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藤根靖晃オフィシャルブログ　『ラ・マンチャのアナリスト～to reach the unreachable stars!～』

日本で唯一の独立系証券アナリスト会社である株式会社ティー・アイ・ダヴリュ（TIW)の代表である藤根靖晃“Fujine,Yasuaki”のブログ。証券市場、企業経営、社会・政治、日常的な事柄についての雑感を表しております。企業についてコメントをすることもありますが、特定の銘柄推奨や投資に関するアドバイスを行うものではないことをご了解ください。また、当ブログに記述された内容はあくまでも藤根個人の見解・感想等であり、必ずしもTIW社の意見を代表するものではありません。 TIWは独立系の証券アナリストレポートの会社です。詳細についてはリンク（右側）よりご参照下さい。

2008年09月05日

やぶへび

テクモがスクウェア・エニックスからの友好的？ＴＯＢ提案を拒絶して、コーエーとの経営統合を発表した。

コーエー、テクモの両社ともにオーナー企業であると同時に、（新卒採用を中核とする）プロパー社員で構成された伝統的スタイルの日本企業であり、組織構造が似ている。コーエーは、物理演算によるシュミレーションに強く、テクモの主力開発者が抜けた穴を埋めれる可能性がある、点を考えると組み合わせとしてはスクウェア・エニックスより合理的に個人的には思える。

また、創業家（ファミリー）のエグジットの仕方としても、スクウェア・エニックスの傘下に入って現金を手にするよりも、経営には直接タッチしないまでも大株主として一定の発言権を確保する方が、心情的には理解できる。

一般株主にとってどうか？という点は、スクウェア・エニックス、コーエーのどちらも不透明であることに変わりはない。短期的にプレミアムの付いたキャッシュを手にできると言う点では、スクウェア・エニックスの提案に合理性があるように見えるが、全ての株主が短期的利益を追求しているわけではないだろう。少なくともテクモが単独のままであるよりは光明が見えるだけにコーエーとの統合に反対する理由は少ないと思われる。

スクウェア・エニックスの次の出方が注目されるが、揺さぶりはあるかもしれないが、敵対的ＴＯＢの可能性は高くないだろう（と思う）。
敵対的ＴＯＢに進むとしたら、「友好的ＴＯＢ提案」という主張そのものが全くの欺瞞であったことを認めることになるのではないだろうか？　そこまでするメリットをスクウェア・エニックスの既存株主にどのように説明できるのか？　仮に敵対的ＴＯＢに突き進んでＴＯＢそのものが失敗に終わるとすれば、和田社長の責任問題になる（などが理由である）。

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　おおぅトップテン入り！！皆様有難うございます。
　なんとかこのポジションをキープしたいものです。