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企業
2009年07月06日
OLYMPUS PEN
宮崎あおいsanのCFに思わずドキッとして、「オリンパスPEN E-P1」を見に昨日ビッグカメラ（愉楽頂店）に行って来ました。
特設コーナーが2箇所設置されていましたが、非常ににぎわっており、カタログは既に完パケ状態。
デジタル一眼はどれもサイズがでかくて、女性が持ち歩くには向かないので、中間サイズを狙ったものかと思いきや全くそうではない。高性能を維持した上での小型化は勿論のこと、レンズ交換が可能な設計でアダプター装着でOMシリーズのレンズも利用できる。
価格（いちおうオープン価格）が10万円超と挑戦的な値段だけにおいそれとは買えない代物ですが、大ヒット間違い無さそうです（あくまでも主観的な感想です）。
（う〜ん、欲しい）
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総合第2位 ≪7月5日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
マンスリー第5位。マンスリーは2位から５位まで僅差ですね。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
特設コーナーが2箇所設置されていましたが、非常ににぎわっており、カタログは既に完パケ状態。
デジタル一眼はどれもサイズがでかくて、女性が持ち歩くには向かないので、中間サイズを狙ったものかと思いきや全くそうではない。高性能を維持した上での小型化は勿論のこと、レンズ交換が可能な設計でアダプター装着でOMシリーズのレンズも利用できる。
価格（いちおうオープン価格）が10万円超と挑戦的な値段だけにおいそれとは買えない代物ですが、大ヒット間違い無さそうです（あくまでも主観的な感想です）。
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2009年06月26日
アクティビスト？（続き）
昨日のブログ「アクティビスト？」に関して知人から電話がありました。
「バフェットはアクティビストではない！」というものでした。
説明不足でやや誤解があったようなので少し補足します。
「バフェットを引き合いに出したのは、バフェットは単なる運用者ではなく、経営者としても優れている。」
「バフェットくらいになれば、仮に辛言をしたとしても“経営をやったこともないくせに････”などと企業側から言われることはない」
というような内容を伝えたかっただけです。
筆者の知人に言わせれば、「“アクティビスト ファンド”なんてとんでもない」、「ダメな会社をそもそも買わない。ダメだと思ったらさっさと売ることがファンドマネージャーの在るべき姿勢」、とのこと。
ところでROEが8％に満たない企業の経営者は株主総会で取締役の再任を認めない、と言っていた企業年金基金連合会は今回の株主総会でどのような議決行動を取ったのでしょうか？彼らがかつて主張したとおりに行動するならば多くの企業の経営者が更迭されなければなりません。今回は“特殊な環境”という馴れ合いの結末に落ち着くのでしょうか？
（だったらアクティビスト的行動なんか最初から取らなければ良いのに････取るべきでない、というのが筆者の意見ですが･････ちょっと言い過ぎかもしれませんが）
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総合第8位 ≪6月25日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
デイリー第1位。久々の１位です。ありがとうございました。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
「バフェットはアクティビストではない！」というものでした。
説明不足でやや誤解があったようなので少し補足します。
「バフェットを引き合いに出したのは、バフェットは単なる運用者ではなく、経営者としても優れている。」
「バフェットくらいになれば、仮に辛言をしたとしても“経営をやったこともないくせに････”などと企業側から言われることはない」
というような内容を伝えたかっただけです。
筆者の知人に言わせれば、「“アクティビスト ファンド”なんてとんでもない」、「ダメな会社をそもそも買わない。ダメだと思ったらさっさと売ることがファンドマネージャーの在るべき姿勢」、とのこと。
ところでROEが8％に満たない企業の経営者は株主総会で取締役の再任を認めない、と言っていた企業年金基金連合会は今回の株主総会でどのような議決行動を取ったのでしょうか？彼らがかつて主張したとおりに行動するならば多くの企業の経営者が更迭されなければなりません。今回は“特殊な環境”という馴れ合いの結末に落ち着くのでしょうか？
（だったらアクティビスト的行動なんか最初から取らなければ良いのに････取るべきでない、というのが筆者の意見ですが･････ちょっと言い過ぎかもしれませんが）
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2009年06月25日
アクティビスト？
また聞きの話で申し訳ないのだが、或る有名なファンドマネージャー（以下、B氏）が、株式を保有している会社（以下、A社）に対して、リストラを含む経営の集中と選択を取材ミーティングにおいてA社の社長に要求した。その際に、かなりA社社長の経営手腕を非難したらしい。
A社は、あまりの非難に激怒し、「経営をやったこともない人間に何が分かるんだ。当社の株は全部売ってもらって構わないから、もう二度と来ないでくれ！」と言ったらしい。
その場面に居たわけでも詳細な会話の中身を知っているわけでもないので、どちらか一方を支持することはできないが、A社の気持ちも分かるし、投資家としてB氏の主張したことにも正当性はあったのかもしれない。
経営内容の思わしくない企業に投資して、経営改善を即して高いパフォーマンスを得るというアクティビスト的な手法も否定するわけではないし、B氏はA社のためを思って辛言したのかもしれない。
一方で、もともとB氏の運用するファンドがアクティビスト的な性格（種類）のものでない限り、ファンドマネージャーとしての“負け”を単に企業に付回しているようにも思える。
「経営をやったこともない人間に何が分かるんだ。」
筆者もかなり昔にどこかで言われたことがあるような気がする。
だから会社をやっているわけではないが、現在の筆者の場合は「だったらお前がやってみろ！」と言われれば受けて立てるぐらいの気持ちをいつも持って企業経営者に臨んでいる。
実際にやるかどうかは別として、やろうと思えば、高度な業務改善コンサルティング・スキルを持っている筆者の友人などとチームを組成して、企業の業務・経営改革を推進することは可能である。
そうしたスキルやリソースの裏付けなく、アナリスト/ファンドマネージャーが上辺だけの知識で経営改革を経営者に要求することは少し行き過ぎている面もあるように思われる。
ウォーレン・バフェットは投資家であるト同時に経営者である。
アナリスト/ファンドマネージャーは単なるテクノクラートではなく、「やったこともない人間に何が分かるんだ」と企業経営者に言われないように経営ついてもっと学ばなければならないだろう。
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総合第9位 ≪6月24日現在 / ウイークリー / 667エントリー中≫
デイリー第4位。一歩一歩頑張ります。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
A社は、あまりの非難に激怒し、「経営をやったこともない人間に何が分かるんだ。当社の株は全部売ってもらって構わないから、もう二度と来ないでくれ！」と言ったらしい。
その場面に居たわけでも詳細な会話の中身を知っているわけでもないので、どちらか一方を支持することはできないが、A社の気持ちも分かるし、投資家としてB氏の主張したことにも正当性はあったのかもしれない。
経営内容の思わしくない企業に投資して、経営改善を即して高いパフォーマンスを得るというアクティビスト的な手法も否定するわけではないし、B氏はA社のためを思って辛言したのかもしれない。
一方で、もともとB氏の運用するファンドがアクティビスト的な性格（種類）のものでない限り、ファンドマネージャーとしての“負け”を単に企業に付回しているようにも思える。
「経営をやったこともない人間に何が分かるんだ。」
筆者もかなり昔にどこかで言われたことがあるような気がする。
だから会社をやっているわけではないが、現在の筆者の場合は「だったらお前がやってみろ！」と言われれば受けて立てるぐらいの気持ちをいつも持って企業経営者に臨んでいる。
実際にやるかどうかは別として、やろうと思えば、高度な業務改善コンサルティング・スキルを持っている筆者の友人などとチームを組成して、企業の業務・経営改革を推進することは可能である。
そうしたスキルやリソースの裏付けなく、アナリスト/ファンドマネージャーが上辺だけの知識で経営改革を経営者に要求することは少し行き過ぎている面もあるように思われる。
ウォーレン・バフェットは投資家であるト同時に経営者である。
アナリスト/ファンドマネージャーは単なるテクノクラートではなく、「やったこともない人間に何が分かるんだ」と企業経営者に言われないように経営ついてもっと学ばなければならないだろう。
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デイリー第4位。一歩一歩頑張ります。
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2009年05月28日
社外取締役の設置は進むか？
昨日（27日）の日経新聞によれば、経済産業省はコーポレートガバナンスの向上に向けて、1）社外取締役を設置するか、2）独自の対策を取るか、を選ぶ制度を設ける方針を示した。
社外取締役を設置しない場合は、「一定の社内業務を経験した外部出身取締役の設置」、「経営諮問委員会の設置」などが求められる。
企業統治研究会で検討された社外取締役の設置義務化は見送られた格好であるが、コーポレートガバナンスのあり方や日本の社会に対しても大きな変革を迫る可能性が考えられる。
こうした制度が取り入れられる背景としては、経営者・従業員、株主（既存株主、新規株主）、社会一般などステークホルダーの利害が対立する場面が増えてくる中での一定の調整機能を確保しようとするもの、投資マネーのグローバル化に合わせてガバナンスも海外に近づけようとの試みと考えられる。
ただし、一方でコストの増大、意思決定作業の煩雑化など、上場企業の負担が増大する可能性から、IPOに対するハードルをさらに高めることが危惧される。
また、取締役会と執行役の分離など経営体制の重層化によって、実質的な業務遂行が執行役に委ねられることによる取締役会の形骸化も懸念される。
そもそも社長が指名する社外取締役が本質的に機能するのかが疑問視されている。
さらに、こうした改革（規制強化）は、企業のガバナンス向上という目的にのみ影響を与えるものではないだけに、終身雇用を前提とした昇進制度によって従業員のモチベーションと共生感を確保してきた日本型経営、さらには社会構造の変革も求められる可能性も指摘できる（日本の社会システム、労働慣行、報酬体型など根本から変えていかない限り、ウワベだけの制度を創っても機能しないだけでなく、反って非効率なものになってしまう）。
余談ですが、ゼッタイ筆者のようなガンコで辛口の人間には社外取締役の話なんか来ないでしょうね（笑）。
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総合第3位 ≪5月27日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー2位。やはり人間、地道が一番ですね。頑張りますね。
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社外取締役を設置しない場合は、「一定の社内業務を経験した外部出身取締役の設置」、「経営諮問委員会の設置」などが求められる。
企業統治研究会で検討された社外取締役の設置義務化は見送られた格好であるが、コーポレートガバナンスのあり方や日本の社会に対しても大きな変革を迫る可能性が考えられる。
こうした制度が取り入れられる背景としては、経営者・従業員、株主（既存株主、新規株主）、社会一般などステークホルダーの利害が対立する場面が増えてくる中での一定の調整機能を確保しようとするもの、投資マネーのグローバル化に合わせてガバナンスも海外に近づけようとの試みと考えられる。
ただし、一方でコストの増大、意思決定作業の煩雑化など、上場企業の負担が増大する可能性から、IPOに対するハードルをさらに高めることが危惧される。
また、取締役会と執行役の分離など経営体制の重層化によって、実質的な業務遂行が執行役に委ねられることによる取締役会の形骸化も懸念される。
そもそも社長が指名する社外取締役が本質的に機能するのかが疑問視されている。
さらに、こうした改革（規制強化）は、企業のガバナンス向上という目的にのみ影響を与えるものではないだけに、終身雇用を前提とした昇進制度によって従業員のモチベーションと共生感を確保してきた日本型経営、さらには社会構造の変革も求められる可能性も指摘できる（日本の社会システム、労働慣行、報酬体型など根本から変えていかない限り、ウワベだけの制度を創っても機能しないだけでなく、反って非効率なものになってしまう）。
余談ですが、ゼッタイ筆者のようなガンコで辛口の人間には社外取締役の話なんか来ないでしょうね（笑）。
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デイリー2位。やはり人間、地道が一番ですね。頑張りますね。
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2009年05月27日
BOOK-OFF
先週、ブックオフに本やDVDを売りに行った。
これまで筆者は、ブックオフは利用しない基本方針を貫いてきた。
これは、ブックオフが著作権者の利益を毀損している可能性があり、出版ではないものの弊社（TIW）も著作物であるアナリスト・レポートを発行する立場からブックオフのビジネスモデルには同意しない立場（少なくとも私自身が、顧客や本の売り手にはならない）をとってきた。
今月13日、同社は、大日本印刷、丸善、図書館流通センター、講談社、集英社、小学館と資本提携を結び、今後、書籍販売の面で協力関係を構築することとなった。
これで著作権に関する問題の全てが解決するわけではないが、既存の出版業界との調和が進むことを理由に、これを機に「ブックオフを利用しない」という長年続けた方針を一旦撤回することにした。
（7年ぐらい前にもブックオフで本の売却をしたことがあるが、この時はあくまでも調査目的であった）
6往復して書籍やDVDを持っていった結果、3万円余になった。
DVDは思いのほか高く売れる。
しかし、買取価格は担当した店員によってかなり左右されるようだ。
少女コミックは、ある店員は単価20円、またある店員は50円。
少年コミックは、ある店員は単価30円、またある店員は65円
大人コミックも、ある店員は40円、またある定員は80円。
平均買取価格に倍以上の開きがある。････本の程度（痛み具合）は殆ど変わりがないはずなのに。
結局は、マニュアルがあるにしてもガイドラインの範囲内では店員（=アルバイト
）の裁量なのだろう。
女性店員のほうが買い取り価格が低いという気がしたのは、たまたまなのか、気のせいだろうか？
（統一性をもった言動・行動を続けるのは大変です。ただのガンコではありません）
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総合第3位 ≪5月25日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー2位。いつも応援を有難うございます。頑張ります。
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これまで筆者は、ブックオフは利用しない基本方針を貫いてきた。
これは、ブックオフが著作権者の利益を毀損している可能性があり、出版ではないものの弊社（TIW）も著作物であるアナリスト・レポートを発行する立場からブックオフのビジネスモデルには同意しない立場（少なくとも私自身が、顧客や本の売り手にはならない）をとってきた。
今月13日、同社は、大日本印刷、丸善、図書館流通センター、講談社、集英社、小学館と資本提携を結び、今後、書籍販売の面で協力関係を構築することとなった。
これで著作権に関する問題の全てが解決するわけではないが、既存の出版業界との調和が進むことを理由に、これを機に「ブックオフを利用しない」という長年続けた方針を一旦撤回することにした。
（7年ぐらい前にもブックオフで本の売却をしたことがあるが、この時はあくまでも調査目的であった）
6往復して書籍やDVDを持っていった結果、3万円余になった。
DVDは思いのほか高く売れる。
しかし、買取価格は担当した店員によってかなり左右されるようだ。
少女コミックは、ある店員は単価20円、またある店員は50円。
少年コミックは、ある店員は単価30円、またある店員は65円
大人コミックも、ある店員は40円、またある定員は80円。
平均買取価格に倍以上の開きがある。････本の程度（痛み具合）は殆ど変わりがないはずなのに。
結局は、マニュアルがあるにしてもガイドラインの範囲内では店員（=アルバイト
）の裁量なのだろう。
女性店員のほうが買い取り価格が低いという気がしたのは、たまたまなのか、気のせいだろうか？
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2009年05月24日
Santoku（三徳）
家から徒歩1分のところに新しい食品スーパーができた。
コンビニが家のすぐ近所にあるのは、引越しするときの条件になっているようだが、食品スーパーが近いというのはこんなにも便利なものかと驚いている。
兎に角、便利なのは言うまでもないが、タイムサービスの特売が楽しみである。
毎日値段を見ているので、今日は安いのかそうでもないのかが良く分かる。
特売品があっても無理に買いだめをしない。
いつでも雨の日でもスーパーに行くのが苦痛ではないので冷凍食品を買わなくなる。
閉店時間前の惣菜などの値引きが魅力的。間違いなく、生活費が安くなりそう。
「Santoku」。
今まで知らなかったチェーンだが、新宿を本店に東京、神奈川、千葉、埼玉に３０店舗くらいを持っている。
率直に言って、クオリティがかなり高い。
魚（刺身、切り身）や肉、野菜の鮮度もそうだが、それでいて値段が安い。
単なる低価格スーパーではなく、調味料やワインなど高品質なものも十分に取り揃えている。惣菜やお弁当などデリカテッセンは、店内調理であることは勿論だが、時間の経ったものは直ちに値下げされる。
ウォーターサーバーによる浄化水のサービス（無料）や、家族で使えるポイントカード（家族で共通のコードだから家族でポイントをためられる）など工夫もいっぱいである。
筆者の住む飯田橋には、POROROCA、三浦屋、キッチンコート（神楽坂）など行くつかスーパーがある。Santokuは近いだけではなく、他のスーパーに対してかなりの競争力を持っていると思われる。
暫くは、Sqntokuに嵌りそうだ。
Santokuホームページ
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総合第7位 ≪5月23日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
マンスリー8位。漸くマンスリーで一桁に回復しました。地道に頑張ります。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
コンビニが家のすぐ近所にあるのは、引越しするときの条件になっているようだが、食品スーパーが近いというのはこんなにも便利なものかと驚いている。
兎に角、便利なのは言うまでもないが、タイムサービスの特売が楽しみである。
毎日値段を見ているので、今日は安いのかそうでもないのかが良く分かる。
特売品があっても無理に買いだめをしない。
いつでも雨の日でもスーパーに行くのが苦痛ではないので冷凍食品を買わなくなる。
閉店時間前の惣菜などの値引きが魅力的。間違いなく、生活費が安くなりそう。
「Santoku」。
今まで知らなかったチェーンだが、新宿を本店に東京、神奈川、千葉、埼玉に３０店舗くらいを持っている。
率直に言って、クオリティがかなり高い。
魚（刺身、切り身）や肉、野菜の鮮度もそうだが、それでいて値段が安い。
