上ある分厚いマニュアルを一つ一つ丁寧に見なかった筆者に非があるのかもしれない。あるいはマニュアルの中にパーツ注文書が入っているということを推察できなかった筆者の想像力が劣っているのかもしれない。
そう言われてしまえば致し方ないが････説明不足という理由で顧客からの訴訟に敗北する金商法業者の関連業務を日頃行っている身としては納得が行かない。
必ずしも納得が行かないのでこの文章を書いているわけではないのだが、いろいろな場面で全般的にカスタマーサポートのレベルは下がっているように思う。
確かに“丁寧な応対”という面では、10数年前とは比べようも無いくらい格段に向上している。また、インターネット上へのFAQ設置やマニュアル検索機能などによって調べる手段は広がっている。
しかし、ヒューマンインターフェースという点では、こちらが求めている“回答”に到達できないケースや、到達までに苦労することが増えているような気がしてならない。
“担当者が居ないから分からない” というような回答も多くなったような気がする。
それは、昔から言われているマニュアル化に加えて、サポート業務のアウトソーシング化、人事ローテーションの硬直化（転勤・社内異動の減少）、業務のオブジェクト指向（業務を外注してインテグレートしているとでも言うべきか）、人材流動化と責任範囲の限定された派遣・契約社員の増加････こうした結果、会社で取り扱っている全般を把握して適切に顧客の要求を理解し、対応する機能が低下しているように思われる。
他方で、顧客からのクレームや企業の訴訟リスクが増えたことによって、責任回避的な行動が増えているのも事実であろう。
携帯電話やインターネットが普及し、情報化時代と呼ばれてから久しいが、本当に私達の生活は便利になったのだろうか？
あなたは、仕事はパットしないけど容姿の綺麗な女性を秘書にしたいですか？
それとも、パットしなくて愛想も無いけど仕事のできる女性を秘書にしたいですか？
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総合第3位 ≪5月17日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
マンスリー14位。来週こそはマンスリー１ケタ台に持っていきたいですね。頑張ります。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
最初に問い合わせたのは、全体の問合せ窓口になっている会社。これはコンシェルジュサービスを受託業務として行っている会社であり、当然窓口の方は（経験が無く）分からない。それでも受託会社本部に問い合わせてくれて、ある電話番号を教えてもらった。
その次に電話した会社は、筆者の求めるパーツの担当会社ではなく（結果的には違っていた）、別の担当企業（もう少し大元に近い会社）を教えてくれた。
その次に電話した大元に近い会社では、実際に担当している外注先の電話番号を教えてくれた。
漸く核心に近づいたと思い、担当企業（外注先）に電話をするとそれは取扱い説明書（分厚い各種マニュアル）の中に注文書が入っていると言う。
もしかしたら10センチ以上ある分厚いマニュアルを一つ一つ丁寧に見なかった筆者に非があるのかもしれない。あるいはマニュアルの中にパーツ注文書が入っているということを推察できなかった筆者の想像力が劣っているのかもしれない。
そう言われてしまえば致し方ないが････説明不足という理由で顧客からの訴訟に敗北する金商法業者の関連業務を日頃行っている身としては納得が行かない。
必ずしも納得が行かないのでこの文章を書いているわけではないのだが、いろいろな場面で全般的にカスタマーサポートのレベルは下がっているように思う。
確かに“丁寧な応対”という面では、10数年前とは比べようも無いくらい格段に向上している。また、インターネット上へのFAQ設置やマニュアル検索機能などによって調べる手段は広がっている。
しかし、ヒューマンインターフェースという点では、こちらが求めている“回答”に到達できないケースや、到達までに苦労することが増えているような気がしてならない。
“担当者が居ないから分からない” というような回答も多くなったような気がする。
それは、昔から言われているマニュアル化に加えて、サポート業務のアウトソーシング化、人事ローテーションの硬直化（転勤・社内異動の減少）、業務のオブジェクト指向（業務を外注してインテグレートしているとでも言うべきか）、人材流動化と責任範囲の限定された派遣・契約社員の増加････こうした結果、会社で取り扱っている全般を把握して適切に顧客の要求を理解し、対応する機能が低下しているように思われる。
他方で、顧客からのクレームや企業の訴訟リスクが増えたことによって、責任回避的な行動が増えているのも事実であろう。
携帯電話やインターネットが普及し、情報化時代と呼ばれてから久しいが、本当に私達の生活は便利になったのだろうか？
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それとも、パットしなくて愛想も無いけど仕事のできる女性を秘書にしたいですか？
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総合第3位 ≪5月17日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
マンスリー14位。来週こそはマンスリー１ケタ台に持っていきたいですね。頑張ります。
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2009年05月18日