単なる低価格スーパーではなく、調味料やワインなど高品質なものも十分に取り揃えている。惣菜やお弁当などデリカテッセンは、店内調理であることは勿論だが、時間の経ったものは直ちに値下げされる。
ウォーターサーバーによる浄化水のサービス（無料）や、家族で使えるポイントカード（家族で共通のコードだから家族でポイントをためられる）など工夫もいっぱいである。
筆者の住む飯田橋には、POROROCA、三浦屋、キッチンコート（神楽坂）など行くつかスーパーがある。Santokuは近いだけではなく、他のスーパーに対してかなりの競争力を持っていると思われる。
暫くは、Sqntokuに嵌りそうだ。
Santokuホームページ
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2009年05月13日
命名権ビジネス
渋谷区が公衆トイレの命名権の買い手を募集しているという。
命名権料という広告収入もそうだが、企業の名前がつくことによって、清潔に保つことが求められることから設備更新や維持管理費も企業側が負担することによって区の費用削減に繋がる可能性が高い。
思わず“目から鱗”である。
渋谷区の成功によって、全国の自治体に広がる可能性が指摘できる。
その結果、民間の清掃業の市場が広がるかもしれない。
駅名やバス停にデパートや大学名というのは昔からあった。都バスが車体に広告を入れたり、球場やサッカースタジアムは比較的新しいが、公衆トイレというのはなかった。
発想を広げれば、交差点や道路なども対象になるかもしれない。
維持管理費を企業に負担してもらうという発想からすれば、児童公園も面白いかもしれない。次はどんなものが出てくるかが楽しみだ。
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総合第6位 ≪5月12日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
デイリー2位。ウイークリーで１ヵ月ぶりに１桁回復です。大感謝。
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命名権料という広告収入もそうだが、企業の名前がつくことによって、清潔に保つことが求められることから設備更新や維持管理費も企業側が負担することによって区の費用削減に繋がる可能性が高い。
思わず“目から鱗”である。
渋谷区の成功によって、全国の自治体に広がる可能性が指摘できる。
その結果、民間の清掃業の市場が広がるかもしれない。
駅名やバス停にデパートや大学名というのは昔からあった。都バスが車体に広告を入れたり、球場やサッカースタジアムは比較的新しいが、公衆トイレというのはなかった。
発想を広げれば、交差点や道路なども対象になるかもしれない。
維持管理費を企業に負担してもらうという発想からすれば、児童公園も面白いかもしれない。次はどんなものが出てくるかが楽しみだ。
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2009年05月12日
行列のできるコンビニエンスストア
新宿区の某所にあるコンビニエンストア（F店）は、いつもレジに行列ができる。
ランチ時でもないのに客が10人以上並んでいることも結構ある。
レジは大抵が１人であり、お客さんが4〜５人並んでいても他の店員がサポートに入ることはまず無い。お客さんが10人を越えたら漸く、レジがもう一台開くような感じだ。
暇な時間帯は、レジに人が居ないし、呼んでも直ぐに来ないこともある。
近場に他のコンビニエンスストアが無いので、お客さんはだれも文句を言わずに並んでいる（商圏規模からすると他チェーンが進出してきても互いにカニバルだけなので出店する可能性は極めて低いだろう）。
一度、道路の向かいに出店があったが、直ぐに撤退してしまった。
（別に非難しているのではなく）立地の巧妙さというのは確かにあるんだ、と行く度に思う。
（すいません、それだけです）
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総合第14位 ≪5月10日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
マンスリー21位。ちょっとだけ回復しました。皆様、有難うございます。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
ランチ時でもないのに客が10人以上並んでいることも結構ある。
レジは大抵が１人であり、お客さんが4〜５人並んでいても他の店員がサポートに入ることはまず無い。お客さんが10人を越えたら漸く、レジがもう一台開くような感じだ。
暇な時間帯は、レジに人が居ないし、呼んでも直ぐに来ないこともある。
近場に他のコンビニエンスストアが無いので、お客さんはだれも文句を言わずに並んでいる（商圏規模からすると他チェーンが進出してきても互いにカニバルだけなので出店する可能性は極めて低いだろう）。
一度、道路の向かいに出店があったが、直ぐに撤退してしまった。
（別に非難しているのではなく）立地の巧妙さというのは確かにあるんだ、と行く度に思う。
（すいません、それだけです）
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マンスリー21位。ちょっとだけ回復しました。皆様、有難うございます。
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2009年05月09日
コーポレート・プロモーション
最近、ＢＳ・ＣＳなどのＴＶやインターネットを連動させて企業の告知を行うサービスが急速に増えているようだ。
ＢＳの「賢者の選択」がヒットしたことも、こうしたプロモーション型の企業紹介の追い風になっているのかもしれない。
ＴＶ広告費の出稿が厳しくなる中で、ＴＶ通販市場が拡大したが、それも限界に近づいており、企業プロモーションに脚光が集まっているのかもしれない。
弊社（ＴＩＷ）にもこれまでにも何件かの問合せがあった。実質的には広告であるにもかかわらず、「取材依頼」という（虚偽に近い）名目で営業電話を掛けてくるのは極めて問題だ。
（本当の取材と区別がつかなくなってしまう危険がある）
こうした企業プロモーションの掲載にはインターネットで、36万円〜60万円（年間）。これに制作費が50万円〜100万円かかる。
こうしたＷｅｂサイトは必ずしもユーザー・アクセス数が高いわけではないので、プロディース力が無ければ費用対効果は高くない。
また、現状では上場企業やその予備軍などある程度は、プロモーションされる企業の質が担保されているが、過当競争になってきたときに維持できるかが心配である。
（いずれは詐欺事件に利用されるような気がする）
実際、テレビを見ていても見苦しいと思えるような社長（ＴＶ慣れしていないだかのかもしれませんが）も見かけるようになった。
視聴者側にもいずれは（既にかもしれないが）企業がお金を払っていることが認識されるようになるだろう。
メディアの信頼が失われるのは時間の問題だ。
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総合第23位 ≪5月7日現在 / ウイークリー / 664エントリー中≫
エントリー数で6が３つ並ぶのは見たくないなぁと思っています。恐怖。
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ＢＳの「賢者の選択」がヒットしたことも、こうしたプロモーション型の企業紹介の追い風になっているのかもしれない。
ＴＶ広告費の出稿が厳しくなる中で、ＴＶ通販市場が拡大したが、それも限界に近づいており、企業プロモーションに脚光が集まっているのかもしれない。
弊社（ＴＩＷ）にもこれまでにも何件かの問合せがあった。実質的には広告であるにもかかわらず、「取材依頼」という（虚偽に近い）名目で営業電話を掛けてくるのは極めて問題だ。
（本当の取材と区別がつかなくなってしまう危険がある）
こうした企業プロモーションの掲載にはインターネットで、36万円〜60万円（年間）。これに制作費が50万円〜100万円かかる。
こうしたＷｅｂサイトは必ずしもユーザー・アクセス数が高いわけではないので、プロディース力が無ければ費用対効果は高くない。
また、現状では上場企業やその予備軍などある程度は、プロモーションされる企業の質が担保されているが、過当競争になってきたときに維持できるかが心配である。
（いずれは詐欺事件に利用されるような気がする）
実際、テレビを見ていても見苦しいと思えるような社長（ＴＶ慣れしていないだかのかもしれませんが）も見かけるようになった。
視聴者側にもいずれは（既にかもしれないが）企業がお金を払っていることが認識されるようになるだろう。
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エントリー数で6が３つ並ぶのは見たくないなぁと思っています。恐怖。
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2009年04月24日
上場企業の社外取締役は必要か？
本日（24日）の日経４面に、“社外役員「義務化」で火花”という記事がある。
金融審議会の作業部会で、上場企業の社外取締役の義務化の是非について議論がなされている。
金融庁のスタンスは、「株主の利益を守る立場で経営を監視できる社外役員を置いておく必要があるとの立場」である。
それは一見尤もであるが、結局は経営者次第というのが筆者の意見である。
本当にステークホルダーのことを考えた経営を行っている経営者であれば敢えて社外取締役を置く必要がない。そうでない経営者は、むしろ形式的に都合の良い社外取締役を据える可能性が強いと考えられる。
だから、社外役員が居るか居ないかでガバナンスの良否を図ることはナンセンスだ。
利害関係の第三者を社外取締役に据えたとしても、余程のエネルギーがある人でなければ、十分な効果は得られ難いだろう。大きな企業であれば社外取締役の元に有力なスタッフが居なければ結局は飾り物にしかならない。
監査役は機能していないから社外取締役が必要という論理には、社外取締役が十分に機能しているのか？という疑問に応えられないかぎり飛躍が大きい。
だからと言って筆者は社外取締役の導入に単純に反対をしているわけではない。
こうした積極的な議論が交わされることによって、社外取締役はどのような知識・経験を持った人物で、どのような権限と機能を担うのかについて明確化されることは望ましいことであるし、社外取締役としての適任者も増えてくるのであろう。
さて、社外取締役は「株主の利益を守る立場･･･」から必要といわれているにもかかわらず、アナリスト説明会をはじめとして投資家の前に出る機会が限定的である（株主総会のみ）。
新規事業への進出や合併・買収に際して、社外取締役に質問が向けられ、直接答えるような環境になれば本当に実効性のあるガバナンスが形成されるのではないかと考えている。
弊社（TIW）ではガバナンスの問題点を早くから考慮して、定款上、ジェネラルパートナーという役職（取締役）を定めている。ジェネラルパーナーは、代表取締役と同様に株主総会の招集権を持つ。株主の立場を代表する役職となっており、代表取締役の業務執行を監視・指導できる立場となる。代表取締役を2人にせずに別の役職として設定したのは、ジェネラルパートナーは代表取締役に課せられる会社法上の責任を回避することによって、より自由度のあるガバナンス監視体制が構築できるという趣旨からである。当時、担当の司法書士さんには全く理解されずにかなり揉めた記憶が残っている。
（しかし、残念なことに現在は筆者(藤根)が兼務しており、本来の趣旨とはかけ離れた形になっている･････そもそも藤根が大株主である以上関係ないのではないかと指摘されてしまいそうですが）
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総合第12位 ≪4月23日現在 / ウイークリー / 661エントリー中≫
デイリー9位。頑張って書きます。応援宜しくお願いします。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
金融審議会の作業部会で、上場企業の社外取締役の義務化の是非について議論がなされている。
金融庁のスタンスは、「株主の利益を守る立場で経営を監視できる社外役員を置いておく必要があるとの立場」である。
それは一見尤もであるが、結局は経営者次第というのが筆者の意見である。
本当にステークホルダーのことを考えた経営を行っている経営者であれば敢えて社外取締役を置く必要がない。そうでない経営者は、むしろ形式的に都合の良い社外取締役を据える可能性が強いと考えられる。
だから、社外役員が居るか居ないかでガバナンスの良否を図ることはナンセンスだ。
利害関係の第三者を社外取締役に据えたとしても、余程のエネルギーがある人でなければ、十分な効果は得られ難いだろう。大きな企業であれば社外取締役の元に有力なスタッフが居なければ結局は飾り物にしかならない。
監査役は機能していないから社外取締役が必要という論理には、社外取締役が十分に機能しているのか？という疑問に応えられないかぎり飛躍が大きい。
だからと言って筆者は社外取締役の導入に単純に反対をしているわけではない。
こうした積極的な議論が交わされることによって、社外取締役はどのような知識・経験を持った人物で、どのような権限と機能を担うのかについて明確化されることは望ましいことであるし、社外取締役としての適任者も増えてくるのであろう。
さて、社外取締役は「株主の利益を守る立場･･･」から必要といわれているにもかかわらず、アナリスト説明会をはじめとして投資家の前に出る機会が限定的である（株主総会のみ）。
新規事業への進出や合併・買収に際して、社外取締役に質問が向けられ、直接答えるような環境になれば本当に実効性のあるガバナンスが形成されるのではないかと考えている。
弊社（TIW）ではガバナンスの問題点を早くから考慮して、定款上、ジェネラルパートナーという役職（取締役）を定めている。ジェネラルパーナーは、代表取締役と同様に株主総会の招集権を持つ。株主の立場を代表する役職となっており、代表取締役の業務執行を監視・指導できる立場となる。代表取締役を2人にせずに別の役職として設定したのは、ジェネラルパートナーは代表取締役に課せられる会社法上の責任を回避することによって、より自由度のあるガバナンス監視体制が構築できるという趣旨からである。当時、担当の司法書士さんには全く理解されずにかなり揉めた記憶が残っている。
（しかし、残念なことに現在は筆者(藤根)が兼務しており、本来の趣旨とはかけ離れた形になっている･････そもそも藤根が大株主である以上関係ないのではないかと指摘されてしまいそうですが）
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2009年03月17日
５月危機は来るのか？
3月期末を控えて、あまり予想していなかった株価上昇が続いている。
日銀の国債買取、ETFを通じた株式買取、GDP対比2％程度の財政出動など、景気・株価対策の政策コメントが流れていることに加えて、年金の買い支えが働いているのだろう。
小職は、昨年年末に3Q決算が発表される2月〜期末と、本決算の５月のいずれかに安値をつける可能性があり、6,000円割れの可能性も視野に入れなければならないと、想定していた。
瞬間的にバブル後の最安値はあったものの、2月〜期末危機は回避された形になっている。
しかし、期末越え後は、政策的な買い支えの手が緩むことを考えると楽観はできない。
昨日、発売された会社四季報は、10年3月期はかなり厳しい見通しが記載されている。
ホンダ、スズキを除けば、トヨタ、日産、三菱自、マツダは赤字幅が大きく拡大する。
日立、東芝、NEC、富士通、パナソニック、シャープ、ソニーも赤字が継続される。
しかし、一方でこれら赤字継続が、コンセンサスとしてマーケットに織り込まれているのだとすると、次の調整局面は間違いなく“買い場”となるのではないだろうか？
５月危機ではなく、５月リバウンド。そんな可能性も生まれてきた。
（当ブログは、藤根靖晃の個人的な意見を著したものであり、株式会社ティー・アイ・ダヴリュの公式見解を表すものではありません。書かれた内容についての完全性、適時性を保証するものではありません。また、投資に当たっては、自己の判断と責任で行うようにお願い申し上げます。直接的間接的の如何を問わず、投資に関わる一切の結果について責任を負うものではありません。）
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総合第2位 ≪3月16日現在 / ウイークリー / 659エントリー中≫
デイリー５位。復活への道のりは遠い。頑張ります。
皆様のご支援・ご協力を心よりお待ち申し上げております。
日銀の国債買取、ETFを通じた株式買取、GDP対比2％程度の財政出動など、景気・株価対策の政策コメントが流れていることに加えて、年金の買い支えが働いているのだろう。
小職は、昨年年末に3Q決算が発表される2月〜期末と、本決算の５月のいずれかに安値をつける可能性があり、6,000円割れの可能性も視野に入れなければならないと、想定していた。
瞬間的にバブル後の最安値はあったものの、2月〜期末危機は回避された形になっている。
しかし、期末越え後は、政策的な買い支えの手が緩むことを考えると楽観はできない。
昨日、発売された会社四季報は、10年3月期はかなり厳しい見通しが記載されている。
ホンダ、スズキを除けば、トヨタ、日産、三菱自、マツダは赤字幅が大きく拡大する。
日立、東芝、NEC、富士通、パナソニック、シャープ、ソニーも赤字が継続される。
しかし、一方でこれら赤字継続が、コンセンサスとしてマーケットに織り込まれているのだとすると、次の調整局面は間違いなく“買い場”となるのではないだろうか？
５月危機ではなく、５月リバウンド。そんな可能性も生まれてきた。
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2009年03月16日
不況に関係なく伸び続ける“個性派銘柄”を狙え！
3月21日発売の「マネージャパン4月号」（発行：角川SSコミュニケーションズ）に3ページにわたって、小職（藤根）が選定した銘柄紹介が掲載されます。
増益を継続している会社で、利益率が高く、景気の影響を受け難い会社を、銘柄スクリーニングの後、丹念に一つ一つチェックしました（有名企業も一部含まれておりますが、なるべく知名度の低い企業を選びました）。
是非、書店でお手にとってご覧くださいますようお願いいたします（出来れば買ってくださいね）。
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総合第2位 ≪3月14日現在 / ウイークリー / 659エントリー中≫
マンスリー2位です。１位との差は若干縮まりましたがまだまだです。
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2009年03月11日
シティグループに投資できるか？
先日、少し話しました株式投資シミレーション（Web）で、ここのところシティグループをナンピンを入れながら買い下がっておりました。
ずぶずぶ深みに嵌っているような感じで、もしかしたら完全に失敗したかもしれない、と思っていたのですが、「１月、2月の収益が黒字であったこと」が報道されたことから、一転プラスとなりました。
結果オーライでしたが、政府支援が強まれば経営危機が遠ざかることからどこかで底を打つという読みでした。しかし、実際の投資でシティを買えるか？と聞かれればなんとも言えないところですよね。
ただいま、10月からの収益率は+20％です。
（+50％を越えたら公開します）
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総合第2位 ≪3月10日現在 / ウイークリー / 659エントリー中≫
デイリー7位。3月復活に向けてここで踏ん張らないといけないですね。
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ずぶずぶ深みに嵌っているような感じで、もしかしたら完全に失敗したかもしれない、と思っていたのですが、「１月、2月の収益が黒字であったこと」が報道されたことから、一転プラスとなりました。
結果オーライでしたが、政府支援が強まれば経営危機が遠ざかることからどこかで底を打つという読みでした。しかし、実際の投資でシティを買えるか？と聞かれればなんとも言えないところですよね。
ただいま、10月からの収益率は+20％です。
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2009年02月12日
黒字の輸出企業を買え！
ガイトナー長官の金融安定化策が市場の期待を下回った結果、NY市場が下げ、そして本日、日本市場が下げている。
ただ、ここで見逃してはならないのは、日本市場の下げがNYへの連れ安だけなのか？という点である。内需が限定され、有効な政策も打ち出せない日本は、長期的には最も影響を受ける可能性がある。既に貿易収支も赤字に転落するのは間近に迫っており、来週発表されるGDPも予想値の範囲も下方修正されている。
これまで消去法で“円”が買われてきたが、期末の実需としての円買い需要が一巡するタイミングで円安方向に振れることも視野に置いておかなければならない。
短期的には、全体相場の下落で売られている輸出関連企業に妙味がある。
と言っても、減益であっても黒字を確保できていること、数量面で長期的に落ち込む可能性が少ないことが重要だ。そうすると、建設機械、任天堂、シマノ、日本電産あたりだろうか･････。
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デイリー8位。最近、「株プログラマー」に勝てないです。頑張ります。
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ただ、ここで見逃してはならないのは、日本市場の下げがNYへの連れ安だけなのか？という点である。内需が限定され、有効な政策も打ち出せない日本は、長期的には最も影響を受ける可能性がある。既に貿易収支も赤字に転落するのは間近に迫っており、来週発表されるGDPも予想値の範囲も下方修正されている。
これまで消去法で“円”が買われてきたが、期末の実需としての円買い需要が一巡するタイミングで円安方向に振れることも視野に置いておかなければならない。
短期的には、全体相場の下落で売られている輸出関連企業に妙味がある。
と言っても、減益であっても黒字を確保できていること、数量面で長期的に落ち込む可能性が少ないことが重要だ。そうすると、建設機械、任天堂、シマノ、日本電産あたりだろうか･････。
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デイリー8位。最近、「株プログラマー」に勝てないです。頑張ります。
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2009年01月23日
ソニーの再生なくして日本の未来はない。
ソニーが過去最大の赤字を発表した。
薄型テレビが今もって黒字化しない中で、デジカメ、カムコーダーなどデジタル機器全体の需要が減退していることにある。
12月30日にTIWメルマガからの転載で〜日本のヒエラルキーと企業組織・社会構造の在り方に関する一考察〜という文章を書いたが、これはソニーだけでなく、現在の日本の産業が抱えている大きな問題だと思っている。
〜日本のヒエラルキーと企業組織・社会構造の在り方に関する一考察〜
日本の製造業の強味は、終身雇用をベースとした社内ヒエラルキーの構築と、「カイゼン」に象徴される現場からのボトムアップによる価値創造にあるが、ヒエラルキーを可能とする日本独自の価値構造と社会基盤が変容していることにある。
ソニーは、他の高度成長時代の重厚長大型産業と異なり、封建的ヒエラルキー崩壊後のガバナンス・組織構造の先駆者であったことから現代の日本の問題を象徴しているように思えるのだ。
インターネットの普及によって、デジタル産業は単独の機器やコンテンツに価値が生じるのではなく、それらを組み合わせてユーザーを取り込んだネットワークに価値を生じさせるという構造に変わってきている。
ソニーは、ハード面やコンテンツで世界有数のポジションを構築していたにもかかわらず、価値創造の外側に置かれてしまっているのは、アライアンス戦略やトップダウンでの戦略的事業推進がなされなかったことによる。
出井伸行氏が提唱した「デジタル・ドリーム・キッズ」は方向性としては間違っていなかったが、個々の事業部が独自展開をする総花的な事業展開となってしまった点に問題があったのは言うまでもない。
しかし、出井氏退任後のモノづくりに回帰した事業展開によって、本来ソニーが持っていたポジショニングをある面で捨ててしまった感はないだろうか？
製造業とコンテンツ、金融等の周辺ビジネスを、シナジーを創造しつつマネジメントできる経営者にめぐり合っていないのもそうだが、コングロマリット化した企業のガバナンス形態を再考する必要があるのではないだろうか？
リソースの補完による価値創造の最大化を考えるならば、思い切った合併も必要になっているのではないだろうか？
あくまでも私個人の意見に過ぎないが、合併先の相手としてはソフトバンクが魅力的ではないだろうか？（詳細な理由については稿をあらためたい）
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総合第1位 ≪1月22日現在 / ウイークリー / 649エントリー中≫
またまた１位キープです。デイリーも１位。本当に皆様有難うございます。
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薄型テレビが今もって黒字化しない中で、デジカメ、カムコーダーなどデジタル機器全体の需要が減退していることにある。
12月30日にTIWメルマガからの転載で〜日本のヒエラルキーと企業組織・社会構造の在り方に関する一考察〜という文章を書いたが、これはソニーだけでなく、現在の日本の産業が抱えている大きな問題だと思っている。
〜日本のヒエラルキーと企業組織・社会構造の在り方に関する一考察〜
日本の製造業の強味は、終身雇用をベースとした社内ヒエラルキーの構築と、「カイゼン」に象徴される現場からのボトムアップによる価値創造にあるが、ヒエラルキーを可能とする日本独自の価値構造と社会基盤が変容していることにある。
ソニーは、他の高度成長時代の重厚長大型産業と異なり、封建的ヒエラルキー崩壊後のガバナンス・組織構造の先駆者であったことから現代の日本の問題を象徴しているように思えるのだ。
インターネットの普及によって、デジタル産業は単独の機器やコンテンツに価値が生じるのではなく、それらを組み合わせてユーザーを取り込んだネットワークに価値を生じさせるという構造に変わってきている。
ソニーは、ハード面やコンテンツで世界有数のポジションを構築していたにもかかわらず、価値創造の外側に置かれてしまっているのは、アライアンス戦略やトップダウンでの戦略的事業推進がなされなかったことによる。
出井伸行氏が提唱した「デジタル・ドリーム・キッズ」は方向性としては間違っていなかったが、個々の事業部が独自展開をする総花的な事業展開となってしまった点に問題があったのは言うまでもない。
しかし、出井氏退任後のモノづくりに回帰した事業展開によって、本来ソニーが持っていたポジショニングをある面で捨ててしまった感はないだろうか？
製造業とコンテンツ、金融等の周辺ビジネスを、シナジーを創造しつつマネジメントできる経営者にめぐり合っていないのもそうだが、コングロマリット化した企業のガバナンス形態を再考する必要があるのではないだろうか？
リソースの補完による価値創造の最大化を考えるならば、思い切った合併も必要になっているのではないだろうか？
あくまでも私個人の意見に過ぎないが、合併先の相手としてはソフトバンクが魅力的ではないだろうか？（詳細な理由については稿をあらためたい）
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2008年11月26日
パナソニック、三洋電機買収に暗雲？！
暫く見ていないうちに、パナソニックによる三洋電機ＴＯＢが次のステップに進んだようだ。
新聞報道によれば、優先株の41.7％を保有するゴールドマン・サックスが200円台後半を主張するのに対して、パナソニックの主張は120円。既にＧＳは交渉テーブルから降り、ＧＳ抜きのＴＯＢ実施の可能性が進みつつある。今後の三洋電機の株価動向次第だが、パナソニック株主への影響や現在のマーケット環境では個人的にはパナソニックの主張に近い線で落ち着かない限り、ＴＯＢの成立は難しいと思われる。
両社の株価は、11月頭の新聞報道後の高値（11/5）からそれぞれ、パナソニック▲22.6％、三洋電機▲34.8％と大きな下落を見ている。
既に三洋電機の株価は報道前の株価145円（10/31）とほぼ同じ水準150円（11/26）となった。パナソニックは2Ｑ決算が思わしくなかったことと景気減速の影響もあり、10/31の1,512円から1,347円（11/26）へと下落を辿っている。
三洋電機買収に対して過大な期待感があったことに加えて、買収交渉の難航、買収価格が高止まりすることによる影響を悪材料視する向きが増えたことによるだろう。
11兆円企業誕生という、ポジティブな市場の期待感はひとまず後退したといえよう。
既に三洋電機との話し合いが進んでいる状況を鑑みれば、パナソニックの強行ＴＯＢの可能性のほうが高そうだ。だから、三洋電機が120円の水準に近づけば買いだ！、と思っている投資家が多いうちは、三洋電機の株価は意外としぶといのかもしれない。
（あくまでも個人的所感を述べたものであり、投資勧誘・推奨を行うものではありません。当ブログに基づく如何なる投資行動に対しても藤根個人並びにTIWは責任を負うものではありません）
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総合第1位 ≪11月25現在 / ウイークリー・マンスリー / 638エントリー中≫
薄氷の１位です･･･2日。でも、ドキドキして、ちょっと楽しいですね。
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新聞報道によれば、優先株の41.7％を保有するゴールドマン・サックスが200円台後半を主張するのに対して、パナソニックの主張は120円。既にＧＳは交渉テーブルから降り、ＧＳ抜きのＴＯＢ実施の可能性が進みつつある。今後の三洋電機の株価動向次第だが、パナソニック株主への影響や現在のマーケット環境では個人的にはパナソニックの主張に近い線で落ち着かない限り、ＴＯＢの成立は難しいと思われる。
両社の株価は、11月頭の新聞報道後の高値（11/5）からそれぞれ、パナソニック▲22.6％、三洋電機▲34.8％と大きな下落を見ている。
既に三洋電機の株価は報道前の株価145円（10/31）とほぼ同じ水準150円（11/26）となった。パナソニックは2Ｑ決算が思わしくなかったことと景気減速の影響もあり、10/31の1,512円から1,347円（11/26）へと下落を辿っている。
三洋電機買収に対して過大な期待感があったことに加えて、買収交渉の難航、買収価格が高止まりすることによる影響を悪材料視する向きが増えたことによるだろう。
11兆円企業誕生という、ポジティブな市場の期待感はひとまず後退したといえよう。
既に三洋電機との話し合いが進んでいる状況を鑑みれば、パナソニックの強行ＴＯＢの可能性のほうが高そうだ。だから、三洋電機が120円の水準に近づけば買いだ！、と思っている投資家が多いうちは、三洋電機の株価は意外としぶといのかもしれない。
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2008年11月10日
パナソニックの発表
先週末(7日)に行われたパナソニック、三洋電機の記者会見は、既に新聞報道された内容を追認するに留まり、結局は不透明なままであった。新聞報道を見る限り、三洋電機のブランドを継続することは明言されたものの、上場維持については言及は無かったようだ。
パナソニックは優先株を購入し、普通株転換するというシナリオと考えられるが、優先株をいくらで買うかによって、パナソニックまたは三洋電機の株価が大きく変動する可能性がある。特に三洋電機の株価に対しての影響は大きい。
それを察してか、本日の株式市場ではパナソニックが続伸する一方で、三洋電機は少し売られたようである。
パナソニックが行う資産査定とは、三洋電機の各事業部門の将来キャッシュフローを算出し、企業価値（＝時価総額）を算出して、それを希釈化後の株数で1株価値を求めるというものになると推察される。この方法を取った場合、三洋電機の既存株式は希釈化の大きな影響を受ける可能性が高い。
前号の会社四季報から総合電機の収益性を単純に比較してみた。
業績数値は前期基準。時価総額は四季報掲載数値（株価下落前を使った方が現実的と考えた）。
PSR EBITDA EBIT
日立製作所 0.24 3.07 7.89
東芝 0.26 3.22 8.35
三菱電機 0.50 3.96 5.46
NEC 0.22 2.96 6.60
富士通 0.30 3.88 7.68
パナソニック 0.62 6.96 10.74
シャープ 0.45 3.38 8.46
ソニー 0.48 5.31 11.37
8社平均(単純） 0.38 4.09 8.32
三洋電機 0.20 2.47 5.41
8社平均/三洋電機 1.94 1.66 1.54
財務体質の問題から三洋電機の指標は全般的に総合電機各社に比べて低くなっているが、優先株を資本として考慮して（＝財務に眼をつぶっても）、総合電機8社の平均値を与えたとしても時価総額6,000億円の評価が精一杯ではないだろうか？
パナソニックの傘下に入ることによるシナジー効果を三洋電機にどれだけのせるのかにかかってくるが、日経平均が1万円を割っている現状での評価はもっと厳しいものになる可能性が考えられる。
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総合第1位 ≪11月9日現在 / ウイークリー・マンスリー / 634エントリー中≫
ウイークリー20日間連続1位キープ。マンスリーも2週連続1位です。
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パナソニックは優先株を購入し、普通株転換するというシナリオと考えられるが、優先株をいくらで買うかによって、パナソニックまたは三洋電機の株価が大きく変動する可能性がある。特に三洋電機の株価に対しての影響は大きい。
それを察してか、本日の株式市場ではパナソニックが続伸する一方で、三洋電機は少し売られたようである。
パナソニックが行う資産査定とは、三洋電機の各事業部門の将来キャッシュフローを算出し、企業価値（＝時価総額）を算出して、それを希釈化後の株数で1株価値を求めるというものになると推察される。この方法を取った場合、三洋電機の既存株式は希釈化の大きな影響を受ける可能性が高い。
前号の会社四季報から総合電機の収益性を単純に比較してみた。
業績数値は前期基準。時価総額は四季報掲載数値（株価下落前を使った方が現実的と考えた）。
PSR EBITDA EBIT
日立製作所 0.24 3.07 7.89
東芝 0.26 3.22 8.35
三菱電機 0.50 3.96 5.46
NEC 0.22 2.96 6.60
富士通 0.30 3.88 7.68
パナソニック 0.62 6.96 10.74
シャープ 0.45 3.38 8.46
ソニー 0.48 5.31 11.37
8社平均(単純） 0.38 4.09 8.32
三洋電機 0.20 2.47 5.41
8社平均/三洋電機 1.94 1.66 1.54
財務体質の問題から三洋電機の指標は全般的に総合電機各社に比べて低くなっているが、優先株を資本として考慮して（＝財務に眼をつぶっても）、総合電機8社の平均値を与えたとしても時価総額6,000億円の評価が精一杯ではないだろうか？
パナソニックの傘下に入ることによるシナジー効果を三洋電機にどれだけのせるのかにかかってくるが、日経平均が1万円を割っている現状での評価はもっと厳しいものになる可能性が考えられる。
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ウイークリー20日間連続1位キープ。マンスリーも2週連続1位です。
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2008年11月04日
裏を持っていかれましたね
小職の予想に反して、パナソニック、三洋電機ともに高騰していますね。
11兆円の国内最大の電機メーカーが誕生することを好感したようです。
深読みをしずぎたのかもしれませんが、こうしたニュースにポジティブな反応が起こることはマーケットの基調が強いことを表しているのかもしれません。
しかし、三洋電機がストップ高買い気配ですが、三洋の株価上昇は優先株の買取交渉において、パナソニックには決して望ましいことではないだけに、パナソニック株価の重石になったきそうですね。
米国大統領選を控えて、NY市場は様子見的な動きが強いようです。
現在、為替は安定しておりますが、米経済指標の悪化、米国の国債発行が見込まれるなどドル安要因も多く存在するだけに楽観は禁物でしょうね。
円高に対する予防線と思われるような記事も増えてますね。
まだ読んではいませんが、榊原英資氏「強い円は日本の国益」が売れているようですね。
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ウイークリー14日間連続1位キープ。ポジション確立に向けてこれからも頑張ります。
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11兆円の国内最大の電機メーカーが誕生することを好感したようです。
深読みをしずぎたのかもしれませんが、こうしたニュースにポジティブな反応が起こることはマーケットの基調が強いことを表しているのかもしれません。
しかし、三洋電機がストップ高買い気配ですが、三洋の株価上昇は優先株の買取交渉において、パナソニックには決して望ましいことではないだけに、パナソニック株価の重石になったきそうですね。
米国大統領選を控えて、NY市場は様子見的な動きが強いようです。
現在、為替は安定しておりますが、米経済指標の悪化、米国の国債発行が見込まれるなどドル安要因も多く存在するだけに楽観は禁物でしょうね。
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2008年10月31日
リサーチ関連リンク集
TIWホームページにアナリストへのヒアリングを踏まえて、Webで探せる情報についてリサーチ関連リンク集を設置いたしました。
「マクロ関連リンク集」、「セクター関連リンク集」からなります。
今後も段階的に拡充・整理を図ってまいります。
投資家の皆様のお役に立てれば誠に幸甚です。
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10月29日現在 第1位 ≪総合：ウイークリー / 632エントリー中≫
9日間連続1位キープです。マンスリー１位に向けて、これからも頑張ります。
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9日間連続1位キープです。マンスリー１位に向けて、これからも頑張ります。
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2008年10月02日
10億円
あるIR関係者と会話をした際に、同氏がいつも新興企業の経営者に聞くことがあると言う。
「経常利益10億円はいつ達成できますか？」
（質問した時点で経常利益5億円、またはそれ以下の企業に対して）
この質問に対して、イメージを持ち合わせていない経営者は殆ど大体ダメだと言う。
確かに上場する以上は、上場時点で経常利益10億円は最低目標にしなければならないのだろう。そうでなければ上場する意味（＝必要性）がないし、株主になるメリットも無い。
弊社（TIW）は上場を目指しているわけではないが、この話を聞きながら内心痛いところを付かれたような気がした。
マーケット環境が言い訳にならないことは十分承知しているが、10億円はおろか経常利益1億円への道筋も頭に描けていない。
これでは企業を語る資格は全く無い。
（今期の売上・利益・キャッシュフローのシミレーションは完璧なんですけどね････とほほ）
出直してきます。
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10月1日現在 6位 ≪総合：ウイークリー / 625エントリー中≫
過去最高位です。皆様、本当に有難うございます。
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「経常利益10億円はいつ達成できますか？」
（質問した時点で経常利益5億円、またはそれ以下の企業に対して）
この質問に対して、イメージを持ち合わせていない経営者は殆ど大体ダメだと言う。
確かに上場する以上は、上場時点で経常利益10億円は最低目標にしなければならないのだろう。そうでなければ上場する意味（＝必要性）がないし、株主になるメリットも無い。
弊社（TIW）は上場を目指しているわけではないが、この話を聞きながら内心痛いところを付かれたような気がした。
マーケット環境が言い訳にならないことは十分承知しているが、10億円はおろか経常利益1億円への道筋も頭に描けていない。
これでは企業を語る資格は全く無い。
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2008年09月22日