2010年春入社 新卒募集について
弊社（T.I.W.）も景気の強い影響を受けている。
他の中小企業と同様に、場合によっては賃金カットやリストラも行わなければならない状況には変わりがない。
しかし、次代に繋げる人材を育成することは企業経営に与えられた使命であると常に考えている。
結果的に退職してもらうことになってしまったが、大学卒業後に社員として働いた経験の無い人を正社員採用したことがある。
普通に考えれば（普通の会社では）ゼッタイに採用するという選択肢はなかっただろう。
しかし、その人の能力や意欲の問題ではなく、就職氷河期もあり、さらに就業経験が無いことによって、採用されるチャンスが無かったために、袋小路に入ってしまっているとするならば、チャンスを誰かが与えなければならない。
そう考えて採用をした。もしかしたら秘められた能力もあるかもしれない。言ってみればベンチャー投資である。
結果的には、そのベンチャー投資は上手くは行かなかった。
しかし、だからといってベンチャー投資を全くやめたわけではない。
ベンチャー投資は、投資（お金と労力）とリターンを考えた場合、報われない可能性が高い。だから、日本では誰もがベンチャー投資をしなくなった。
しかし、人材というベンチャー投資をやめてしまったら、日本の明日は無いことは明白である。
さて、下記の条件に当てはまる2010年3月卒業予定者で弊社（T.I.W.新卒募集係り）に就職を希望される方は、５月29日必着で履歴書並びに応募理由記載の上、弊社までお送り下さい。
職種：雑務を含む全業務
募集人数：1〜2名
�（臀限仂欒愽堯Х从儚愽堯�経営学部、商学部、工学部（経営管理）、理学部（数学科）
��共通テストを含めて大学受験課目に数学があること（大学への推薦入学者は不可）
��TOEIC 650点以上
�ぜ�分自身を確立したいと考えている者で、それに対してどんな苦も厭わない者
�イ�金（収入）よりも社会に貢献することが重要と考えられる者
�ζ�本の未来をより良く変革してゆきたいと考えている者
�Ф侈撹渉蠅砲茲辰討六醉儡�間内（最大６ヵ月）に解雇されることを了解できる者
以上
（なお、本件については電話・メールでのお問合せについては一切お答えを致しませんのでご了解下さい。人材紹介会社の方もご遠慮下さい。）
他の中小企業と同様に、場合によっては賃金カットやリストラも行わなければならない状況には変わりがない。
しかし、次代に繋げる人材を育成することは企業経営に与えられた使命であると常に考えている。
結果的に退職してもらうことになってしまったが、大学卒業後に社員として働いた経験の無い人を正社員採用したことがある。
普通に考えれば（普通の会社では）ゼッタイに採用するという選択肢はなかっただろう。
しかし、その人の能力や意欲の問題ではなく、就職氷河期もあり、さらに就業経験が無いことによって、採用されるチャンスが無かったために、袋小路に入ってしまっているとするならば、チャンスを誰かが与えなければならない。
そう考えて採用をした。もしかしたら秘められた能力もあるかもしれない。言ってみればベンチャー投資である。
結果的には、そのベンチャー投資は上手くは行かなかった。
しかし、だからといってベンチャー投資を全くやめたわけではない。
ベンチャー投資は、投資（お金と労力）とリターンを考えた場合、報われない可能性が高い。だから、日本では誰もがベンチャー投資をしなくなった。
しかし、人材というベンチャー投資をやめてしまったら、日本の明日は無いことは明白である。
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募集人数：1〜2名
�（臀限仂欒愽堯Х从儚愽堯�経営学部、商学部、工学部（経営管理）、理学部（数学科）
��共通テストを含めて大学受験課目に数学があること（大学への推薦入学者は不可）
��TOEIC 650点以上
�ぜ�分自身を確立したいと考えている者で、それに対してどんな苦も厭わない者
�イ�金（収入）よりも社会に貢献することが重要と考えられる者
�ζ�本の未来をより良く変革してゆきたいと考えている者
�Ф侈撹渉蠅砲茲辰討六醉儡�間内（最大６ヵ月）に解雇されることを了解できる者
以上
（なお、本件については電話・メールでのお問合せについては一切お答えを致しませんのでご了解下さい。人材紹介会社の方もご遠慮下さい。）
平成90年バブル
弊社（TIW）もそうだけど証券会社各社がアナリストレポートに最新の注意を払っているのが数字の誤記である。
最近は、金融庁の厳しい審査の対象にもなっているとのことでもあり、一つ一つの数字を全部チェックして発行をしなければならない。
もしも、重大な間違いが発生すれば、訂正は勿論のことお詫び行脚をしなければならない。
さて、本日、ある証券会社（有名）のニュースレターを読んでいたら、思わず笑ってしまうような誤記があった。
「あの平成90年バブルの時と比べても････」
日頃の鬱積を晴らしてくれるような豪快な間違いに思わず拍手！！
誰でも直ぐ間違いだと気づくような内容だけに、逆に問題にはならないのかもしれない（笑い話ですむかもしれない？？）。
（しかし、誰でも直ぐに気づくだけに････レポート審査体制は一体どうなってるの？と疑問に思ってしまうのは筆者だけではないだろう）
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デイリー132位。3日もサボっちゃダメですね。頑張ります。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
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