プロデュース
JASDAQ上場のプロデュースが、証券取引等監視委員会の強制捜査を受けたことを自主的に発表した。
「昨日（平成20 年９月18 日）、証券取引等監視委員会から金融商品取引法違反等（虚偽有価証券報告書提出罪等）の嫌疑で強制調査を受けましたのでお知らせいたします。当社といたしましては、当局の調査に対し全面的に協力していく所存であります。また事実関係が明らかになり次第、速やかに情報開示いたします。株主や投資家および市場関係者の皆様、およびお取引先様をはじめ関係者の方々には、多大なご迷惑とご心配をお掛けしますことを心より深くお詫び申し上げます。」
まだ、SEC（証券取引等監視委員会）やJASDAQからは何ら発表は無いが、偽計取引（循環取引）に関与したと一部の情報筋は伝えている。それが事実であれば、同社規模で一部の担当者の独断的行為とは考え難いだけに、上場廃止は免れないだろう。
プロデュースは、JASDAQのIR優良企業として一カ月前に表彰された“ものづくり”の期待の星でもある。それだけに、新興市場への不審が広がることが懸念される。
弊社（tiw）も事態を慎重に見守りながらカバレッジ中止を検討している。
市谷のラーメン屋で深夜にラーメン・餃子をすすりながら佐藤社長の熱い夢を伺っていたのは、ちょうど2年前。
それから直にお会いする機会は今日まで無かったが････あれは幻だったのだろうか。
「昨日（平成20 年９月18 日）、証券取引等監視委員会から金融商品取引法違反等（虚偽有価証券報告書提出罪等）の嫌疑で強制調査を受けましたのでお知らせいたします。当社といたしましては、当局の調査に対し全面的に協力していく所存であります。また事実関係が明らかになり次第、速やかに情報開示いたします。株主や投資家および市場関係者の皆様、およびお取引先様をはじめ関係者の方々には、多大なご迷惑とご心配をお掛けしますことを心より深くお詫び申し上げます。」
まだ、SEC（証券取引等監視委員会）やJASDAQからは何ら発表は無いが、偽計取引（循環取引）に関与したと一部の情報筋は伝えている。それが事実であれば、同社規模で一部の担当者の独断的行為とは考え難いだけに、上場廃止は免れないだろう。
プロデュースは、JASDAQのIR優良企業として一カ月前に表彰された“ものづくり”の期待の星でもある。それだけに、新興市場への不審が広がることが懸念される。
弊社（tiw）も事態を慎重に見守りながらカバレッジ中止を検討している。
市谷のラーメン屋で深夜にラーメン・餃子をすすりながら佐藤社長の熱い夢を伺っていたのは、ちょうど2年前。
それから直にお会いする機会は今日まで無かったが････あれは幻だったのだろうか。
2008年09月11日
2008年09月05日
やぶへび
テクモがスクウェア・エニックスからの友好的？ＴＯＢ提案を拒絶して、コーエーとの経営統合を発表した。
コーエー、テクモの両社ともにオーナー企業であると同時に、（新卒採用を中核とする）プロパー社員で構成された伝統的スタイルの日本企業であり、組織構造が似ている。コーエーは、物理演算によるシュミレーションに強く、テクモの主力開発者が抜けた穴を埋めれる可能性がある、点を考えると組み合わせとしてはスクウェア・エニックスより合理的に個人的には思える。
また、創業家（ファミリー）のエグジットの仕方としても、スクウェア・エニックスの傘下に入って現金を手にするよりも、経営には直接タッチしないまでも大株主として一定の発言権を確保する方が、心情的には理解できる。
一般株主にとってどうか？という点は、スクウェア・エニックス、コーエーのどちらも不透明であることに変わりはない。短期的にプレミアムの付いたキャッシュを手にできると言う点では、スクウェア・エニックスの提案に合理性があるように見えるが、全ての株主が短期的利益を追求しているわけではないだろう。少なくともテクモが単独のままであるよりは光明が見えるだけにコーエーとの統合に反対する理由は少ないと思われる。
スクウェア・エニックスの次の出方が注目されるが、揺さぶりはあるかもしれないが、敵対的ＴＯＢの可能性は高くないだろう（と思う）。
敵対的ＴＯＢに進むとしたら、「友好的ＴＯＢ提案」という主張そのものが全くの欺瞞であったことを認めることになるのではないだろうか？ そこまでするメリットをスクウェア・エニックスの既存株主にどのように説明できるのか？ 仮に敵対的ＴＯＢに突き進んでＴＯＢそのものが失敗に終わるとすれば、和田社長の責任問題になる（などが理由である）。
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9月4日現在 10位 ≪総合：ウイークリー / 625エントリー中≫
おおぅトップテン入り！！皆様有難うございます。
なんとかこのポジションをキープしたいものです。
皆様のご協力に心より感謝いたします。
コーエー、テクモの両社ともにオーナー企業であると同時に、（新卒採用を中核とする）プロパー社員で構成された伝統的スタイルの日本企業であり、組織構造が似ている。コーエーは、物理演算によるシュミレーションに強く、テクモの主力開発者が抜けた穴を埋めれる可能性がある、点を考えると組み合わせとしてはスクウェア・エニックスより合理的に個人的には思える。
また、創業家（ファミリー）のエグジットの仕方としても、スクウェア・エニックスの傘下に入って現金を手にするよりも、経営には直接タッチしないまでも大株主として一定の発言権を確保する方が、心情的には理解できる。
一般株主にとってどうか？という点は、スクウェア・エニックス、コーエーのどちらも不透明であることに変わりはない。短期的にプレミアムの付いたキャッシュを手にできると言う点では、スクウェア・エニックスの提案に合理性があるように見えるが、全ての株主が短期的利益を追求しているわけではないだろう。少なくともテクモが単独のままであるよりは光明が見えるだけにコーエーとの統合に反対する理由は少ないと思われる。
スクウェア・エニックスの次の出方が注目されるが、揺さぶりはあるかもしれないが、敵対的ＴＯＢの可能性は高くないだろう（と思う）。
敵対的ＴＯＢに進むとしたら、「友好的ＴＯＢ提案」という主張そのものが全くの欺瞞であったことを認めることになるのではないだろうか？ そこまでするメリットをスクウェア・エニックスの既存株主にどのように説明できるのか？ 仮に敵対的ＴＯＢに突き進んでＴＯＢそのものが失敗に終わるとすれば、和田社長の責任問題になる（などが理由である）。
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2008年09月01日
マーケティングの重要性
牛込北町に北京ダックを看板料理にしたチェーン店の中華料理店があった。チェーン店でも、恵比寿や広尾他で人気を博している店であるのだが、牛込北町のお店はいつもガラガラだった。付近の住民は比較的高所得者が多い推察され、高級フレンチやイタリアン、和食は成立しているにもかかわらず、やや高めの価格設定の中華はなぜか流行らなかった。
考えてみれば高級中華というのはそれほど頻繁に食べるものではない。また、ヤングアダルト向けの店造りも立地にそぐわなかったのかもしれない。
案の定、お店は閉店となった。暫くしたら前の店舗の内装をほぼ残したまま、店名を変え、やや安っぽい雰囲気の中華店として復活した。
それから間もなくして、そこから100mも離れていないところにあった餃子をメインにしていた中華店（こちらもチェーン店であるが）が、閉店となった。
顧客セグメントが近接するようになったために持ちこたえられなかったのだろう。
改装後に安っぽい雰囲気になった中華店はファミリー層を上手く取り込んでいた。それまでは、子供づれではなかなか入り難い雰囲気であったのだが、壁をそれまでの暗い雰囲気から真っ白に塗り、テーブルも大衆食堂に近づいた。看板メニューに餃子を加え、全体的にも価格を下方にシフトさせたようだった。北京ダックも一応メニューにはあったが、既に看板商品ではなくなっていた。
昨日、日曜日だというのにお客で溢れていた。撤退した中華店の顧客も取り込んだのであろう。ヤングアダルト向けのやや高級中華という成功モデルに固執せずに、中価格帯のファミリー店に衣替えを行ったマーケティング力には正直にいって脱帽する。
余談ですが、昨日、後ろのテーブルに女優の富士真奈美さんがいらっしゃいました。
そうです。古くは「細腕繁盛記」の正子（まさこ）役、最近では「ハゲタカ」のオーナー女社長 大河内瑞恵役を演じた方です。この近くにお住まいなのでしょうか？
娘さん？らしき方と食事をされておりましたが、服装もメイクも雰囲気も含めて「ハゲタカ」のまんまでした。
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8月31日現在 14位 ≪総合：ウイークリー /621エントリー中≫
うう〜ん、トップテン入りしたい！！
皆様のご協力に心より感謝いたします。
考えてみれば高級中華というのはそれほど頻繁に食べるものではない。また、ヤングアダルト向けの店造りも立地にそぐわなかったのかもしれない。
案の定、お店は閉店となった。暫くしたら前の店舗の内装をほぼ残したまま、店名を変え、やや安っぽい雰囲気の中華店として復活した。
それから間もなくして、そこから100mも離れていないところにあった餃子をメインにしていた中華店（こちらもチェーン店であるが）が、閉店となった。
顧客セグメントが近接するようになったために持ちこたえられなかったのだろう。
改装後に安っぽい雰囲気になった中華店はファミリー層を上手く取り込んでいた。それまでは、子供づれではなかなか入り難い雰囲気であったのだが、壁をそれまでの暗い雰囲気から真っ白に塗り、テーブルも大衆食堂に近づいた。看板メニューに餃子を加え、全体的にも価格を下方にシフトさせたようだった。北京ダックも一応メニューにはあったが、既に看板商品ではなくなっていた。
昨日、日曜日だというのにお客で溢れていた。撤退した中華店の顧客も取り込んだのであろう。ヤングアダルト向けのやや高級中華という成功モデルに固執せずに、中価格帯のファミリー店に衣替えを行ったマーケティング力には正直にいって脱帽する。
余談ですが、昨日、後ろのテーブルに女優の富士真奈美さんがいらっしゃいました。
そうです。古くは「細腕繁盛記」の正子（まさこ）役、最近では「ハゲタカ」のオーナー女社長 大河内瑞恵役を演じた方です。この近くにお住まいなのでしょうか？
娘さん？らしき方と食事をされておりましたが、服装もメイクも雰囲気も含めて「ハゲタカ」のまんまでした。
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8月31日現在 14位 ≪総合：ウイークリー /621エントリー中≫
うう〜ん、トップテン入りしたい！！
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2008年08月27日
銀行借入は、“反社会的勢力”でないことの証明！？
アーバンコーポレーションが倒産した。反社会的勢力との繋がりがあるとの市場の噂から資金繰りに窮した結末である（真偽の程はわからないが････）。
事実、金融庁は反社会勢力に対する融資規制を敷いているとみられ、銀行融資審査における最大のチェックポイントになっているようだ。
弊社（tiw）は６月に三井住友銀行から融資を受けた。特に明確な使途があったわけではないのだが、現事務所（神田神保町）に引越しをした３年前に借入れた金額の返済が終了すること、手元流動性を厚めに保っておきたいこと、が理由である。
手元流動性を厚めに保っておく理由は、� 弊禅畚饒�付にかかわる）郵便事故や顧客側の内部処理等の問題から入金が無かった際に慌てなくて済むようにするため、�∋餠發魍諒櫃垢襪海箸砲茲辰謄咼献優硬験�に対する積極的なマインドを維持するため、である、
手元流動性が殆ど無かった2003年頃は、入金日と支払日の細かい管理が必要であり、そのために時間と神経を使わなければならなかった。また、システムやWebへの投資は、本来はもっと早く行うべきであったが、資金繰りに不安があるとなかなか決断が出来ない。
それだけに手元資金があるのは心の安心に繋がる。
一方で、返済しなければならないお金であること、年間数十万円の金利がかかってくることから迂闊に使えないだけではなく、収益を上げなければならないという緊張感が高まる。
（外部株主の殆ど居ない弊社みたいな企業は、緊張感が強まった方が良いのだ）
「安心」と「緊張」。
銀行融資のメリットはこの二つと考えていたのだが、アーバンコーポレーションの破綻を聞いて、もう一つのメリットがあったことに気が付いた。
「信用」である。
少なくとも次のことを明確に申し上げられる
【弊社（tiw）は、役員・株主に反社会的勢力に関連した人物は居ない】
ここまで、言い切れるのは審査がかなり厳格であったからだ。
ちょっと余談になりますが、審査過程である1人の株主（の名前）がちょっと引っかかった。
その株主は、証券業界では恐らくだれでも知っている人で、現在はコンサルティングを主体としたベンチャー企業をやっている人なのですが（具体的な個人名は書けませんが･･･具体名を言えば真っ当な人物であることは皆さんご存知だと思います）、姓も名も本当に極くありふれた名前なのです。
銀行の担当者から●● ●さんの生年月日を教えていただけないですか？と問合せがあり（他の役員・株主はそこまで聞かれなかったのですが････）、もちろん、調べて担当者に伝えたら直ぐに問題は解消されたのですが････。
（しかし、それは同姓同名にブラックリストに載っている人物がいるということですよね。●● ●さんにそのことを言うべきかどうか悩みます。筆者（藤根）はめったにない名前で良かったと思いました。）
さて、話を戻しますが、銀行融資を受けられるということは、下手な上場会社よりもまともな会社であることを証明しているかもしれません。警察と金融機関が連携してブラックリストの整備を進めていますから、上場会社でも反社会的勢力と関係のあるところは融資を受けられない可能性が高いと思われます（上場審査段階ではチェックが効いていても上場後に反社会勢力に事実上乗っ取られた会社も多くあるようです）。
現在の新興市場は、一般的な信用不安（倒産リスク）に加えて、反社会勢力の関与というもう一つの信用不安から株価低迷が続いています。
銀行融資を受けると後者の問題を明確に排除できるとするならば、借入金も一つの手ではないでしょうか。（疑念をもたれているような会社は）案外それで株価が上がるかもしれませんね。
また、余談ですが、銀行も融資のセールストークに使えそうな気がするのですが････どうでしょうか。
「当行では反社会的勢力のチャックは厳しくやっておりますので、当行から融資を受けていることは社会的信用になります」
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8月26日現在 31位 と上昇中！！≪総合：ウイークリー 621エントリー中≫
事実、金融庁は反社会勢力に対する融資規制を敷いているとみられ、銀行融資審査における最大のチェックポイントになっているようだ。
弊社（tiw）は６月に三井住友銀行から融資を受けた。特に明確な使途があったわけではないのだが、現事務所（神田神保町）に引越しをした３年前に借入れた金額の返済が終了すること、手元流動性を厚めに保っておきたいこと、が理由である。
手元流動性を厚めに保っておく理由は、� 弊禅畚饒�付にかかわる）郵便事故や顧客側の内部処理等の問題から入金が無かった際に慌てなくて済むようにするため、�∋餠發魍諒櫃垢襪海箸砲茲辰謄咼献優硬験�に対する積極的なマインドを維持するため、である、
手元流動性が殆ど無かった2003年頃は、入金日と支払日の細かい管理が必要であり、そのために時間と神経を使わなければならなかった。また、システムやWebへの投資は、本来はもっと早く行うべきであったが、資金繰りに不安があるとなかなか決断が出来ない。
それだけに手元資金があるのは心の安心に繋がる。
一方で、返済しなければならないお金であること、年間数十万円の金利がかかってくることから迂闊に使えないだけではなく、収益を上げなければならないという緊張感が高まる。
（外部株主の殆ど居ない弊社みたいな企業は、緊張感が強まった方が良いのだ）
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銀行融資のメリットはこの二つと考えていたのだが、アーバンコーポレーションの破綻を聞いて、もう一つのメリットがあったことに気が付いた。
「信用」である。
少なくとも次のことを明確に申し上げられる
【弊社（tiw）は、役員・株主に反社会的勢力に関連した人物は居ない】
ここまで、言い切れるのは審査がかなり厳格であったからだ。
ちょっと余談になりますが、審査過程である1人の株主（の名前）がちょっと引っかかった。
その株主は、証券業界では恐らくだれでも知っている人で、現在はコンサルティングを主体としたベンチャー企業をやっている人なのですが（具体的な個人名は書けませんが･･･具体名を言えば真っ当な人物であることは皆さんご存知だと思います）、姓も名も本当に極くありふれた名前なのです。
銀行の担当者から●● ●さんの生年月日を教えていただけないですか？と問合せがあり（他の役員・株主はそこまで聞かれなかったのですが････）、もちろん、調べて担当者に伝えたら直ぐに問題は解消されたのですが････。
（しかし、それは同姓同名にブラックリストに載っている人物がいるということですよね。●● ●さんにそのことを言うべきかどうか悩みます。筆者（藤根）はめったにない名前で良かったと思いました。）
さて、話を戻しますが、銀行融資を受けられるということは、下手な上場会社よりもまともな会社であることを証明しているかもしれません。警察と金融機関が連携してブラックリストの整備を進めていますから、上場会社でも反社会的勢力と関係のあるところは融資を受けられない可能性が高いと思われます（上場審査段階ではチェックが効いていても上場後に反社会勢力に事実上乗っ取られた会社も多くあるようです）。
現在の新興市場は、一般的な信用不安（倒産リスク）に加えて、反社会勢力の関与というもう一つの信用不安から株価低迷が続いています。
銀行融資を受けると後者の問題を明確に排除できるとするならば、借入金も一つの手ではないでしょうか。（疑念をもたれているような会社は）案外それで株価が上がるかもしれませんね。
また、余談ですが、銀行も融資のセールストークに使えそうな気がするのですが････どうでしょうか。
「当行では反社会的勢力のチャックは厳しくやっておりますので、当行から融資を受けていることは社会的信用になります」
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2008年08月18日
企業の海外利益 非課税に
昨日（8/17）の日経１面に「企業の海外利益 非課税に」という見出しで経済産業省の税制改正案が報じられた。
25％以上出資している海外子会社からの配当金を非課税にするというものだ。現状は、当該国での納税分については税額控除になるものの基本的には日本の税率が適用されている。
企業は税金の支払を回避するために現地に資金を滞留させる傾向が強いが、非課税とすることで国内に還流させる。その結果として、国内投資に振り向けやすくする狙いと言う。
確かに、非課税になれば親会社に還流させる傾向が高まるのは理解できるが、果たして国内投資に振り向けられるのであろうか？という疑問が残る。
海外子会社の配当金が非課税であるのであれば、企業は海外投資を拡大する方向に向かうのではないだろうか？また、組立工程などの生産子会社などは移転価格税制の問題などが生じやすいことから、部材生産まで現地生産（調達）に向かう可能性も考えられる。
このような複雑なことを行わなくても、法人税率を海外と同水準に引き下げれば良いだけではないだろうか？
目先の税収が減ることを危惧するあまり、国内産業のさらなる空洞化を加速することだけは避けていただきたいものだ。
25％以上出資している海外子会社からの配当金を非課税にするというものだ。現状は、当該国での納税分については税額控除になるものの基本的には日本の税率が適用されている。
企業は税金の支払を回避するために現地に資金を滞留させる傾向が強いが、非課税とすることで国内に還流させる。その結果として、国内投資に振り向けやすくする狙いと言う。
確かに、非課税になれば親会社に還流させる傾向が高まるのは理解できるが、果たして国内投資に振り向けられるのであろうか？という疑問が残る。
海外子会社の配当金が非課税であるのであれば、企業は海外投資を拡大する方向に向かうのではないだろうか？また、組立工程などの生産子会社などは移転価格税制の問題などが生じやすいことから、部材生産まで現地生産（調達）に向かう可能性も考えられる。
このような複雑なことを行わなくても、法人税率を海外と同水準に引き下げれば良いだけではないだろうか？
目先の税収が減ることを危惧するあまり、国内産業のさらなる空洞化を加速することだけは避けていただきたいものだ。
2008年08月14日
電話の時代？?
先日、瞬間的にオフィスの電話回線が足りなくなった。
もともと、ISDN 2回線（4チャンネル）しかないのだが、めったに4本同時に使用中ということが無かったので、これまで問題にはならなかった。
もちろん、突然、人員が増えたわけではない。
理由は、四半期開示の正式スタートにともなってテレフォン・カンファレンスを実施する企業が増えたことによる。
従来は1Q決算については会場型の説明会を実施するところもあったが、決算発表のみでプッシュ型の情報開示を行わない企業が多かった（あくまでも問い合わせに対応するというスタンス）。
中間決算や本決算は会場型が主流のため、これまで回線が不足するということが起こらなかったのであるが、テレフォン・カンファレンスは1時間以上にわたって長時間に回線を使用するためこのような事態に陥ってしまった。
決算発表のピークは過ぎたので当面問題はないが、回線を増設する必要が出てきた（既に申込を行ったが････）。
しかし、不思議に思うのはブロードバンド・インターネットの普及によって、インターネット中継で同じことが出来るはずなのに、何故、電話なのだろうか？ということである。
理由の一つは、電話の多地点接続サービスが安価で出来るようになったということであろうが、やはり利用者（発信企業側）の“慣れ”の問題もあるのであろうか。
また、穿った見方をすると、インターネットで中継を行った場合に、「何故、一般個人投資家には開放しないのか？」という批判が出てくることも考えられる。それを避ける狙いもあるのかもしれない。
電話の多地点接続は安くなったのかも知れないが、受け手は電話料金がかかってくるのであまり有り難い話ではない。増しては回線を増やすとなると固定費もあがる。
大手証券さんや大手機関投資家さんには屁でも無いのかもしれないけど、弊社のようなベンチャー企業には僅かな電話料金もボディブローになって効いてきます。
もともと、ISDN 2回線（4チャンネル）しかないのだが、めったに4本同時に使用中ということが無かったので、これまで問題にはならなかった。
もちろん、突然、人員が増えたわけではない。
理由は、四半期開示の正式スタートにともなってテレフォン・カンファレンスを実施する企業が増えたことによる。
従来は1Q決算については会場型の説明会を実施するところもあったが、決算発表のみでプッシュ型の情報開示を行わない企業が多かった（あくまでも問い合わせに対応するというスタンス）。
中間決算や本決算は会場型が主流のため、これまで回線が不足するということが起こらなかったのであるが、テレフォン・カンファレンスは1時間以上にわたって長時間に回線を使用するためこのような事態に陥ってしまった。
決算発表のピークは過ぎたので当面問題はないが、回線を増設する必要が出てきた（既に申込を行ったが････）。
しかし、不思議に思うのはブロードバンド・インターネットの普及によって、インターネット中継で同じことが出来るはずなのに、何故、電話なのだろうか？ということである。
理由の一つは、電話の多地点接続サービスが安価で出来るようになったということであろうが、やはり利用者（発信企業側）の“慣れ”の問題もあるのであろうか。
また、穿った見方をすると、インターネットで中継を行った場合に、「何故、一般個人投資家には開放しないのか？」という批判が出てくることも考えられる。それを避ける狙いもあるのかもしれない。
電話の多地点接続は安くなったのかも知れないが、受け手は電話料金がかかってくるのであまり有り難い話ではない。増しては回線を増やすとなると固定費もあがる。
大手証券さんや大手機関投資家さんには屁でも無いのかもしれないけど、弊社のようなベンチャー企業には僅かな電話料金もボディブローになって効いてきます。
2008年08月13日
鬼十則
今月の日経新聞“私の履歴書”成田豊氏（電通最高顧問）も毎日楽しく読ませていただいております。
筆者（藤根）は新聞小説は読まないのですが、連載は重要ですね。私の履歴書が面白いと新聞が楽しみになります（つまらない月は全体的に新聞読みが粗雑になってしまうような気がします）。
成田豊氏は上場前説明会の席でご尊顔を拝しただけですが、周囲の役職員が驚くほどピリピリしていたのを今でも憶えております。
さて、本日、吉田秀雄元社長の鬼十則について記載がありました。気になったので調べてみましたが、肝に銘じなければならない内容ですね。
（以下、Wikipediaからの引用です）
鬼十則
4代目社長吉田秀雄により1951年につくられた、電通社員の行動規範。来日したGE社長に英文版を贈ったとも言われる。
1.仕事は自ら創るべきで、与えられるべきでない。
2.仕事とは、先手先手と働き掛けていくことで、受け身でやるものではない。
3.大きな仕事と取り組め、小さな仕事はおのれを小さくする。
4.難しい仕事を狙え、そしてこれを成し遂げるところに進歩がある。
5.取り組んだら放すな、殺されても放すな、目的完遂までは……。
6.周囲を引きずり回せ、引きずるのと引きずられるのとでは、永い間に天地のひらきができる。
7.計画を持て、長期の計画を持っていれば、忍耐と工夫と、そして正しい努力と希望が生まれる。
8.自信を持て、自信がないから君の仕事には、迫力も粘りも、そして厚味すらがない。
9.頭は常に全回転、八方に気を配って、一分の隙もあってはならぬ、サービスとはそのようなものだ。
10.摩擦を怖れるな、摩擦は進歩の母、積極の肥料だ、でないと君は卑屈未練になる。
英文版 「Dentsu’s 10 Working Guideline」
1.Initiate projects on your own instead of waiting for work to be assigned.
2.Take an active role in all your endeavors, not a passive one.
3.Search for large and complex challenges.
4.Welcome difficult assignments. Progress lies in accomplishing difficult work.
5.Once you begin a task, complete it. Never give up.
6.Lead and set an example for your fellow workers.
7.Set goals for yourself to ensure constant sense of purpose.
8.Move with confidence. It gives your work force and substance.
9.At all times, challenge yourself to think creatively and find new solutions.
10.When confrontation is necessary, don't shy away from it.Confrontation is often necessary to achieve progress.
筆者（藤根）は新聞小説は読まないのですが、連載は重要ですね。私の履歴書が面白いと新聞が楽しみになります（つまらない月は全体的に新聞読みが粗雑になってしまうような気がします）。
成田豊氏は上場前説明会の席でご尊顔を拝しただけですが、周囲の役職員が驚くほどピリピリしていたのを今でも憶えております。
さて、本日、吉田秀雄元社長の鬼十則について記載がありました。気になったので調べてみましたが、肝に銘じなければならない内容ですね。
（以下、Wikipediaからの引用です）
鬼十則
4代目社長吉田秀雄により1951年につくられた、電通社員の行動規範。来日したGE社長に英文版を贈ったとも言われる。
1.仕事は自ら創るべきで、与えられるべきでない。
2.仕事とは、先手先手と働き掛けていくことで、受け身でやるものではない。
3.大きな仕事と取り組め、小さな仕事はおのれを小さくする。
4.難しい仕事を狙え、そしてこれを成し遂げるところに進歩がある。
5.取り組んだら放すな、殺されても放すな、目的完遂までは……。
6.周囲を引きずり回せ、引きずるのと引きずられるのとでは、永い間に天地のひらきができる。
7.計画を持て、長期の計画を持っていれば、忍耐と工夫と、そして正しい努力と希望が生まれる。
8.自信を持て、自信がないから君の仕事には、迫力も粘りも、そして厚味すらがない。
9.頭は常に全回転、八方に気を配って、一分の隙もあってはならぬ、サービスとはそのようなものだ。
10.摩擦を怖れるな、摩擦は進歩の母、積極の肥料だ、でないと君は卑屈未練になる。
英文版 「Dentsu’s 10 Working Guideline」
1.Initiate projects on your own instead of waiting for work to be assigned.
2.Take an active role in all your endeavors, not a passive one.
3.Search for large and complex challenges.
4.Welcome difficult assignments. Progress lies in accomplishing difficult work.
5.Once you begin a task, complete it. Never give up.
6.Lead and set an example for your fellow workers.
7.Set goals for yourself to ensure constant sense of purpose.
8.Move with confidence. It gives your work force and substance.
9.At all times, challenge yourself to think creatively and find new solutions.
10.When confrontation is necessary, don't shy away from it.Confrontation is often necessary to achieve progress.
2008年08月01日
企業（店舗）の責任
銀行のATMやコンビニのレジで列をつくることは日常的に有る。
大体は、ガードロープで誘導されていたり、床に並ぶ位置や矢印が記載されており、いつも利用している人なら分かるのだが、珠にそれが分からずに、あるいは知っいて知らん振りをしているのか、“横入り”をする人がいる。
筆者は自分の目の前に“横入り”が入ったときには絶対に「すいません、並んでいるんですけど」、と注意を促すのだが、自分の前に入られてもちょっと驚いたような顔をするだけで何も言わない人が意外と多い。
気が弱いのか、揉め事になるのが嫌なのであろうが、その当人だけでなく、その後ろに並んでいる全ての人の迷惑になっているので、必ず注意をして欲しいと思う。
さて、そんな時は傍に店員がいれば「こちらに皆様お並び頂いておりますので、すいませんが････」と言うような具合に、店員が注意を促すべきではないかと思うが、不思議と店員は何も言わない。
先ほども或る銀行で、“横入り”をした人が居て、目の前のガードマンが見ていたはずなのに沈黙していた。こうしたケースには、その銀行だけでなく、コンビニなどでも不思議と店員は何も言わない。
何故だろう？ もしかすると顧客同士で解決すべきものに介入すべきではないというマニュアルがあるのかもしれない。下手に口を出して銀行（あるいはお店）が反感を買ったり、恨まれたりすることがないように、という考え方が根底にあるのかも知れない。
（実際どうなんでしょうか？ 誰か教えてください）
しかし、自分に直接関係無いことには皆が知らん顔をするという習慣が広がってゆくことは社会として非常に怖いことだと思う。それが犯罪検挙率の低下をはじめ社会の不安定要因になっていることは言うまでも無い。
もし、企業が自分達の責任・リスクを回避するためにこうした方針を採っているのだとすれば、反社会的行為としていずれ断罪されるであろう。
大体は、ガードロープで誘導されていたり、床に並ぶ位置や矢印が記載されており、いつも利用している人なら分かるのだが、珠にそれが分からずに、あるいは知っいて知らん振りをしているのか、“横入り”をする人がいる。
筆者は自分の目の前に“横入り”が入ったときには絶対に「すいません、並んでいるんですけど」、と注意を促すのだが、自分の前に入られてもちょっと驚いたような顔をするだけで何も言わない人が意外と多い。
気が弱いのか、揉め事になるのが嫌なのであろうが、その当人だけでなく、その後ろに並んでいる全ての人の迷惑になっているので、必ず注意をして欲しいと思う。
さて、そんな時は傍に店員がいれば「こちらに皆様お並び頂いておりますので、すいませんが････」と言うような具合に、店員が注意を促すべきではないかと思うが、不思議と店員は何も言わない。
先ほども或る銀行で、“横入り”をした人が居て、目の前のガードマンが見ていたはずなのに沈黙していた。こうしたケースには、その銀行だけでなく、コンビニなどでも不思議と店員は何も言わない。
何故だろう？ もしかすると顧客同士で解決すべきものに介入すべきではないというマニュアルがあるのかもしれない。下手に口を出して銀行（あるいはお店）が反感を買ったり、恨まれたりすることがないように、という考え方が根底にあるのかも知れない。
（実際どうなんでしょうか？ 誰か教えてください）
しかし、自分に直接関係無いことには皆が知らん顔をするという習慣が広がってゆくことは社会として非常に怖いことだと思う。それが犯罪検挙率の低下をはじめ社会の不安定要因になっていることは言うまでも無い。
もし、企業が自分達の責任・リスクを回避するためにこうした方針を採っているのだとすれば、反社会的行為としていずれ断罪されるであろう。
2008年07月28日
ワンクリック（詐欺ではないけど････）
少し前に或るIR会社の方と話した際に、最近は新興市場の企業のアナリスト説明会に人が全然集まらない、と嘆いていた。
人気の無い企業だと5人くらい。それも殆ど主催者（IR会社）あるいは幹事証券のサクラだったりする。
さて、先ほど大手証券系のIR会社からメールで送られてきた説明会案内。
「この会社は何だったけ？」と思い、（詳細情報を見ようと思って）何気なくURLをクリックしたらWebが立ち上がって、いきなり下記の表示。
説明会へのご登録が完了いたしました。
出席お申し込みありがとうございます。
確かに良く見るとメールに次のような表示がある。
ご出席お申し込みＵＲＬ[期限：○月○日]
（クリックのみで、出席申込みは完了致します。）
なんと“ワンクリック出席申込”････次は引っかからないぞ！！！！
しかし、IR会社の方は、本当に出席者集めにご苦労されているのですね。
人気の無い企業だと5人くらい。それも殆ど主催者（IR会社）あるいは幹事証券のサクラだったりする。
さて、先ほど大手証券系のIR会社からメールで送られてきた説明会案内。
「この会社は何だったけ？」と思い、（詳細情報を見ようと思って）何気なくURLをクリックしたらWebが立ち上がって、いきなり下記の表示。
説明会へのご登録が完了いたしました。
出席お申し込みありがとうございます。
確かに良く見るとメールに次のような表示がある。
ご出席お申し込みＵＲＬ[期限：○月○日]
（クリックのみで、出席申込みは完了致します。）
なんと“ワンクリック出席申込”････次は引っかからないぞ！！！！
しかし、IR会社の方は、本当に出席者集めにご苦労されているのですね。
2008年07月17日
2008年07月15日
「多能工」が社員を活性化する
社員を常に活性化するという面で、ローテーション人事（転勤・配置転換）は優れた仕組みであり、それを十分に行えない中小企業では人材の能力向上が停滞してしまう可能性がある、というような内容のことを先日書いた。
この意見自体を変えるわけではないが、中小企業には別の取り組み方もあることを再認識した。それは「多能工」の開発である。
大企業でも工場の生産を、ライン生産からセル生産に切り替える試みが進んでいる。
これは少量多品種生産には、セル生産の方が向いているという認識で捉えられている方もいらっしゃるかも知れないが、社員を錆びさせないという要素のほうが強い。
中堅の機械メーカーや部品メーカーで競争力のある会社は、生産設備に関して自社開発を行っているところのほうが多い。外部から購入する方が短期的にはコストも安く、高い性能を持っている可能性もある。それにも係わらず、自社開発を行うのは社員の意識レベルを高く保つことに主眼が置かれているようにも思われる。
中小企業で活気のある会社には、何でも屋さんが沢山いる。
確かに何でもやらなければならないとするならば、常に情報アンテナを張って、常に新しい勉強に取り組んでいなければならない。
こうした文化が育まれている企業は、底力があるようだ。
話が変わるが社外取締役も、専門領域だけでなく幅広い知識と経験を持っている人が適している。時代に逆行していると言われるかもしれないが、若い人には“便利屋”と呼ばれることを目指せ、と言いたい。
この意見自体を変えるわけではないが、中小企業には別の取り組み方もあることを再認識した。それは「多能工」の開発である。
大企業でも工場の生産を、ライン生産からセル生産に切り替える試みが進んでいる。
これは少量多品種生産には、セル生産の方が向いているという認識で捉えられている方もいらっしゃるかも知れないが、社員を錆びさせないという要素のほうが強い。
中堅の機械メーカーや部品メーカーで競争力のある会社は、生産設備に関して自社開発を行っているところのほうが多い。外部から購入する方が短期的にはコストも安く、高い性能を持っている可能性もある。それにも係わらず、自社開発を行うのは社員の意識レベルを高く保つことに主眼が置かれているようにも思われる。
中小企業で活気のある会社には、何でも屋さんが沢山いる。
確かに何でもやらなければならないとするならば、常に情報アンテナを張って、常に新しい勉強に取り組んでいなければならない。
こうした文化が育まれている企業は、底力があるようだ。
話が変わるが社外取締役も、専門領域だけでなく幅広い知識と経験を持っている人が適している。時代に逆行していると言われるかもしれないが、若い人には“便利屋”と呼ばれることを目指せ、と言いたい。
2008年07月14日
アタック
昨日、花王のアタックを買って蓋を開けたら、計量スプーンが付いていない。
捨ててしまっていた計量スプーンをゴミ箱から探し出し、新しい箱に入れる。
これまで、計量スプーンが付いているのが当たり前だったので、いつも捨てていた。
無くなることが分かっていれば、前々回のものも捨てずにとっておけば良かった、とちょっと悔しい気持ちになる。
確かに、計量スプーンは毎回つける必要はない、私自身も“無駄”とずっと思っていたが、きっと多くの人が皆そう思っていたに違いない。
コストを考えれば1円、2円のレベルなので、スプーンをなくすことによる消費者のメリットは少ない（1円安くなったからといっても魅力的ではない）。
無くすことによって不満を感じる人が存在すること考えれば、敢えて無くすという決断は取り難い。
しかし、それがこのタイミングで無くなったということは、消費者の環境意識の高まりというよりは、やはりコストダウンなのだろう（それでもメーカー側は、「環境への配慮」と言うのかもしれないが）。
捨ててしまっていた計量スプーンをゴミ箱から探し出し、新しい箱に入れる。
これまで、計量スプーンが付いているのが当たり前だったので、いつも捨てていた。
無くなることが分かっていれば、前々回のものも捨てずにとっておけば良かった、とちょっと悔しい気持ちになる。
確かに、計量スプーンは毎回つける必要はない、私自身も“無駄”とずっと思っていたが、きっと多くの人が皆そう思っていたに違いない。
コストを考えれば1円、2円のレベルなので、スプーンをなくすことによる消費者のメリットは少ない（1円安くなったからといっても魅力的ではない）。
無くすことによって不満を感じる人が存在すること考えれば、敢えて無くすという決断は取り難い。
しかし、それがこのタイミングで無くなったということは、消費者の環境意識の高まりというよりは、やはりコストダウンなのだろう（それでもメーカー側は、「環境への配慮」と言うのかもしれないが）。
2008年07月10日
『中長期で成長するオーナー企業の特徴はこれだ！』
明後日（7/12）、久しぶりに東京ＩＰＯで講演を行う。
講演のテーマは『中長期で成長するオーナー企業の特徴はこれだ！』。
今しがた漸く、配布資料を東京ＩＰＯの西堀編集長に送り終えた。
（遅くなって誠に申し訳ありません）
（ブログの更新も途絶えており、すいません）
最近の筆者（藤根）の関心事は、中小オーナー企業だ。
オーナー系企業で成長した会社は何が違っていたのか？ ということについていろいろと検討している。
東京理科大（大学院）でもモノづくり系の中小企業をターゲットにしたゼミに身を置いていた。現在、社外取締役ネットワーク(NPO)においてファミリービジネス研究会に参加している。
さて、明後日は新しい投資の切り口を提供できるだろうか？請うご期待。
ご興味のある方はこちらからお申込下さい。
東京IPO IRセミナー東京 7／12(土)
講演のテーマは『中長期で成長するオーナー企業の特徴はこれだ！』。
今しがた漸く、配布資料を東京ＩＰＯの西堀編集長に送り終えた。
（遅くなって誠に申し訳ありません）
（ブログの更新も途絶えており、すいません）
最近の筆者（藤根）の関心事は、中小オーナー企業だ。
オーナー系企業で成長した会社は何が違っていたのか？ ということについていろいろと検討している。
東京理科大（大学院）でもモノづくり系の中小企業をターゲットにしたゼミに身を置いていた。現在、社外取締役ネットワーク(NPO)においてファミリービジネス研究会に参加している。
さて、明後日は新しい投資の切り口を提供できるだろうか？請うご期待。
ご興味のある方はこちらからお申込下さい。
東京IPO IRセミナー東京 7／12(土)
2008年07月07日
三菱東京UFJ銀行 またシステムトラブルか？?
本日、各種支払のために、三菱東京UFJ銀行で振込みを行っていたのだが、その際に三菱東京UFJ銀行への振込手数料が“ゼロ”で表示される。
あれっ？おかしいな、確か法人名義の振込み手数料は3万円未満105円、3万円以上210円のはずだったけど････。この週末はシステム切替の為にATMが休止していたけど、ひょっとしたら弊社の口座は≪法人≫であるにも係わらず、≪個人≫と認識されているのかもしれない（個人間の同取引は無料）。
振込み作業を続けながら････このまま黙っていたらずっとコンピュータ上は個人と認識されて手数料ゼロのままかもしれない････という邪な考えが頭を過ぎる。
しかし、元来、根っからの正直者の筆者としては、そのまま黙ってはいられずに支払を終えた後、行員さんにそのことを告げた。
すると、行員さんは一瞬「えっ？」という顔をしたが、「実は今、キャンペーンなのです。システムの切替等で皆様にご迷惑をおかけしているので、何時までとは申し上げられませんが法人様も当行間の振込手数料を無料にしております」、と。
「なるほど。」 しかし、そう聞くと安心すると同時になんとなく損したような気分になるのは不思議だ。
しかし、（キャンペーンは）何時からだろう。先月下旬は振込手数料をきっちり取られていたよね。また、三菱東京UFJ銀行のホームページに記載が無いのもどうしてだろう････。
「駆け込み振込需要」や「振込 惜しみ」が出ないようにするためにお知らせをしないのでしょうか？
あれっ？おかしいな、確か法人名義の振込み手数料は3万円未満105円、3万円以上210円のはずだったけど････。この週末はシステム切替の為にATMが休止していたけど、ひょっとしたら弊社の口座は≪法人≫であるにも係わらず、≪個人≫と認識されているのかもしれない（個人間の同取引は無料）。
振込み作業を続けながら････このまま黙っていたらずっとコンピュータ上は個人と認識されて手数料ゼロのままかもしれない････という邪な考えが頭を過ぎる。
しかし、元来、根っからの正直者の筆者としては、そのまま黙ってはいられずに支払を終えた後、行員さんにそのことを告げた。
すると、行員さんは一瞬「えっ？」という顔をしたが、「実は今、キャンペーンなのです。システムの切替等で皆様にご迷惑をおかけしているので、何時までとは申し上げられませんが法人様も当行間の振込手数料を無料にしております」、と。
「なるほど。」 しかし、そう聞くと安心すると同時になんとなく損したような気分になるのは不思議だ。
しかし、（キャンペーンは）何時からだろう。先月下旬は振込手数料をきっちり取られていたよね。また、三菱東京UFJ銀行のホームページに記載が無いのもどうしてだろう････。
「駆け込み振込需要」や「振込 惜しみ」が出ないようにするためにお知らせをしないのでしょうか？
2008年07月06日
PCA 9629
7月4日のメールマガジン（TIW Analyst Weekly「投資の眼」）に、PCA（9629）についてコメントを書きました。
これは、メルマガ読者からの質問にお答えするという企画『おしえてアナリスト「メルマガ版」』です。弊社でカバーしていない銘柄についても可能な限り取り上げて行きたいと思いますので（仕手株はご対応できません）、是非、メルマガに読者登録してご質問をお願いいたします。
TIW Analyst Weekly バックナンバー7月4日
TIW Analyst Weekly「投資の眼」登録画面
これは、メルマガ読者からの質問にお答えするという企画『おしえてアナリスト「メルマガ版」』です。弊社でカバーしていない銘柄についても可能な限り取り上げて行きたいと思いますので（仕手株はご対応できません）、是非、メルマガに読者登録してご質問をお願いいたします。
TIW Analyst Weekly バックナンバー7月4日
TIW Analyst Weekly「投資の眼」登録画面
色素増感型太陽電池
7月4日のメールマガジン（TIW Analyst Weekly「投資の眼」）に、「色素増感型太陽電池」について記述しました。日経夕刊の記事で昭和電工が高騰したことからこの分野への市場の注目が高いことが伺えます。
メルマガ内には、まだ認識されていない「色素増感型太陽電池」関連銘柄の名前も出てきますのでご興味のある方は下記からご覧下さい。
今後もメルマガ内で積極的に情報を出してゆきますので、まだご登録をされていない方はこの機会に是非お願いいたします。
TIW Analyst Weekly バックナンバー7月4日
TIW Analyst Weekly「投資の眼」登録画面
メルマガ内には、まだ認識されていない「色素増感型太陽電池」関連銘柄の名前も出てきますのでご興味のある方は下記からご覧下さい。
今後もメルマガ内で積極的に情報を出してゆきますので、まだご登録をされていない方はこの機会に是非お願いいたします。
TIW Analyst Weekly バックナンバー7月4日
TIW Analyst Weekly「投資の眼」登録画面
2008年07月03日
金融資本主義の矛盾点
投資家に対して、企業経営者はその業績責任を負っており、場合によっては（不祥事でなくても）辞任するだけでなく、退職慰労金の辞退も行わなければならない。
企業経営者に対して、ファンドマネージャーが負っている責任はあまりにも軽いのではないか？ というのが筆者の意見だ。
同じく投資家（最終投資家）の資金を預かっている立場とするならば････。
このアンバランスが、資本主義システムに歪を齎している可能性があるのではないかと考えている。
例えば、消費者金融。
消費者金融会社は、利息制限法を超える部分の利息返還を求められ、同時に銀行も貸手責任を問われている。
投資家は、株価が下落して被害者顔しているが、投資家にも責任の一端はあるのではないだろうか！（ましてや機関投資家には！！ 散々買ってたでしょ！）
もし、商社が値上げを見込んで商品の買占めや売り惜しみをすれば大きな社会批判にさらされる。しかし、投資家が商品市場に投機的に資金を投入しても、社会批判にさらされる可能性は低い。
企業経営者が業績悪化の理由を、景気や業界環境にのみ求めれば、経営者失格の烙印を押される。機関投資家は基準価格が大きく下回ってもベンチマークを上回っていればとりあえずはOKだ。「僕は一度もTOPIXに負けたことは無い」なんて誇るな。
投資家の顔が殆ど見えないことに問題はないだろうか！
企業には責任者としての経営者の“顔”がある。しかし、ファンドには“顔”が無い場合のほうが多い。企業はIRが義務付けられているが、投資信託のファンドマネージャーによる運用報告説明会なんて見たことがない。
企業にディスクロージャーを求めるなら自らももっと開示すべきではないだろうか。
投資家には企業と異なり、運用資産の拡大だけが目的となっていることにも問題があるのではないだろうか？（企業は利潤をあげるだけではなく、社会規範に照らし合わせた行動と社会貢献が求められる）。SRIファンドを除けば、儲かれば良いというスタンスではないだろうか？
機関投資家の重要性が高まっている現状において、運用に対する説明責任を強く求めてゆくことが必要ではないだろうか。
（そう思うのは筆者だけだろうか？）
賛否に係わらずコメントを下さい。
企業経営者に対して、ファンドマネージャーが負っている責任はあまりにも軽いのではないか？ というのが筆者の意見だ。
同じく投資家（最終投資家）の資金を預かっている立場とするならば････。
このアンバランスが、資本主義システムに歪を齎している可能性があるのではないかと考えている。
例えば、消費者金融。
消費者金融会社は、利息制限法を超える部分の利息返還を求められ、同時に銀行も貸手責任を問われている。
投資家は、株価が下落して被害者顔しているが、投資家にも責任の一端はあるのではないだろうか！（ましてや機関投資家には！！ 散々買ってたでしょ！）
もし、商社が値上げを見込んで商品の買占めや売り惜しみをすれば大きな社会批判にさらされる。しかし、投資家が商品市場に投機的に資金を投入しても、社会批判にさらされる可能性は低い。
企業経営者が業績悪化の理由を、景気や業界環境にのみ求めれば、経営者失格の烙印を押される。機関投資家は基準価格が大きく下回ってもベンチマークを上回っていればとりあえずはOKだ。「僕は一度もTOPIXに負けたことは無い」なんて誇るな。
投資家の顔が殆ど見えないことに問題はないだろうか！
企業には責任者としての経営者の“顔”がある。しかし、ファンドには“顔”が無い場合のほうが多い。企業はIRが義務付けられているが、投資信託のファンドマネージャーによる運用報告説明会なんて見たことがない。
企業にディスクロージャーを求めるなら自らももっと開示すべきではないだろうか。
投資家には企業と異なり、運用資産の拡大だけが目的となっていることにも問題があるのではないだろうか？（企業は利潤をあげるだけではなく、社会規範に照らし合わせた行動と社会貢献が求められる）。SRIファンドを除けば、儲かれば良いというスタンスではないだろうか？
機関投資家の重要性が高まっている現状において、運用に対する説明責任を強く求めてゆくことが必要ではないだろうか。
（そう思うのは筆者だけだろうか？）
賛否に係わらずコメントを下さい。
2008年06月25日
スルガコーポレーション
東証2部上場のスルガコーポレーション（1880）が民事再生を申請した。
反社会的勢力との関係が露呈し、資金繰りに困窮した結末であった。
実はＴＩＷも2007年5月末までは、カバー対象としていた。担当アナリスト（当時、既に退職）は同社に対して強気のスタンスであったが、マネジメントの判断で強制的にカバレッジからドロップ（削除）した。
このようにマネジメント（小生並びに他の役員）の判断で、強制的にカバーから落とすケースはこれまでも多々ある。その場合の理由としては、“胡散臭い”場合は当然のことだが、業績悪化から株価が半値以下になっており回復のシナリオが描けない場合、などもある。
スルガコーポレーションをカバーから削除した時は、株価が下落する前だったが、新興企業に対する見直しを全般的に図っている過程であった。
こうしたケースでの担当アナリストの抵抗はかなり大きい。何度も取材を重ねることによって会社側との距離（人間関係）が近くなりすぎていたり、敗北を素直に認めたくないという心理的要素が影響するようだ。
〔余談だが、筆者は証券会社時代に間違えた際には素直に、間違えました申し訳けありません、と言っていた。間違いを認めることによって、スタンスを迅速に修正することを目的としていたのであるが････。しかし、間違えたことを公然と言うことは不必要な訴訟リスクを高めるので（弱味に付けこむタチの悪い輩もいるので）公式の場所では言うべきでない、という指導を受けたことがある････それもそうだ〕
話を戻すと、担当アナリストの抵抗を排除するには、ルールを決めて強制ドロップを行う必要があり、弊社でもガイドラインを設けている。しかし、微妙にガイドラインの外側にある場合もあり、担当アナリストを説得（＝論破）するための綿密調査も必要になってくる。“胡散臭い”というのは直感的な要素だけに周辺調査は大変である。
兎に角、ＴＩＷのカバレッジは投資家が安心して投資できる会社にしたい。
他方で高い成長ポテンシャルも取り込みたい、という狭間で戦っている。
反社会的勢力との関係が露呈し、資金繰りに困窮した結末であった。
実はＴＩＷも2007年5月末までは、カバー対象としていた。担当アナリスト（当時、既に退職）は同社に対して強気のスタンスであったが、マネジメントの判断で強制的にカバレッジからドロップ（削除）した。
このようにマネジメント（小生並びに他の役員）の判断で、強制的にカバーから落とすケースはこれまでも多々ある。その場合の理由としては、“胡散臭い”場合は当然のことだが、業績悪化から株価が半値以下になっており回復のシナリオが描けない場合、などもある。
スルガコーポレーションをカバーから削除した時は、株価が下落する前だったが、新興企業に対する見直しを全般的に図っている過程であった。
こうしたケースでの担当アナリストの抵抗はかなり大きい。何度も取材を重ねることによって会社側との距離（人間関係）が近くなりすぎていたり、敗北を素直に認めたくないという心理的要素が影響するようだ。
〔余談だが、筆者は証券会社時代に間違えた際には素直に、間違えました申し訳けありません、と言っていた。間違いを認めることによって、スタンスを迅速に修正することを目的としていたのであるが････。しかし、間違えたことを公然と言うことは不必要な訴訟リスクを高めるので（弱味に付けこむタチの悪い輩もいるので）公式の場所では言うべきでない、という指導を受けたことがある････それもそうだ〕
話を戻すと、担当アナリストの抵抗を排除するには、ルールを決めて強制ドロップを行う必要があり、弊社でもガイドラインを設けている。しかし、微妙にガイドラインの外側にある場合もあり、担当アナリストを説得（＝論破）するための綿密調査も必要になってくる。“胡散臭い”というのは直感的な要素だけに周辺調査は大変である。
兎に角、ＴＩＷのカバレッジは投資家が安心して投資できる会社にしたい。
他方で高い成長ポテンシャルも取り込みたい、という狭間で戦っている。
2008年06月23日
ローリングストーン
日本のタリーズコーヒーを立ち上げた松田公太氏の「仕事は5年でやめなさい。」（サンマーク出版）を読んだ。著者自身、必ずしも5年で会社を辞めろと言っているわけではないが、5年ぐらいを節目に新しいことに取り組まないといけないということを主張している。
それはその通りだと思う。
最初は難しい仕事であっても慣れてしまえば、日常の繰り返し作業にしか過ぎなくなってゆく、そこで工夫や違ったやり方など自ら取り組んでいかなければ、どんどん凝り固まってゆき、気づけば何も出来なくなってしまっている。
筆者が最初に転職した際にも、ある特定の環境（会社という“村”）に安住し、気づけば“村”から出てゆくことが出来なくなっている自分が一番怖かったからである。
そうして考えてみると、伝統的な日本企業が3〜5年おきに人事ローテーションで社員の異動を行うことは極めて合理的な判断である。大企業であれば転勤先に誰一人として知っている人間がいないことも有り得る。地方への転勤であるならば友人や家族からも遠く離れることによって転職以上の変化があったはずである。
地理的な異動だけでなく、営業から管理部門、バックオフィス、企画など様々な経験をさせるというのは社員の適正を見極める、将来の幹部社員の養成という目的より以前に、社員を錆びつかせないようにする効果を狙っている。
ゼネラリストの否定とスペシャリストの育成という人事戦略が米国型企業を手本に一時期に流行ったが、終身雇用を前提とした日本企業には（確かに必要性はあるものの）全面的に受け入れるもので無いことは明白になりつつあるのではないだろうか（スペシャリティ化した社員ほど辞めやすいという問題もあるだろう）。
日本の中小企業が発展できないでいる問題もここにあるのかもしれない。中小企業には社員をローテーションするほどの余裕もなければ、異動させる場所も限られている。米国であれば活力を失った社員の首を切って新たな社員を入れるという人事戦略を取るのであろうが（解雇が日常的にあることによって常に社員に危機感を醸成しているという面もあると思う）、日本の慣習や労働法制度下ではそうした戦略はとりづらい。結果的に一時期は元気が良かった中小企業も滞ってゆく。
これを打開するには爆発的な成長戦略を取るか、社員に常に新しい課題を与え続ける仕組みが必要となる。それについてはまた、稿をあらためて述べたい。
さて、書いている筆者自身どれだけ新しいことが出来ているかを考えてみる。
私自身の仕事は、バックオフィス業務全般と営業・企画業務（違った意味でワンマンです）。
バックオフィス業務は一部他のスタッフに割り振ったこともあるが効率化できるようにこの1年の間に大分改善した（といっても量が増えているが）。
企画面では、「商品レポートの事業化」、ホームページ更新・システムの改良に伴う広報マーケティングの強化を進めてきた。
プライベートでは、バタバタであったが何とか3月に大学院を卒業した。海外視察年3回を目標に4月韓国、5月ベトナムに行った。来月頃からある大学院の大学教授と共同研究のプロジェクトを進めようとしている。
それなりにやっていると思う反面、まだまだという感も強い。
体力を考えればあと10年〜15年ぐらいが限界かもしれないと考えると残された時間はあまり無い。
それはその通りだと思う。
最初は難しい仕事であっても慣れてしまえば、日常の繰り返し作業にしか過ぎなくなってゆく、そこで工夫や違ったやり方など自ら取り組んでいかなければ、どんどん凝り固まってゆき、気づけば何も出来なくなってしまっている。
筆者が最初に転職した際にも、ある特定の環境（会社という“村”）に安住し、気づけば“村”から出てゆくことが出来なくなっている自分が一番怖かったからである。
そうして考えてみると、伝統的な日本企業が3〜5年おきに人事ローテーションで社員の異動を行うことは極めて合理的な判断である。大企業であれば転勤先に誰一人として知っている人間がいないことも有り得る。地方への転勤であるならば友人や家族からも遠く離れることによって転職以上の変化があったはずである。
地理的な異動だけでなく、営業から管理部門、バックオフィス、企画など様々な経験をさせるというのは社員の適正を見極める、将来の幹部社員の養成という目的より以前に、社員を錆びつかせないようにする効果を狙っている。
ゼネラリストの否定とスペシャリストの育成という人事戦略が米国型企業を手本に一時期に流行ったが、終身雇用を前提とした日本企業には（確かに必要性はあるものの）全面的に受け入れるもので無いことは明白になりつつあるのではないだろうか（スペシャリティ化した社員ほど辞めやすいという問題もあるだろう）。
日本の中小企業が発展できないでいる問題もここにあるのかもしれない。中小企業には社員をローテーションするほどの余裕もなければ、異動させる場所も限られている。米国であれば活力を失った社員の首を切って新たな社員を入れるという人事戦略を取るのであろうが（解雇が日常的にあることによって常に社員に危機感を醸成しているという面もあると思う）、日本の慣習や労働法制度下ではそうした戦略はとりづらい。結果的に一時期は元気が良かった中小企業も滞ってゆく。
これを打開するには爆発的な成長戦略を取るか、社員に常に新しい課題を与え続ける仕組みが必要となる。それについてはまた、稿をあらためて述べたい。
さて、書いている筆者自身どれだけ新しいことが出来ているかを考えてみる。
私自身の仕事は、バックオフィス業務全般と営業・企画業務（違った意味でワンマンです）。
バックオフィス業務は一部他のスタッフに割り振ったこともあるが効率化できるようにこの1年の間に大分改善した（といっても量が増えているが）。
企画面では、「商品レポートの事業化」、ホームページ更新・システムの改良に伴う広報マーケティングの強化を進めてきた。
プライベートでは、バタバタであったが何とか3月に大学院を卒業した。海外視察年3回を目標に4月韓国、5月ベトナムに行った。来月頃からある大学院の大学教授と共同研究のプロジェクトを進めようとしている。
それなりにやっていると思う反面、まだまだという感も強い。
体力を考えればあと10年〜15年ぐらいが限界かもしれないと考えると残された時間はあまり無い。
2008年06月06日
大手傘下に入った会社は買いか？
これまで自主独立で事業を進めていた企業が、大手企業の傘下に入ることが散見される。
後継者不在、原料調達、販路拡大、技術シナジーなど尤もらしい理由が述べられるが、大手傘下に入って成長が加速したという企業の方が稀ではないだろうか？
特に『シナジー』という言葉が強調される際は要注意だ。
起業家であるならば誰でも（大手企業との取引は望むところであるが）、自分の理念や思い描いているビジネスを実現するためにサラリーマンの何倍も苦労して起業するはずである。
サラリーマンに違和感がなければ何も苦労して事業を行う必要は無い。
したがって、自身が築き上げた企業を他人の手に委ねるというのは、大きくは二つの理由しかない。
一つは、売却によって自分自身のリスクを軽減する、あるいはリターンを確定させる。
二つ目は、事業環境の変化（テクノロジートレンドの変化、競争環境の激化、など）から単独では事業の継続に支障を来たす可能性が予見されること。
信用不安で既に株価が大きく下落していない限りは、注意しておく必要があるだろう。
後継者不在、原料調達、販路拡大、技術シナジーなど尤もらしい理由が述べられるが、大手傘下に入って成長が加速したという企業の方が稀ではないだろうか？
特に『シナジー』という言葉が強調される際は要注意だ。
起業家であるならば誰でも（大手企業との取引は望むところであるが）、自分の理念や思い描いているビジネスを実現するためにサラリーマンの何倍も苦労して起業するはずである。
サラリーマンに違和感がなければ何も苦労して事業を行う必要は無い。
したがって、自身が築き上げた企業を他人の手に委ねるというのは、大きくは二つの理由しかない。
一つは、売却によって自分自身のリスクを軽減する、あるいはリターンを確定させる。
二つ目は、事業環境の変化（テクノロジートレンドの変化、競争環境の激化、など）から単独では事業の継続に支障を来たす可能性が予見されること。
信用不安で既に株価が大きく下落していない限りは、注意しておく必要があるだろう。
2008年06月04日
“テクモ”に何が起こっているのか？
セクハラで訴訟を起こされていた執行役員のI氏が、未払賞与並びに慰謝料を求めて提訴という異常な事態が発生した。
（リンク）
「テクモの板垣氏が同社と安田社長を提訴する声明を発表」
「弊社社員の報道機関向け声明文に対するコメント」
I氏は同社看板シリーズである「Dead or Alive」、「Ninja Gaiden」の開発チーム“Team Ninja”の開発責任者。
あくまでも個人の問題なのか？ 会社に問題があるのか？
それともアクの強いクリエーターは、強烈な個性の経営者で無いとコントロールできないのか？
I氏には10年程前に一度会ったことがあるが（「DOA2」が発売された頃）、極フツウの真面目な感じの開発者という印象だったが････（2000年頃からロンゲになりましたが）。
テクモは、故 柿原会長が亡くなられた後に、ご子息が会長に就任。事業とは縁の無い病院勤務の医師が会長に居るのはガバナンス的には奇妙な感じがするのだが････。
2008年05月31日
間違えた？ ローテクの理由
昨年９月22日のブログにスズキの湖西工場見学について記した。
工場見学
（ブログ上には書かなかったが）見学した際に感じたのは、製鈑、溶接、塗装などの自動化された工程を別にすれば、組み立て工程の殆どは労働集約的な作業であり、想像していたよりもローテクであったことだ。
これが組立工程のマザー工場であるならば、スズキも実は大したことないなと正直に思ったし、一緒に見学した人たちと議論した際にも皆同じような印象を持っていた。
５月30日の日経新聞１面の特集記事「企業収益 ７年ぶりの逆風」を読んで、先の感想がやや早計であったことを感じずにはいられなかった。
『インド南部のバンガロール市で二年後の稼働を目指し建設が進むトヨタ自動車の「最新鋭」工場は、高価なロボットをなるべく使わず、組み立てや溶接を極力、人の手に委ねる。』（日経新聞から抜粋）
スズキ自体は既に日本の売上高よりインドの売上高が勝っている。つまり、インドの人件費を前提としたオペレーションを確立することがマザー工場の使命である、と考えるとある意味ローテクな製造ラインが途端に合理性を帯びてくる。
日本での生産だけを考えれば、最新鋭のハイテク設備を投入することが求められるであろう。しかし、インドをはじめ新興国での生産を視野に置くならば、ローテクに磨きをかけることのほうが重要であるに違いない。
完全に一本取られたのかもしれませんね。
工場見学
（ブログ上には書かなかったが）見学した際に感じたのは、製鈑、溶接、塗装などの自動化された工程を別にすれば、組み立て工程の殆どは労働集約的な作業であり、想像していたよりもローテクであったことだ。
これが組立工程のマザー工場であるならば、スズキも実は大したことないなと正直に思ったし、一緒に見学した人たちと議論した際にも皆同じような印象を持っていた。
５月30日の日経新聞１面の特集記事「企業収益 ７年ぶりの逆風」を読んで、先の感想がやや早計であったことを感じずにはいられなかった。
『インド南部のバンガロール市で二年後の稼働を目指し建設が進むトヨタ自動車の「最新鋭」工場は、高価なロボットをなるべく使わず、組み立てや溶接を極力、人の手に委ねる。』（日経新聞から抜粋）
スズキ自体は既に日本の売上高よりインドの売上高が勝っている。つまり、インドの人件費を前提としたオペレーションを確立することがマザー工場の使命である、と考えるとある意味ローテクな製造ラインが途端に合理性を帯びてくる。
日本での生産だけを考えれば、最新鋭のハイテク設備を投入することが求められるであろう。しかし、インドをはじめ新興国での生産を視野に置くならば、ローテクに磨きをかけることのほうが重要であるに違いない。
完全に一本取られたのかもしれませんね。
2008年05月16日
投資家は真摯な業績予想を行う企業を高く評価せよ！
決算発表が相次いでいるが、今期（10/3期）会社予想を減益とする企業が多い。その予想を見ながらあくまでも慎重なスタンスであるのか、全然甘い見方であるのか、の判断に困っている投資家も多いに違いない。
環境が不透明であることは勿論だし、コンシューマ製品やコンテンツビジネスなど当りはずれによってブレ易い業態の会社もあると思う。分からない部分は慎重にというスタンスは理解できないこともないが、兎に角、予想を下回らないようにガチガチに出すというスタンスにはこれまで何度も申し上げているが投資家をミスリードしているとしか思えない。
こうした主張に対しては、僅かでも予想を下回ることは、投資家の評価が下げることにつながるというのが、企業側のこれまでの言い分であり、実証データもあるようだ。
しかし、（全ての企業とは言わないまでも）企業側の方便に使われているように思えてならない。正確な予想が出来ないというのは、事業環境に対する調査・分析能力や組織の構造に問題があるという見方も出来るのではないだろうか？
確かに１年先の状況を予想することは困難である。これは小さいながらも筆者が会社をやっているから良く分かる（小さな会社の方が本来はボラティリティが高い）。しかし、3ヵ月であればかなりの精度で予測が可能なはずだ。期末前後に業績を大幅に上方修正（あるいは下方修正）するというのは管理体制が整っているならば本来はあり得ないはずである。
大企業の場合、まずはボトムアップで計画を集計し、それに調整を加えるという手法を一般的にとると思われる。その際に風通しの悪い組織や、プレッシャーの高い組織では、低い計画値を出すと上司に怒られるので周りを見ながら設定するという主体性のない行動や、高い目標を掲げるとノルマが厳しくなるから（見込み客を）隠し玉として取っておくというようなことが営業の現場で行われている可能性も考えられる。
だから、経営層も現場の数値をあまり信頼していないことから、結果的にかなり控えめな予想ができてしまうということはないだろうか？
（後から上方修正すれば良いと）控えめな数値を出すことに企業が慣れてしまうことは、正確な状況認識への努力が結果的には低下してしまうのではないかという危惧もある。
企業が常に最適と考える予想を出さないのであれば、会社予想など早く廃止をしてしまうに越したことはない。
また、投資家も企業に方便を与えることを避けるためにも仮に下回ったとしても予想に対するブレ幅の小さな企業を評価すべきでは無いだろうか。
（ただし、本当に企業が正確な予想を出すのだとしたらアナリストの仕事はなくなってしまうのかもしれないが････）
そんなことを言っても予想は本当に難しいという声もあるかもしれない。
そうした場合は、日銀が４月の「展望レポート」で示したような「リスク・バランスチャート」という考え方もある。
中央値に対して上下どのくらいブレる可能性があるかを示したものだ。こうした開示方法の工夫があっても良いように思う。
日銀が「リスク・バランスチャート」を導入したのはそれだけ先行き不透明ということかもしれないですね。
環境が不透明であることは勿論だし、コンシューマ製品やコンテンツビジネスなど当りはずれによってブレ易い業態の会社もあると思う。分からない部分は慎重にというスタンスは理解できないこともないが、兎に角、予想を下回らないようにガチガチに出すというスタンスにはこれまで何度も申し上げているが投資家をミスリードしているとしか思えない。
こうした主張に対しては、僅かでも予想を下回ることは、投資家の評価が下げることにつながるというのが、企業側のこれまでの言い分であり、実証データもあるようだ。
しかし、（全ての企業とは言わないまでも）企業側の方便に使われているように思えてならない。正確な予想が出来ないというのは、事業環境に対する調査・分析能力や組織の構造に問題があるという見方も出来るのではないだろうか？
確かに１年先の状況を予想することは困難である。これは小さいながらも筆者が会社をやっているから良く分かる（小さな会社の方が本来はボラティリティが高い）。しかし、3ヵ月であればかなりの精度で予測が可能なはずだ。期末前後に業績を大幅に上方修正（あるいは下方修正）するというのは管理体制が整っているならば本来はあり得ないはずである。
大企業の場合、まずはボトムアップで計画を集計し、それに調整を加えるという手法を一般的にとると思われる。その際に風通しの悪い組織や、プレッシャーの高い組織では、低い計画値を出すと上司に怒られるので周りを見ながら設定するという主体性のない行動や、高い目標を掲げるとノルマが厳しくなるから（見込み客を）隠し玉として取っておくというようなことが営業の現場で行われている可能性も考えられる。
だから、経営層も現場の数値をあまり信頼していないことから、結果的にかなり控えめな予想ができてしまうということはないだろうか？
（後から上方修正すれば良いと）控えめな数値を出すことに企業が慣れてしまうことは、正確な状況認識への努力が結果的には低下してしまうのではないかという危惧もある。
企業が常に最適と考える予想を出さないのであれば、会社予想など早く廃止をしてしまうに越したことはない。
また、投資家も企業に方便を与えることを避けるためにも仮に下回ったとしても予想に対するブレ幅の小さな企業を評価すべきでは無いだろうか。
（ただし、本当に企業が正確な予想を出すのだとしたらアナリストの仕事はなくなってしまうのかもしれないが････）
そんなことを言っても予想は本当に難しいという声もあるかもしれない。
そうした場合は、日銀が４月の「展望レポート」で示したような「リスク・バランスチャート」という考え方もある。
中央値に対して上下どのくらいブレる可能性があるかを示したものだ。こうした開示方法の工夫があっても良いように思う。
日銀が「リスク・バランスチャート」を導入したのはそれだけ先行き不透明ということかもしれないですね。
2008年05月15日
「休みたいなら辞めればいい」
ちょっと古い話題だが、日本電産の永守社長の発言（言ったか言わなかったかは知らないが）として取り上げられた「休みたいなら辞めればいい」というのは至極尤もな話だと思う。
この部分だけ取り上げればいろいろな解釈や意見が可能だとは思うが、筆者の解釈は以下。
『経営再建中の会社で皆が力を合わせて何とか踏ん張ろうとしている時に、自分の都合だけ言うような人は皆にとって迷惑である。』
そういう人が沢山居れば当然会社は潰れてしまう。別に潰れても構わないと思っているなら辞めて下さい、ということではないだろうか？
「会社が潰れても構わないと思う人は辞めて欲しい」と永盛社長が言ったとするなら誰も批判をしなかったのではないだろうか。
言葉尻の揚足を取るようなマスコミの報道姿勢にこそ、この国の問題であると思えてならない。
（しかし、短期間に話題が鎮火したことを考えれば世の中に良識のある人も多いということであろう･･･まだこの国に救いはありそうだ）
この部分だけ取り上げればいろいろな解釈や意見が可能だとは思うが、筆者の解釈は以下。
『経営再建中の会社で皆が力を合わせて何とか踏ん張ろうとしている時に、自分の都合だけ言うような人は皆にとって迷惑である。』
そういう人が沢山居れば当然会社は潰れてしまう。別に潰れても構わないと思っているなら辞めて下さい、ということではないだろうか？
「会社が潰れても構わないと思う人は辞めて欲しい」と永盛社長が言ったとするなら誰も批判をしなかったのではないだろうか。
言葉尻の揚足を取るようなマスコミの報道姿勢にこそ、この国の問題であると思えてならない。
（しかし、短期間に話題が鎮火したことを考えれば世の中に良識のある人も多いということであろう･･･まだこの国に救いはありそうだ）
2008年05月14日
2008年04月23日
「野村社員インサイダーで逮捕」に思うこと
野村證券社員がインサイダー取引に関わって逮捕されたことは遺憾でならない。
証券業務に携わる殆どの方々は、真面目に取り組んでいるにもかかわらず、業界トップ企業からこうした不祥事が出たことは、証券業界全体への不審に繋がることが危惧される。
また、他方で野村證券に対してやや気の毒にも感じられる。たまたま、問題ある人物を採用してしまったことがこうした事件を引き起こしてしまって可能性も考えられるからである。
こうした少数の者による（明らかに意図的な）犯罪は、社員教育や社内風土の改革だけではどうしても限界があるように思えてならない。防止策を考えてゆくと、こうした事件が契機になり、社員に対する一層の監視強化が社会全体として広まってゆく可能性が強まるのではないだろうか？ 人材の流動化がさらに加速することを考えると、人物調査を含めた信用情報が重要になってこよう。
また、今回の逮捕者は中国人であるが、これより中国をはじめとした外国人に対する偏見が生まれることがないよう祈りたい。
証券業務に携わる殆どの方々は、真面目に取り組んでいるにもかかわらず、業界トップ企業からこうした不祥事が出たことは、証券業界全体への不審に繋がることが危惧される。
また、他方で野村證券に対してやや気の毒にも感じられる。たまたま、問題ある人物を採用してしまったことがこうした事件を引き起こしてしまって可能性も考えられるからである。
こうした少数の者による（明らかに意図的な）犯罪は、社員教育や社内風土の改革だけではどうしても限界があるように思えてならない。防止策を考えてゆくと、こうした事件が契機になり、社員に対する一層の監視強化が社会全体として広まってゆく可能性が強まるのではないだろうか？ 人材の流動化がさらに加速することを考えると、人物調査を含めた信用情報が重要になってこよう。
また、今回の逮捕者は中国人であるが、これより中国をはじめとした外国人に対する偏見が生まれることがないよう祈りたい。
2008年04月21日
IR後退によって市場はスパイラル的停滞に
マーケットが高い時は発行企業が株価に安住することからIRには関心が低く、株価が下がるとIRに積極的になる、だからIR会社にとってはあまり相場が良くないほうが環境面で良い････という話が以前（数年前）はあった。
しかし、ここにきて全く状況が変わってきているようだ。まずは、マーケットだけが停滞しているのではなく、発行企業そのものの業績が悪化あるいは不透明になっていることがあげられる。
それにも増して、IRをどんなに頑張っても“砂漠に水を撒いている”ような状況に、企業経営者のマインドが大きく後退しているようだ。
IR活動全体に対する拠出金額（＝コスト）は金融商品取引法の施行に伴って増えているが、眼に見えないコスト（これが実は一番高い）を削減する動きにあるようだ。
眼に見えないコストとは、経営者の時間である。
最もコストが高く、且つ、最も貴重な人間の時間をIRに割くのではなく、事業の推進のほうに振り向けようという動きが強まっているようだ。
ある東証の上場会社は、IRを大幅に縮小することを決め、その結果、IR担当役員が退職してしまった。
その多くは機関投資家への不満から発せられているようだ。１日に4〜5社の機関投資家回りをしても機関投資家自身が身動きを取れないことから効果的な反応が非常に出にくくなっている。加えて、証券会社が発注手数料の獲得のためにIR活動を推進し、競合しあっていることから本当に（話をすべき）適切な投資家にマッチングされていないケースも目立つようになっているようだ。
こうした話を聞くにつれ、危惧していたことが現実化しつつあるように思えてならない。『（アナリストが）そして誰も居なくなった』という話を以前にどこかで書いたことがあるように思う。
この10年近くの機関投資家に偏重したIRの在り方によって、中間情報提供者としてのセルサイドの地位を低下させ、セルサイド・アナリストそのものが大きくシュリンク（＝人員減）してしまった。
その結果、効率的に投資家に対して情報伝達を行う市場機能が害われてしまったといえるのではないだろうか！
相場が良いときは効果を発揮しやすい機関投資家への直接的IRが効率的かもしれない。しかし、効果が発現され難い状況でコスト（＝経営者の時間）を投入し続けることは企業経営の観点からすれば当然の論理かもしれない。そうなったときに誰が情報の担い手になるのだろうか？（幸いにも個人投資家向けのIRセミナーは僅かながらも効果が期待されるので削減方向にはないようだ）
セルサイド・アナリストという効率的な情報手段が害われた今、（IRにかかる）投入コストの削減はマーケットのスパイラル的な停滞を招きやしないだろうか？
もし、そうした状況に市場が陥るとだとしたら、（決して意図したものでなかったとしても）発行企業、機関投資家、加えて大手証券会社IR推進部門に責任があるのではないだろうか？ 中でも企業経営者のマインドを冷やしてしまったアクティブ運用とは名ばかりの運用を続けている機関投資家の罪が最も重いと思われるが、どうだろうか。
今すぐに機関投資家に情報の優越性を与えているワン・オン・ワン・ミーティングなどに規制をかけるべきでは無いだろうか！
（上記意見に対して、反論がありましたらお待ちしております。どうぞ。）
しかし、ここにきて全く状況が変わってきているようだ。まずは、マーケットだけが停滞しているのではなく、発行企業そのものの業績が悪化あるいは不透明になっていることがあげられる。
それにも増して、IRをどんなに頑張っても“砂漠に水を撒いている”ような状況に、企業経営者のマインドが大きく後退しているようだ。
IR活動全体に対する拠出金額（＝コスト）は金融商品取引法の施行に伴って増えているが、眼に見えないコスト（これが実は一番高い）を削減する動きにあるようだ。
眼に見えないコストとは、経営者の時間である。
最もコストが高く、且つ、最も貴重な人間の時間をIRに割くのではなく、事業の推進のほうに振り向けようという動きが強まっているようだ。
ある東証の上場会社は、IRを大幅に縮小することを決め、その結果、IR担当役員が退職してしまった。
その多くは機関投資家への不満から発せられているようだ。１日に4〜5社の機関投資家回りをしても機関投資家自身が身動きを取れないことから効果的な反応が非常に出にくくなっている。加えて、証券会社が発注手数料の獲得のためにIR活動を推進し、競合しあっていることから本当に（話をすべき）適切な投資家にマッチングされていないケースも目立つようになっているようだ。
こうした話を聞くにつれ、危惧していたことが現実化しつつあるように思えてならない。『（アナリストが）そして誰も居なくなった』という話を以前にどこかで書いたことがあるように思う。
この10年近くの機関投資家に偏重したIRの在り方によって、中間情報提供者としてのセルサイドの地位を低下させ、セルサイド・アナリストそのものが大きくシュリンク（＝人員減）してしまった。
その結果、効率的に投資家に対して情報伝達を行う市場機能が害われてしまったといえるのではないだろうか！
相場が良いときは効果を発揮しやすい機関投資家への直接的IRが効率的かもしれない。しかし、効果が発現され難い状況でコスト（＝経営者の時間）を投入し続けることは企業経営の観点からすれば当然の論理かもしれない。そうなったときに誰が情報の担い手になるのだろうか？（幸いにも個人投資家向けのIRセミナーは僅かながらも効果が期待されるので削減方向にはないようだ）
セルサイド・アナリストという効率的な情報手段が害われた今、（IRにかかる）投入コストの削減はマーケットのスパイラル的な停滞を招きやしないだろうか？
もし、そうした状況に市場が陥るとだとしたら、（決して意図したものでなかったとしても）発行企業、機関投資家、加えて大手証券会社IR推進部門に責任があるのではないだろうか？ 中でも企業経営者のマインドを冷やしてしまったアクティブ運用とは名ばかりの運用を続けている機関投資家の罪が最も重いと思われるが、どうだろうか。
今すぐに機関投資家に情報の優越性を与えているワン・オン・ワン・ミーティングなどに規制をかけるべきでは無いだろうか！
（上記意見に対して、反論がありましたらお待ちしております。どうぞ。）
2008年04月19日
くわばら くわばら
昨日の日経新聞に「オーベン上場廃止 転落の教訓」という記事があった。
一瞬、「オーベン」って何？と思ったが、「アイ・シー・エフ」（以下、ICF）のことであることが分かり“ああ、やっぱりね！”と記事を読み進んだ。
筆者自身は、一度もICFの説明会に出たことも無ければ、取材に行ったことも無い。業態や取締役の経歴等から本能的に関わりを持たないようにしてきた、というのが正直なところだ。
「君子 危うきに近づかず」ではないが、怪しい感じのする企業とは出来る限り接触を持たないようにするスタンスを取っている。
これに対しては、投資家の皆様からすれば、「危ない会社や怪しい会社を調べて投資家に報告することがアナリストの使命ではないのか！」という批判を頂くかもしれない。
しかし、アナリストは、証券等監視委員会のような強制捜査件を持っているわけでもなければ、マスコミのように取材源の非開示を主張できるわけでもない（アナリストはむしろ取材源を明示しなければならない）。
したがって、“完全に無視する”という消極的な対応（抵抗）に限定せざるを得ない。
こうした（消極的な）対応が少しでも有効性を持つためには、カバレッジ企業数をもっと増やしてゆかなければならないのだろう。TIWがカバーしている会社は危ない会社ではないと投資家に安心していただけるように。
皆様のご支援・ご協力をお願いいたします。我々ももっと努力して参ります。
一瞬、「オーベン」って何？と思ったが、「アイ・シー・エフ」（以下、ICF）のことであることが分かり“ああ、やっぱりね！”と記事を読み進んだ。
筆者自身は、一度もICFの説明会に出たことも無ければ、取材に行ったことも無い。業態や取締役の経歴等から本能的に関わりを持たないようにしてきた、というのが正直なところだ。
「君子 危うきに近づかず」ではないが、怪しい感じのする企業とは出来る限り接触を持たないようにするスタンスを取っている。
これに対しては、投資家の皆様からすれば、「危ない会社や怪しい会社を調べて投資家に報告することがアナリストの使命ではないのか！」という批判を頂くかもしれない。
しかし、アナリストは、証券等監視委員会のような強制捜査件を持っているわけでもなければ、マスコミのように取材源の非開示を主張できるわけでもない（アナリストはむしろ取材源を明示しなければならない）。
したがって、“完全に無視する”という消極的な対応（抵抗）に限定せざるを得ない。
こうした（消極的な）対応が少しでも有効性を持つためには、カバレッジ企業数をもっと増やしてゆかなければならないのだろう。TIWがカバーしている会社は危ない会社ではないと投資家に安心していただけるように。
皆様のご支援・ご協力をお願いいたします。我々ももっと努力して参ります。
2008年03月26日
会社は学校では無い！
子供の頃に“青春ドラマ”を見て育った世代に共通するものだと思うが、教師になることに長らく憧れを持っていた（「でっかい青春」、「飛び出せ青春」、「われら青春」･･･など）。
だから、大学に入って最初は教職課程も取っていたし、当然ながら塾講師のアルバイトにも手を出した。しかし････。
生徒を厳しくしつけるのが売り物の塾だったので、宿題を忘れた生徒は厳しくしかったり、立ったまま授業を受けさせたり、とするのだが････可愛い女子生徒（中学生）に「先生、宿題忘れちゃったぁ、ゴメンナサイ」なんて言われると「今日は仕方ない、次は忘れるなよ！」なんて甘くなってしまう（注：決してロリコンではありません）。
その時にはっきりと自覚した。『私は教師になってはいけない人間である』と。
全ての生徒を全く平等に扱うことは出来ない。どうしても自分の感情が入ってしまい、気に入った生徒と気に入らない生徒を平等に扱うことが出来なかった。
そしてその時に、「河野先生」（村野武範）と「沖田先生」（中村雅俊）に別れを告げた。
前振りがやたらと長くなったが、会社の経営者や上司を教師と勘違いされては困る。
企業は“目的遂行のための集団”であり一般的には利益の獲得が達成される目標である。
全ての社員を平等に、公平に扱う必要は本来的には無いはずである。
日本は変な平等・公平主義がまかり通っており、公正な人事評価基準や待遇が問題になる。
もちろん、あまりに不公平であればそれによって社内の人間関係がギクシャクすることによる業務面でのマイナス、また離職率が上昇する可能性があるだけに、一定のルールは必要であろう。
しかし、公平性ルールの厳格化は悪平等を生む可能性の方が強い。その結果、優秀な学生ほど外資系に流れていってやしないだろうか？
日本的な枠組みや制度は、集団での作業が重要である農業や製造業には非常に向いていると考えられるものの、産業のサービス化・ソフト化を阻害する大きな要因になっている、と思えてならない。
昨今の労働関連法の改正も社会的責任の重い大企業だけでなく、中小・零細企業にまで一律適用するのは、結果的にベンチャー企業の芽を潰していることに繋がるのではないだろうか？
by:教師になれなかった人間
だから、大学に入って最初は教職課程も取っていたし、当然ながら塾講師のアルバイトにも手を出した。しかし････。
生徒を厳しくしつけるのが売り物の塾だったので、宿題を忘れた生徒は厳しくしかったり、立ったまま授業を受けさせたり、とするのだが････可愛い女子生徒（中学生）に「先生、宿題忘れちゃったぁ、ゴメンナサイ」なんて言われると「今日は仕方ない、次は忘れるなよ！」なんて甘くなってしまう（注：決してロリコンではありません）。
その時にはっきりと自覚した。『私は教師になってはいけない人間である』と。
全ての生徒を全く平等に扱うことは出来ない。どうしても自分の感情が入ってしまい、気に入った生徒と気に入らない生徒を平等に扱うことが出来なかった。
そしてその時に、「河野先生」（村野武範）と「沖田先生」（中村雅俊）に別れを告げた。
前振りがやたらと長くなったが、会社の経営者や上司を教師と勘違いされては困る。
企業は“目的遂行のための集団”であり一般的には利益の獲得が達成される目標である。
全ての社員を平等に、公平に扱う必要は本来的には無いはずである。
日本は変な平等・公平主義がまかり通っており、公正な人事評価基準や待遇が問題になる。
もちろん、あまりに不公平であればそれによって社内の人間関係がギクシャクすることによる業務面でのマイナス、また離職率が上昇する可能性があるだけに、一定のルールは必要であろう。
しかし、公平性ルールの厳格化は悪平等を生む可能性の方が強い。その結果、優秀な学生ほど外資系に流れていってやしないだろうか？
日本的な枠組みや制度は、集団での作業が重要である農業や製造業には非常に向いていると考えられるものの、産業のサービス化・ソフト化を阻害する大きな要因になっている、と思えてならない。
昨今の労働関連法の改正も社会的責任の重い大企業だけでなく、中小・零細企業にまで一律適用するのは、結果的にベンチャー企業の芽を潰していることに繋がるのではないだろうか？
by:教師になれなかった人間
